El aumento del interés de los inversores en el comercio de alta frecuencia (HFT, por sus siglas en inglés) es importante para que los profesionales de la industria se familiaricen con la terminología de HFT. Varios términos de HFT tienen su origen en la industria de redes / sistemas informáticos, lo cual es de esperar dado que HFT se basa en una arquitectura de computadora increíblemente rápida y un software de última generación. Discutimos brevemente a continuación 10 términos clave de HFT que creemos que son esenciales para obtener una comprensión del tema.

Co-ubicación

Localización de computadoras propiedad de firmas de HFT y operadores propietarios en las mismas instalaciones donde se alojan los servidores de una computadora de intercambio. Esto permite a las empresas de HFT acceder a los precios de las acciones una fracción de segundo antes que el resto del público inversionista. La coubicación se ha convertido en un negocio lucrativo para intercambios, que le cobra a las empresas de HFT millones de dólares por el privilegio de "acceso de baja latencia". "

Como explica Michael Lewis en su libro "Flash Boys", la gran demanda de coubicación es una razón importante por la que algunas bolsas de valores han expandido sus centros de datos de manera sustancial. Mientras que el antiguo edificio de la Bolsa de Valores de Nueva York ocupaba 46,000 pies cuadrados, el centro de datos NYSE Euronext en Mahwah, Nueva Jersey es casi nueve veces más grande, con 398,000 pies cuadrados.

Flash Trading

Un tipo de negociación de HFT en el que un intercambio "mostrará" información sobre las órdenes de compra y venta de los participantes del mercado a las empresas de HFT durante unas pocas fracciones de segundo antes de que la información esté disponible para el público. El comercio flash es controvertido porque las empresas de HFT pueden usar esta ventaja de la información para negociar antes que las órdenes pendientes, lo que puede interpretarse como un avance.

U. El senador Charles Schumer instó a la Comisión de Bolsa y Valores en julio de 2009 a prohibir el comercio flash, diciendo que creó un sistema de dos niveles en el que un grupo privilegiado recibía trato preferencial, mientras que los inversores minoristas e institucionales se encontraban en una desventaja injusta y privada de un precio justo para sus transacciones.

Latencia

El tiempo que transcurre desde el momento en que se envía una señal a su recibo. Dado que la latencia más baja equivale a una velocidad más rápida, los operadores de alta frecuencia gastan mucho para obtener el hardware, el software y las líneas de datos más rápidos para ejecutar órdenes lo más rápido posible y obtener una ventaja competitiva en el comercio.

El mayor determinante de la latencia es la distancia que debe recorrer la señal o la longitud del cable físico (generalmente fibra óptica) que transporta datos de un punto a otro. Dado que la luz en el vacío viaja a 186,000 millas por segundo o 186 millas por milisegundos, una firma de HFT con sus servidores ubicados en un intercambio tendría una latencia mucho más baja -y por lo tanto una ventaja comercial- que una empresa rival ubicada kilómetros de distancia.

Curiosamente, los clientes de coubicación de una bolsa reciben la misma cantidad de cable, independientemente de dónde se encuentren dentro de las instalaciones de intercambio, a fin de garantizar que tengan la misma latencia.

Reembolsos de liquidez

La mayoría de los mercados han adoptado un "modelo de toma de decisiones" para subsidiar el suministro de liquidez de acciones. En este modelo, los inversores y comerciantes que realizan pedidos de límite normalmente reciben un pequeño descuento del intercambio en el momento de la ejecución de sus pedidos porque se considera que han contribuido a la liquidez de las existencias, i. mi. son fabricantes de liquidez. "

Por el contrario, aquellos que ponen en las órdenes del mercado son considerados como" tomadores "de liquidez y se les cobra una tarifa modesta por el cambio de sus pedidos. Si bien los reembolsos son típicamente fracciones de un centavo por acción, pueden sumar cantidades significativas sobre los millones de acciones negociadas diariamente por los operadores de alta frecuencia. Muchas empresas de HFT emplean estrategias comerciales específicamente diseñadas para captar la mayor cantidad posible de reembolsos de liquidez.

Matching Engine

El algoritmo de software que forma el núcleo del sistema de negociación de un intercambio y combina continuamente las órdenes de compra y venta, una función previamente realizada por especialistas en el piso de negociación. Dado que el motor de emparejamiento coincide con compradores y vendedores para todas las acciones, es de vital importancia para garantizar el buen funcionamiento de un intercambio. El motor de coincidencia reside en las computadoras de la central y es la razón principal por la cual las firmas de HFT intentan estar tan cerca de los servidores de intercambio como les sea posible.

Hacer ping

Hace referencia a la táctica de ingresar pedidos pequeños comercializables, generalmente por 100 acciones, con el fin de obtener información sobre grandes pedidos ocultos en piscinas oscuras o intercambios. Si bien puedes pensar en un ping como análogo a un barco o submarino que envía señales de sónar para detectar futuras obstrucciones o embarcaciones enemigas, en el contexto de HFT, se usa el ping para encontrar "presas" escondidas.

Aquí está cómo - comprar-lado las empresas utilizan sistemas de negociación algorítmicos para dividir los pedidos grandes en otros mucho más pequeños y alimentarlos de manera constante en el mercado a fin de reducir el impacto en el mercado de los pedidos grandes. Con el fin de detectar la presencia de pedidos tan grandes, las empresas de HFT colocan ofertas y ofertas en lotes de 100 acciones para cada acción en la lista.

Una vez que una empresa recibe un "ping" (es decir, se ejecuta la orden pequeña de la HFT) o una serie de ping que avisa a la HFT de la presencia de una gran orden de compra, puede involucrarse en una actividad de comercio predatoria que lo asegure una ganancia casi libre de riesgo a costa del comprador, que terminará recibiendo un precio desfavorable por su gran pedido. Pinging ha sido comparado con "hostigamiento" por parte de algunos actores influyentes del mercado, ya que su único propósito es atraer a las instituciones con grandes pedidos para que revelen su mano.

Punto de presencia

El punto en el que los operadores se conectan a un intercambio. Para reducir la latencia, el objetivo de las empresas de HFT es acercarse lo más posible al punto de presencia. Ver también "Co-ubicación."

Comercio predatorio

Prácticas comerciales empleadas por algunos comerciantes de alta frecuencia para obtener ganancias casi sin riesgo a expensas de los inversores. En el libro de Lewis, el intercambio IEX, que busca combatir algunas de las prácticas más falsas de HFT, identifica tres actividades que constituyen comercio predatorio:

• "Arbitraje lento del mercado" o "arbitraje de latencia", en el que un comerciante de alta frecuencia arbitra las diferencias de precio de las existencias entre diversos intercambios.
• "Carrera electrónica frontal", que involucra a una firma HFT que se adelanta a una gran orden de cliente en una bolsa, recogiendo todas las acciones ofrecidas en varias otras bolsas (si es una orden de compra) o golpeando todas las ofertas ( si es una orden de venta), y luego dar la vuelta y venderlos (o comprarlos) al cliente y embolsarse la diferencia.
• El "arbitraje de reembolsos" involucra la actividad de HFT que intenta capturar reembolsos de liquidez ofrecidos por los intercambios sin realmente contribuir a la liquidez. También vea "Reembolsos de liquidez". "

Procesador de información de valores

La tecnología utilizada para recopilar datos de cotización e intercambio de diferentes bolsas, recopilar y consolidar esos datos, y diseminar continuamente cotizaciones de precios en tiempo real y operaciones para todas las acciones. El SIP calcula la mejor oferta y oferta nacional (NBBO) para todas las acciones, pero debido al gran volumen de datos que tiene que manejar, tiene un período de latencia finito.

La latencia de un SIP al calcular el NBBO es generalmente más alta que la de las firmas de HFT (debido a las computadoras más rápidas y el uso compartido de este último), y es esta diferencia en la latencia, estimada por Lewis ocasionalmente hasta 25 milisegundos - eso es el núcleo de la actividad de HFT depredadora. Nasdaq OMX Group y NYSE Euronext ejecutan cada uno un SIP en nombre de las 11 centrales en los Estados Unidos.

Smart Routers

Tecnología que determina a qué intercambios se envían pedidos o transacciones. Los enrutadores inteligentes se pueden programar para enviar piezas de grandes pedidos (después de que se hayan descompuesto mediante un algoritmo de negociación) a fin de obtener una ejecución comercial rentable. Un enrutador inteligente como un enrutador secuencial rentable puede dirigir un pedido a un grupo oscuro y luego a un intercambio (si no se ejecuta en el primero), o a un intercambio donde es más probable que reciba un reembolso de liquidez.

The Bottom Line

HFT ha estado haciendo olas y revolviendo plumas (para usar una metáfora mixta) en los últimos años. Pero independientemente de su opinión sobre el comercio de alta frecuencia, familiarizarse con estos términos de HFT debería permitirle mejorar su comprensión de este controvertido tema.