The Priceline Group Inc. (NASDAQ: PCLN PCLNThe Priceline Group Inc1, 645. 72-13. 52% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) y Expedia Inc. (NASDAQ: EXPE EXPEExpedia Inc119. 61-2. 74% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) son compañías que operan sitios web comerciales diseñados para ayudar a las personas con sus necesidades de viaje. Los usuarios acceden a estos sitios para comparar precios de aerolíneas, hoteles y vehículos de alquiler en varias compañías e, idealmente, aseguran la mejor oferta. Una vez que se encuentra una oferta adecuada, Priceline y Expedia permiten al usuario reservar directamente en sus sitios sin tener que reiniciar el proceso con el comerciante de terceros. Estas compañías ganan dinero tomando una comisión de cada transacción reservada; esta tarifa se cobra al comerciante, no al usuario, que aún recibe un precio igual o superior, como lo haría a través del sitio del comerciante. Priceline y Expedia en realidad no están afiliados a ninguna aerolínea u hotel, sino que simplemente sirven como intermediarios que conectan a los compradores con los vendedores.

Online Travel vs. Hotel Stocks

A medida que Internet se ha vuelto más omnipresente en la planificación de viajes y la mayoría de las reservas se han transferido a Internet, Priceline y Expedia han cosechado los beneficios. Ambas acciones se han disparado desde sus nadirs de la Gran Recesión, con el precio de las acciones de Priceline pasando de $ 67 en octubre de 2008 a $ 1, 343 en junio de 2016, y de Expedia a $ 107 de $ 17 en enero de 2009. Hay altas valoraciones en ambas acciones, con los precios de Priceline la relación ganancias / ganancias (P / E) en 26. 4 a junio de 2016, y la relación P / E de Expedia en 24. 9. Además, ambas compañías tienen precio-a-venta (P / S) y precio-a-libro (P / B) proporciones más altas que los promedios más amplios.

Si bien las empresas cuentan con métricas de valuación significativamente más altas que los promedios más amplios, estas proporciones, curiosamente, no son particularmente altas para la industria de viajes en línea. En el caso de las relaciones P / E, Priceline y Expedia se ubican por debajo del promedio de la industria de 30. 8. Las acciones de ocio y hospitalidad tienen altas valoraciones en un mercado alcista y la recuperación económica sigue la lógica, ya que estas empresas tienden a tener un mejor desempeño cuando el consumidor la confianza es alta y las personas tienen dinero para gastar.

La confianza de los inversores, representada por valoraciones elevadas, no se ha extendido a otros segmentos de la industria del ocio y la hostelería, como las cadenas hoteleras. Hilton Worldwide Holdings Inc. (NYSE: HLT HLTHilton Worldwide Holdings Inc72. 61-1. 06% Creado con Highstock 4. 2. 6 ), por ejemplo, tiene una relación P / E que, en 14. 7 a junio de 2016, era inferior a los promedios más amplios. El promedio de la industria hotelera de 22. 8, aunque ligeramente por encima de la media, no se acerca al nivel elevado de la industria de viajes en línea.

El mayor crecimiento del EBITDA y la menor cantidad de disruptores equivalen a las justificaciones más plausibles para las altas valuaciones entre las reservas de viajes en línea, aunque son valoraciones modestas para las acciones de hoteles.

EBITDA Crecimiento

Las ganancias antes de ingresos, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA) son una métrica muy instructiva porque eliminar gastos como intereses e impuestos de la ecuación permite una comparación más fácil entre compañías en diferentes regiones geográficas y sectores. Los inversores inteligentes quieren saber sobre la capacidad de una empresa para ganar dinero. Dos compañías que tienen resultados similares podrían desmentir el hecho de que uno es más eficiente en el uso de sus recursos para generar ganancias, pero se encuentra en una región con impuestos más altos o con una deuda de mayor interés.

A partir del cuarto trimestre de 2015, Priceline y Expedia presentan un crecimiento de EBITDA de dos dígitos, de 12 y 11%, respectivamente. El crecimiento de Hilton en el EBITDA de 2014 a 2015, por el contrario, fue más modesto en 7%. Los inversionistas pagan voluntariamente un múltiplo más alto de ganancias por acción (EPS) por las acciones de una compañía cuando las ganancias de la compañía están creciendo a un ritmo robusto. Por el contrario, incluso cuando las ganancias son altas, si están estancadas o, lo que es peor, disminuyen año tras año, los inversores están menos dispuestos a pagar una prima por tales ganancias.

Menos disruptores

Los disruptores han surgido como una espina en el costado para muchos incondicionales de la industria en el siglo XXI. Las compañías de taxis, por ejemplo, han recurrido a su amplio poder de cabildeo en un esfuerzo por persuadir a los gobiernos estatales y locales para que impongan regulaciones o prohibiciones absolutas a advenedizos como Uber y Lyft. La industria hotelera está llena de sus propias preocupaciones sobre los disruptores, especialmente Airbnb, que es un sitio web que coincide con los propietarios dispuestos a convertir sus residencias en hoteles con viajeros que buscan alojamiento.

Según un informe de la Asociación Hotelera, solo en la ciudad de Nueva York, Airbnb recibió $ 450 millones en ingresos directos de hoteles entre septiembre de 2014 y agosto de 2015. Al extrapolar esta cifra a todo el país y a todo el mundo, puede suponer que Airbnb representa una una amenaza evidente para los hoteles que podría volverse existencial en los próximos años si la industria en su conjunto cambia en esa dirección.

Por el contrario, las compañías de viajes en línea no enfrentan amenazas similares por parte de los disruptores. De hecho, desde la perspectiva de las agencias de viajes de ladrillo y mortero de los últimos años, Priceline y Expedia son los disruptores. Estas empresas han adoptado nuevas tecnologías y permanentemente a la vanguardia de los cambios en su industria. Como resultado, los inversores tienen confianza en su futuro y voluntariamente pagan mayores múltiplos para invertir en ese futuro.