¿Cómo deberían los inversores evaluar el riesgo en las acciones que compran o venden? Como se puede imaginar, el concepto de riesgo es difícil de definir y tener en cuenta en el análisis y la valoración del stock. ¿Hay alguna clasificación, algún tipo de número, letra o frase, que haga el truco?

Uno de los indicadores de riesgo más populares es una medida estadística llamada beta. Los analistas de bolsa usan esta medida todo el tiempo para tener una idea de los perfiles de riesgo de las acciones.

Aquí arrojamos algo de luz sobre lo que la medida significa para los inversores. Mientras que beta dice algo sobre el riesgo de precio, tiene sus límites para los inversores que buscan factores de riesgo fundamentales.

Beta
Beta es una medida de la volatilidad de una acción en relación con el mercado. Por definición, el mercado tiene una beta de 1. 0, y las acciones individuales se clasifican de acuerdo a cuánto se desvían del mercado. Una acción que oscila más que el mercado a lo largo del tiempo tiene una beta superior a 1. 0. Si una acción se mueve menos que el mercado, la beta de la acción es menor que 1. 0. Se supone que las acciones de alta beta son más riesgosas pero proporcionan un potencial para mayores rendimientos; las acciones de beta baja presentan menos riesgo pero también menores retornos.

Beta es un componente clave para el modelo de fijación de precios de activos de capital (CAPM), que se utiliza para calcular el costo del capital. Recuerde que el costo de capital representa la tasa de descuento utilizada para llegar al valor presente de los flujos de efectivo futuros de una compañía. En igualdad de condiciones, cuanto mayor sea la beta de una empresa, mayor será el costo de la tasa de descuento de capital. Cuanto mayor sea la tasa de descuento, menor será el valor presente sobre los flujos de efectivo futuros de la compañía. En resumen, la versión beta puede afectar la valoración de las acciones de una empresa.

Ventajas de Beta
Para los seguidores de CAPM, beta es una medida útil. La variabilidad del precio de una acción es importante a considerar cuando se evalúa el riesgo. De hecho, si considera el riesgo como la posibilidad de que una acción pierda su valor, la beta tiene un atractivo como proxy para el riesgo.

Intuitivamente, tiene mucho sentido. Piense en un stock de tecnología en fase inicial con un precio que rebota hacia arriba y hacia abajo más que el mercado. Es difícil no pensar que las acciones serán más riesgosas que, por ejemplo, un stock de la industria de servicios públicos de refugio seguro con una beta baja.

Además, beta ofrece una medida clara y cuantificable, que hace que sea fácil trabajar con ella. Claro, hay variaciones en beta dependiendo de cosas tales como el índice de mercado utilizado y el período de tiempo medido, pero en términos generales, la noción de beta es bastante sencilla. Es una medida conveniente que puede utilizarse para calcular los costos de capital utilizados en un método de valoración que descuenta los flujos de efectivo.

Desventajas de Beta
Sin embargo, si está invirtiendo en los fundamentos de una acción, beta tiene muchas fallas.

Para empezar, beta no incorpora nueva información. Considere una compañía de servicios públicos: llamémosla Empresa X.La Compañía X ha sido considerada una acción defensiva con una baja beta. Cuando entró en el negocio de la energía comercial y asumió altos niveles de deuda, la versión beta histórica de X ya no captó los riesgos sustanciales que asumió la compañía. Al mismo tiempo, muchas acciones tecnológicas son relativamente nuevas en el mercado y, por lo tanto, tienen un historial de precios insuficiente para establecer una versión beta confiable.

Otro factor perturbador es que los movimientos de precios pasados ​​son predictores muy pobres del futuro. Las Betas son meramente retrovisores, lo que refleja muy poco de lo que viene.

Además, la medida beta en una sola acción tiende a cambiar con el tiempo, lo que la hace poco confiable. De acuerdo, para los operadores que buscan comprar y vender acciones dentro de cortos períodos de tiempo, la beta es una métrica de riesgo bastante buena. Sin embargo, para los inversores con horizontes a largo plazo, es menos útil.

Revaluación del riesgo
La definición de riesgo muy usada es la posibilidad de sufrir una pérdida. Por supuesto, cuando los inversores consideran el riesgo, están pensando en la posibilidad de que las acciones que compran disminuirán en valor. El problema es que la versión beta, como proxy de riesgo, no distingue entre los movimientos de precios al alza y a la baja. Para la mayoría de los inversores, los movimientos a la baja son riesgos mientras que los al alza significan oportunidad. Beta no ayuda a los inversores a notar la diferencia. Para la mayoría de los inversores, eso no tiene mucho sentido.

Hay una cita interesante de Warren Buffett con respecto a la comunidad académica y su actitud hacia la inversión de valor: "Bueno, puede estar bien en la práctica, pero nunca funcionará en teoría". Los inversionistas de valor desprecian la idea de la versión beta porque implica que una acción que ha disminuido considerablemente su valor es más riesgosa de lo que era antes de que cayera. Un inversor de valor argumentaría que una empresa representa una inversión de menor riesgo después de que caiga en valor: los inversores pueden obtener las mismas acciones a un precio inferior a pesar del aumento en la beta de la acción tras su declive. Beta no dice nada sobre el precio pagado por las acciones en relación con sus flujos de efectivo futuros.

Si usted es un inversor fundamental, considere algunas recomendaciones prácticas ofrecidas por Benjamin Graham y sus adherentes modernos. Trate de ubicar a las empresas bien administradas con un "margen de seguridad", es decir, la capacidad de soportar sorpresas desagradables. Algunos elementos de seguridad provienen del balance, como tener una baja proporción de capital total de deuda. Algunos provienen de la consistencia del crecimiento, las ganancias o los dividendos. Una importante viene de no pagar en exceso. Las acciones que operan a bajos múltiplos de sus ganancias son más seguras que las acciones en múltiplos altos.

En definitiva, es importante que los inversores distingan entre el riesgo a corto plazo, donde la beta y la volatilidad del precio son útiles, y el riesgo fundamental a más largo plazo, donde los factores de riesgo a gran escala son más reveladores. Altas betas pueden significar volatilidad de precios a corto plazo, pero no siempre descartan oportunidades a largo plazo.