La capacidad de separar compañías con una cantidad saludable de deuda de aquellas que están sobreextendidas es una de las habilidades más importantes que un inversionista puede desarrollar. La mayoría de las empresas utilizan la deuda para ayudar a financiar operaciones, ya sea para comprar equipos nuevos o para contratar trabajadores adicionales. Pero confiar demasiado en los préstamos se pondrá al día con cualquier negocio. Por ejemplo, cuando una empresa tiene dificultades para pagar a los acreedores a tiempo, puede tener que vender los activos, lo que la pone en desventaja competitiva. En casos extremos, puede no tener más remedio que declararse en bancarrota.

Los ratios de cobertura son una forma útil de ayudar a evaluar dichos riesgos. Estas fórmulas relativamente fáciles determinan la capacidad de la compañía para pagar su deuda existente, lo que puede ahorrarle al inversor su dolor de cabeza en el futuro.

Los índices de cobertura más ampliamente utilizados incluyen los índices de interés, servicio de la deuda y cobertura de activos.

Ratio de cobertura de intereses

El concepto básico detrás de la relación de cobertura de intereses es bastante sencillo. Mientras más ganancias genere una compañía, mayor será su capacidad de pagar intereses. Para llegar a la cifra, simplemente divida las ganancias antes de intereses e impuestos (EBIT) por el gasto de intereses de la empresa para el mismo período.

Ratio de cobertura de intereses = EBIT / Gasto en intereses

Una proporción de 2 significa que la compañía gana el doble de lo que tiene que pagar en intereses. Como regla general, los inversionistas deben inclinarse hacia las compañías con un índice de cobertura de intereses, conocido como "interés multiplicado por intereses", de al menos 1. 5. Una razón menor generalmente indica que una empresa está luchando para pagar a los tenedores de bonos, accionistas preferidos y otros acreedores.

Proporción de cobertura del servicio de la deuda

Si bien la relación de cobertura de intereses es ampliamente utilizada, tiene una deficiencia importante. Además de cubrir los gastos por intereses, las empresas generalmente también tienen que pagar parte del capital cada trimestre.

El índice de cobertura del servicio de la deuda lo tiene en cuenta. Aquí, los inversores dividen el ingreso neto entre el gasto total por préstamos, es decir, los reembolsos del principal más los costos por intereses.

Coeficiente de cobertura del servicio de la deuda = Ingreso neto / (reembolsos del principal + gasto por intereses)

Una cifra menor a 1 significa que el negocio tiene un flujo de efectivo negativo: en realidad está pagando más en los gastos de endeudamiento que los ingresos. Por lo tanto, los inversionistas deben buscar negocios con un índice de cobertura del servicio de la deuda de al menos 1 y preferiblemente un poco más alto para garantizar un nivel adecuado de flujo de efectivo para hacer frente a los pasivos futuros.

• Ejemplo práctico: Para ver la diferencia de potencial entre estas dos proporciones de cobertura, echemos un vistazo a la compañía ficticia Cedar Valley Brewing. La compañía genera una ganancia trimestral de $ 200, 000 (EBIT es de $ 300, 000) y pagos de intereses correspondientes de $ 50, 000.Debido a que Cedar Valley hizo gran parte de sus préstamos durante un período de bajas tasas de interés, su índice de cobertura de intereses parece extremadamente favorable.

Ratio de cobertura de intereses = 300, 000/50, 000 = 6

La tasa de cobertura del servicio de la deuda, sin embargo, refleja un importe principal significativo que la empresa paga cada trimestre por un total de $ 140, 000. La cifra resultante de 1. 05 deja poco espacio para el error si las ventas de la compañía reciben un golpe inesperado.

Coeficiente de cobertura de servicio de deuda = 200, 000/190, 000 = 1. 05

Aunque la empresa está generando un flujo de caja positivo, parece más arriesgado desde la perspectiva de la deuda una vez que se toma en cuenta la cobertura del servicio de la deuda cuenta.

Ratio de cobertura de activos

Las razones antes mencionadas comparan la deuda de una empresa en relación con sus ganancias. Por lo tanto, es una buena manera de ver la capacidad de una organización para cubrir los pasivos de hoy. Pero si desea pronosticar el potencial de ganancias a largo plazo de una empresa, debe observar de cerca el balance general. En general, mientras más activos tenga la empresa en comparación con sus préstamos totales, más probable será que realice pagos en el futuro.

El índice de cobertura de activos se basa en esta idea. Básicamente, toma los activos tangibles de la compañía después de contabilizar los pasivos a corto plazo, y divide el número restante por la deuda pendiente.

Ratio de cobertura de activos = [(Activos totales - Activos intangibles) - (Pasivos corrientes - Obligaciones de deuda a corto plazo)] / Total de deuda pendiente

Si la cifra resultante es aceptable depende de la industria. Por ejemplo, las empresas de servicios públicos suelen tener una relación de cobertura de activos de al menos 1,5, mientras que el umbral tradicional para las empresas industriales es 2.

• Ejemplo práctico: Esta vez echemos un vistazo a JXT Corp., que hace la automatización de fábricas equipo. La compañía tiene activos de $ 3. 6 millones de los cuales $ 300,000 son elementos intangibles como marcas comerciales y patentes. También tiene pasivos corrientes de $ 600,000, incluyendo obligaciones de deuda a corto plazo de $ 400,000. La deuda total de la compañía es igual a $ 2. 3 millones.

Ratio de cobertura de activos = [(3, 600, 000 - 300, 000) - (600, 000 - 400, 000)] / 2, 300, 000 = 1. 3

En 1. 3, la compañía la relación está muy por debajo del umbral típico. Por sí solo, esto muestra que JXT tiene activos insuficientes para aprovechar, dada su gran cantidad de deuda.

Una limitación de esta fórmula es que se basa en el valor en libros de los activos de una empresa, que a menudo varía con respecto a su valor real de mercado. Para obtener los resultados más confiables, generalmente es útil usar múltiples indicadores para evaluar una corporación en lugar de depender de una sola razón.

Empresas evaluadoras

Los inversores pueden usar índices de cobertura de una de dos maneras. En primer lugar, puede realizar un seguimiento de los cambios en la situación de la deuda de la empresa a lo largo del tiempo. En los casos en que el índice de cobertura del servicio de la deuda apenas se encuentra dentro del rango aceptable, puede ser una buena idea observar la historia reciente de la compañía. Si la relación ha disminuido gradualmente, es posible que solo sea una cuestión de tiempo antes de que caiga por debajo de la cifra recomendada.

Los índices de cobertura también son valiosos cuando se mira a una compañía en relación con sus competidores. La evaluación de negocios similares es imprescindible, ya que un índice de cobertura de intereses aceptable en una industria puede considerarse arriesgado en otro campo. Si el negocio que está evaluando parece estar fuera de sintonía con los principales competidores, a menudo es una señal de alerta.

The Bottom Line

A largo plazo, la dependencia excesiva de la deuda puede causar estragos en un negocio. Herramientas como el índice de cobertura de intereses, el índice de cobertura del servicio de la deuda y el índice de cobertura de activos pueden ayudarlo a determinar de antemano si una compañía puede pagar a sus acreedores de manera oportuna.