Los fondos cotizados (ETF) se han convertido en uno de los vehículos de inversión más populares en el mercado financiero actual. Su liquidez, transparencia y bajos costos los convierten en vehículos eficientes para los inversores que buscan alcanzar una cantidad de objetivos de inversión. Pero el nivel real de liquidez que llevan estos instrumentos se ha convertido en un punto de discordia entre los asesores, muchos de los cuales temen que la industria de ETF no esté preparada para un éxodo masivo que podría venir con la próxima desaceleración del mercado.

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Cómo funcionan los ETF

Las preocupaciones sobre la liquidez de ETF derivan del hecho de que los instrumentos subyacentes en los que invierten pueden no ser lo suficientemente líquidos para mantenerse al día con el mercado. Los ETF se crean cuando un participante autorizado (AP), por lo general un corredor de bolsa u otra institución financiera, celebra un contrato para entregar una cartera de valores al ETF que son en cierta proporción a la fórmula o índice que es rastreado por el fondo. (Para obtener más información, consulte: Liquidez ETF: por qué es importante .)

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Por lo tanto, para un AP que quiera financiar el SPDR del S & P 500 (SPY SPYSPDR S & P500 ETF Trust Units258. 66 + 0. 08% Created with Highstock 4. 2. 6 < ), entregaría todas las acciones en el índice al ETF en la proporción adecuada, a cambio de una nueva porción de SPY. Luego podría dividir la parte en acciones más pequeñas y venderlas en el mercado, o vender toda la acción a un único cliente que haya realizado un pedido. También podría simplemente mantener la participación durante un período de tiempo hasta que mejoren las condiciones del mercado.

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Por el momento, los AP también pueden canjear las acciones del ETF que poseen con el fondo. Pero los inversores individuales no pueden hacer esto. Solo pueden comprar y vender ETF en los intercambios. Y se espera que los AP mantengan el precio al que cotiza la ETF en correlación adecuada con el valor liquidativo (NAV) del fondo, pero no hay un requisito estricto para esto. Si incluso uno de los valores subyacentes en la cartera del ETF pierde liquidez, podría afectar gravemente el precio del fondo. (Para obtener más información, consulte:

Una mirada a la construcción de ETF .) Por ejemplo, el 24 de agosto de 2015, la negociación se detuvo en ocho de las acciones en el índice Standard & Poor's 500. Esta congelación provocó paros en más del 40% de todos los ETF de acciones de EE. UU. Y ese mismo día, el 20% de todos los ETF de acciones de EE. UU. Tuvieron movimientos de precios de al menos 20%, en comparación con menos del 5% de las acciones. Mientras haya instituciones que estén dispuestas a tomar posiciones una contra la otra en el mercado, entonces ETF no será un problema. Pero lo que sucedió el 24 de agosto del año pasado muestra que eso puede desaparecer en un instante. No es posible que un ETF sea más líquido que sus valores subyacentes, y la mayoría de los inversores individuales no se dan cuenta de esto.

Cuando llegue el próximo mercado bajista, los actores institucionales podrán salir al margen inmediatamente, pero el inversor medio de Joe puede verse limitado por el diferencial entre el precio de oferta pública y el NAV. Muchos clientes se quejaron de esto el 24 de agosto, y algunos asesores financieros que pensaban que sus clientes estaban protegidos con órdenes stop-loss en sus ETF los vieron sufrir grandes pérdidas.

The Bottom Line

Los mercados ETF continúan recaudando miles de millones de dólares de inversores individuales e institucionales a medida que los mercados continúan subiendo. Cuando se invierte esta tendencia, muchos inversionistas más pequeños y menos informados pueden obtener una sorpresa desagradable de la misma manera que aquellos del 24 de agosto del año pasado. Los inversores deben ser conscientes de este inconveniente potencial y estar preparados para salir rápidamente del mercado si las fichas comienzan a caer. (Para obtener más información, consulte:

Una mirada al crecimiento de la industria de ETF .)