YPF (YPF YPFYPF25. 16 + 2. 24% Creado con Highstock 4. 2. 6 ), la compañía petrolera estatal de Argentina, planea emitir un medio los bonos a plazo con vencimiento en 2020 denominados en pesos argentinos, en otro signo de mejora de las condiciones del mercado. La compañía está aprovechando las condiciones crediticias mejoradas del país para acceder a financiamiento internacional. YPF emitió bonos nacionales tanto en dólares estadounidenses como en pesos este año. Estos bonos, sin embargo, serán la primera emisión internacional de YPF en 2016, cotizando en Luxemburgo, y se espera que el acuerdo se cierre el 7 de julio, según el sitio web de YPF. La emisión es particularmente significativa debido a la exposición en moneda local que enfrentan los inversores. (Ver también: ¿El nuevo liderazgo argentino estimulará la inversión? )

Fitch Ratings, una agencia de calificación crediticia internacional, asignó una calificación crediticia esperada de "B" a los bonos y dijo en su comunicado de prensa, "Al cierre, se convertirá el monto de la emisión [en dólares estadounidenses]. en un monto equivalente inicial en pesos argentinos basado en el tipo de cambio vigente en ese momento … El pago de los pagarés está expuesto a las fluctuaciones del tipo de cambio ". Los inversionistas enfrentan el riesgo cambiario en términos de dólares estadounidenses, lo que significa que podrían quedar con un menor pago de intereses y una amortización menor del principal si el peso se deprecia durante la vida del bono.

Moody's, otra agencia de calificación crediticia, asignó una calificación de "B3" a la emisión propuesta, que está un paso por debajo de Fitch. Moody's dijo en su comunicado de prensa que "[YPF] ha demostrado un acceso exitoso a los mercados locales e internacionales para realizar gestiones de responsabilidad civil". Como muestra el siguiente cuadro, el vencimiento 2020 del bono se encuentra en un punto bajo en el calendario de vencimientos de la compañía. Esto reduce el riesgo de liquidez y refinanciación de las empresas mediante un espaciamiento más uniforme de los reembolsos futuros.

Fitch dijo que los ingresos se utilizarán para financiar inversiones de activos fijos en Argentina y requisitos de capital de trabajo. Según la presentación de los inversionistas de YPF en el 1T16, el gasto de capital aumentó 19. 4% en términos de pesos con respecto al mismo periodo de 2015. El gasto clave del proyecto es en operaciones preliminares, específicamente 66% en perforación, 15% en instalaciones, 11% en trabajos de reacondicionamiento y 8% en exploración y otras actividades upstream.

The Bottom Line

La emisión de bonos internacionales en moneda local de YPF denominada en pesos es una prueba de fuego importante para el mercado de bonos corporativos del país. Si la emisión se sobresuscribe, también será un gran voto de confianza en las políticas económicas del gobierno porque muestra que los inversionistas están menos preocupados por la depreciación del peso. Un peso debilitado podría introducir un riesgo cambiario significativo para los rendimientos del inversor cuando los flujos de efectivo locales se conviertan nuevamente a U.S. dólares.

Descargo de responsabilidad: Gary Ashton es un consultor financiero de petróleo y gas que escribe para Investopedia. Las observaciones que hace son suyas y no son un consejo de inversión.