Los nuevos jugadores en el juego de inversión a menudo preguntan qué son los bonos convertibles, y si son bonos o acciones. La respuesta es que pueden ser ambas cosas, pero no al mismo tiempo. Básicamente, son bonos corporativos que el titular puede convertir en acciones ordinarias de la empresa emisora. En este artículo, cubriremos los aspectos básicos de estos valores camaleónicos, así como sus ventajas y desventajas.

¿Qué es un bono convertible?

Como su nombre lo indica, los bonos convertibles otorgan al titular la opción de canjear el bono por un número predeterminado de acciones en la empresa emisora. Cuando se emitieron por primera vez, actúan como los bonos corporativos regulares, aunque con una tasa de interés ligeramente más baja. Debido a que los convertibles se pueden cambiar a acciones y, por lo tanto, beneficiarse de un aumento en el precio de las acciones subyacentes, las empresas ofrecen rendimientos más bajos en los convertibles. Si las acciones tienen un rendimiento bajo, no hay conversión y un inversor está atascado con la rentabilidad inferior al bono (por debajo de lo que obtendría un bono corporativo no convertible). Como siempre, hay una compensación entre el riesgo y el rendimiento. (Para obtener más información, lea Conozca el dúo de rendimiento de precio de los bonos.)

Ratio de conversión

La tasa de conversión (también llamada la prima de conversión) determina cuántas acciones se pueden convertir de cada bono. Esto se puede expresar como una relación o como el precio de conversión, y se especifica en el contrato junto con otras disposiciones.

• Ejemplo: una relación de conversión de 45: 1 significa que un bono (con un valor nominal de $ 1, 000) se puede cambiar por 45 acciones. O podría especificarse con una prima del 50%, lo que significa que si el inversor elige convertir las acciones, tendrá que pagar el precio de las acciones comunes en el momento de la emisión más el 50%. Básicamente, estas son las mismas cosas que se dicen de dos maneras diferentes.

Este gráfico muestra el rendimiento de un bono convertible a medida que aumenta el precio de las acciones. Tenga en cuenta que el precio del bono comienza a aumentar a medida que el precio de la acción se acerca al precio de conversión. En este punto, su convertible funciona de manera similar a una opción de compra de acciones. A medida que el precio de las acciones sube o se vuelve extremadamente volátil, también lo hace su fianza.

Es importante recordar que los bonos convertibles siguen de cerca el precio subyacente. La excepción ocurre cuando el precio de las acciones baja sustancialmente. En este caso, en el momento del vencimiento del bono, los tenedores de bonos recibirían no menos del valor nominal.

Conversión Forzada

Una desventaja de los bonos convertibles es que la empresa emisora ​​tiene el derecho de llamar a los bonos. En otras palabras, la empresa tiene derecho a convertirlos por la fuerza. La conversión forzada generalmente ocurre cuando el precio de las acciones es más alto que el monto que sería si el bono se canjeara, o esto puede ocurrir en la fecha de la llamada del bono.Este atributo limita el potencial de apreciación de capital de un bono convertible. El cielo es no el límite con los convertidos como lo es con las acciones ordinarias. (Para obtener más información acerca de los bonos exigibles, lea Características de las llamadas de bonos: No se quede fuera de guardia.)

Los números

Como mencionamos anteriormente, los bonos convertibles son valores bastante complejos por varias razones. En primer lugar, tienen las características de los bonos y las acciones, lo que confunde a los inversores desde el primer momento. Luego debe sopesar los factores que afectan el precio de estos valores; Estos factores son una mezcla de lo que está sucediendo en el clima de las tasas de interés (que afecta la fijación de precios de los bonos) y el mercado para las acciones subyacentes (que afecta el precio de las acciones).

Luego está el hecho de que estos bonos pueden ser llamados por el emisor a un cierto precio que aísla al emisor de cualquier aumento dramático en el precio de las acciones. Todos estos factores son importantes cuando se valoran los convertibles.

• Ejemplo: Supongamos que TSJ Sports emite $ 10 millones en bonos convertibles a tres años con un rendimiento del 5% y una prima del 25%. Esto significa que TSJ tendrá que pagar $ 500,000 en intereses anualmente, o un total de $ 1. 5 millones durante la vida de los conversos.
  • Si las acciones de TSJ se cotizaban a $ 40 en el momento de la emisión de bonos convertibles, los inversionistas tendrían la opción de convertir esos bonos por acciones a un precio de $ 50 ($ 40 x 1.25 = $ 50).
  • Por lo tanto, si la acción se cotizaba a $ 55 por la fecha de vencimiento del bono, esa diferencia de $ 5 por acción es una ganancia para el inversor. Sin embargo, generalmente hay un tope en la cantidad que la acción puede apreciar a través de la disposición invocable del emisor.
  • Por ejemplo, los ejecutivos de TSJ no permitirán que el precio de las acciones aumente a $ 100 sin llamar a sus bonos y limitar las ganancias de los inversores.
  • Alternativamente, si los tanques del precio de las acciones a $ 25, los titulares de los convertidos aún recibirían el valor nominal del bono de $ 1 000 al vencimiento. Esto significa que mientras que los bonos convertibles limitan el riesgo si el precio de las acciones cae en picado, también limitan la exposición al movimiento alcista del precio si la acción ordinaria se dispara.

Conclusión

Ponerse al día con todos los detalles y las complejidades de los bonos convertibles puede hacer que parezcan más complejos de lo que realmente son. En su forma más básica, los convertibles proporcionan una especie de manto de seguridad para los inversores que desean participar en el crecimiento de una empresa en particular de la que no están seguros. Al invertir en convertidores, usted está limitando su riesgo a la baja a costa de limitar su potencial alcista.