Son las dos empresas más emblemáticas en la industria dominante del siglo 21 ^st , con similitudes que superan en número a sus diferencias. Ambos tienen su sede en la costa del Pacífico. Uno fue fundado en abril de 1975, el otro menos de un año después. Sus fundadores legendarios no solo eran iconos culturales, sino rivales, asociados y, en raras ocasiones, socios simbióticos. Una compañía solía ser la más grande en existencia y hoy no se queda atrás. El otro surgió del estancamiento de la mediana edad para crecer hasta un tamaño ahora el doble que el anterior. Por supuesto, las compañías en cuestión son Microsoft Corporation (MSFT MSFTMicrosoft Corp84. 47 + 0. 39% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) y Apple, Inc. (AAPL AAPLApple) Inc174. 25 + 1. 01% Creado con Highstock 4. 2. 6 ), cada uno con un historial de éxito que supera con creces incluso a las monolíticas Standard Oils y East India Companies de hace años. Pero cuatro décadas después, ¿qué cuantifica exactamente Microsoft y Apple como tan exitoso? ¿Ambos amasan activos y construyen el capital de los accionistas de la misma manera? Vamos a averiguar.

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Efectivo disponible, y todo el camino hasta el brazo

Puramente como una entidad contable, Apple es el más famoso (o notorio, dependiendo de su punto de vista) para sentarse en cantidades copiosas de efectivo. La pila de la compañía llegó al máximo en 2014 en $ 178 mil millones, que es una cifra mayor que la capitalización de mercado de cualquiera menos de 12 empresas en la Tierra. Eso sucederá cuando una empresa domine el mercado en varios campos, inspire una lealtad de marca feroz y vaya de 1995 a 2012 sin pagar un dividendo.

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Mientras tanto, no es como si Microsoft estuviera a merced de los bancos. A fin de año, Microsoft tenía $ 8. 7 mil millones en efectivo, que no solo es suficiente para cubrir sus obligaciones a corto plazo para los próximos cuatro años o más, representa un aumento del 128% con respecto al año anterior.

Es difícil imaginar dónde se podrían mejorar los balances de Microsoft o Apple. Sus proporciones actuales varían, con Microsoft teniendo un edge-1 distintivo. 1 para Apple y 2. 5 para Microsoft. Apple se encuentra por debajo del límite inferior del rango históricamente aprobado de 1. 5 - 3, pero eso es emblemático de una tendencia actual en la que las empresas utilizan el capital de trabajo de forma más rápida que si no lo utilizan. Además, cuando las empresas son tan grandes como Apple y Microsoft, se aplican reglas diferentes y más liberales. En lugar de mirar el cociente , examine la diferencia entre los activos corrientes y el pasivo circulante-capital circulante. El capital de trabajo de Apple es de $ 5 mil millones, los $ 68 mil millones de Microsoft. El efectivo de Apple está en los titulares, pero Microsoft gana la guerra de liquidez.

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Sin embargo, esa no es toda la historia. Otra gran diferencia entre Microsoft y Apple -aparte de una renuncia activa a una reputación de estupidez y la otra de tener una base de clientes con diversos grados de fanatismo devocional- es la dependencia de Apple de los valores negociables a largo plazo, que actualmente suman 130 mil millones de dólares. un múltiplo decente del total de Microsoft.Eso no es efectivo, pero está lo suficientemente cerca. En caso de que Apple necesite más efectivo que los miles de millones que ya tiene a la mano, esos Treasurys y papel comercial se pueden convertir fácilmente en efectivo. La sabiduría convencional afirma que tener valores negociables a largo plazo en el balance general, y mucho menos un total de 12 dígitos, es una forma ineficaz para que cualquier empresa (que no sea un banco o una aseguradora) explote sus activos financieros. No es como si Apple estuviera obteniendo muchos ingresos de todos esos instrumentos.

Ciudadano del mundo

Por otra parte, el país de origen de Apple recauda los impuestos corporativos más altos del mundo. ¿Cuál es la conexión? Casi todo el dinero en efectivo se obtiene en forma de ganancias retenidas mantenidas en el extranjero. Si el efectivo alguna vez se repatriara a los Estados Unidos, Apple tendría que pagar impuestos sobre él. Y es seguro decir que sea cual sea el nivel impositivo más alto disponible, Apple está presente. Para su crédito, el CEO Tim Cook testificó ante el Congreso y dijo que Apple estaría feliz de dejar que los políticos estadounidenses pongan sus guantes en los miles de millones de su compañía … si el Congreso hiciera lo más honorable y simplificara el código tributario. Al conocer la complejidad y la contradicción interna del Código de Rentas Internas, el panel del Senado dio marcha atrás y nunca volvió a abordar el tema.

Una mirada a las cuentas por cobrar tanto de Apple como de Microsoft muestra otra gran disparidad, particularmente cuando se cotiza como ventas pendientes del día. Los de Apple son 17, los 52 de Microsoft. Así que, en igualdad de condiciones, a Apple se le paga más rápidamente. Contraste las cuentas por cobrar con otra categoría de activos importante, inventarios, y las dos compañías son casi idénticas. Para cada uno, las cuentas por cobrar son aproximadamente 7. 4 veces el tamaño de los inventarios.

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Los números de propiedad, planta y equipo son comparables para los dos gigantes. La buena voluntad, por otro lado, varía ampliamente entre ellos. Apple tiene menos de $ 1. 6 mil millones en buena voluntad en sus libros, Microsoft más de $ 20 mil millones. ¿Por qué el primero es tan bajo?

Make Room For Mobile

La pregunta relevante es, ¿por qué es este último tan alto? Puede atribuirlo a una transacción: la compra de Microsoft en 2012 de Nokia Corporation (NOK NOKNokia5. 09 + 2. 41% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) división telefónica. Nokia solía ser la compañía telefónica más grande del mundo. Microsoft pagó en exceso en un esfuerzo por popularizar el Windows Phone fabricado por Nokia, también conocido como RC Cola para Coke del iPhone y Pepsi para Android. Microsoft pierde dinero en cada Lumia que vende, y no puede compensarlo en volumen. Los teléfonos con Windows comprenden menos de 1/40 del mercado de dispositivos móviles en los Estados Unidos. Todavía hay millones de estadounidenses que nunca han visto un Windows Phone en la naturaleza, o en cualquier lugar fuera de la vitrina en una tienda de teléfonos.

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Microsoft pagó demasiado en exceso a Nokia por una suma de $ 7. 2 billones. Lo que no explicaría una cifra de buena voluntad de $ 20 mil millones, a menos que la división telefónica tenga un valor negativo. ¿De hecho, Microsoft pagó miles de millones por algo menos que inútil?No exactamente, aunque podría haber simbolismo en Microsoft al cerrar recientemente la tienda principal de Nokia en el centro de Helsinki. Después de todo, Nokia es tan grande como el orgullo finlandés como Sibelius o los renos. Por parte de Microsoft, incluso después de años de intentos de dispositivos móviles (Windows CE, Kin de corta vida, etc.), la empresa sigue siendo un jugador en los teléfonos inteligentes.

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Sin embargo, el software del teléfono de Microsoft es económico y funciona con hardware de bajo costo. Eso hace que no solo sea lo opuesto al iOS de Apple, sino que también podría permitir que Windows Phones obtenga una mayor cuota de mercado en las partes más pobres del mundo. La compra de Nokia fue una inversión a largo plazo, en lugar de una inmediatamente beneficiosa.

Involucrarse en deuda

En la segunda mitad del balance general, ambas compañías deberían tener pasivos corrientes casi insignificantes, ¿no? Ni siquiera. Apple tiene alrededor de $ 6. 4 mil millones en deuda a corto plazo y Microsoft $ 2 mil millones. ¿Por qué una corporación tan inundada de efectivo prestaría dinero, y mucho menos dos de ellos? ¿Bueno, por qué no? Pueden disfrutar de tasas de interés favorables, que otorgan a Microsoft y Apple líneas de crédito baratas para facilitar una mayor expansión. Microsoft tiene alrededor de $ 21 mil millones en deuda a largo plazo, Apple algo menos de $ 17 mil millones. Esa es una relación de deuda a largo plazo a activos totales de 8% para Apple, 12% para Microsoft. Cabe señalar que Apple incurrió todos en la deuda a largo plazo en el último año. Cuando Apple comenzó a emitir bonos en 2013, los inversores no podían prestarle dinero lo suficientemente rápido, de la misma manera que Apple gana dinero más rápido de lo que puede gastarlo.

The Bottom Line

Cuando las empresas disfrutan de tanto éxito como Microsoft y Apple tienen, sus estados financieros comienzan a diferir no solo en grado sino en forma de aquellos de compañías meramente saludables. Ninguna de las compañías se mantendrá en la cima para siempre, pero con tanto efectivo disponible, tanta equidad ($ 90 mil millones para Microsoft, $ 112 mil millones para Apple) y tantos otros indicadores positivos, tanto el Rock of Redmond como el Coloso de Cupertino podrán prever problemas años antes de que se vuelvan insuperables.