La estrategia de llamadas cubiertas es una estrategia excelente que a menudo se emplea tanto por operadores experimentados como por operadores nuevos en las opciones. Debido a que es una estrategia de riesgo limitado, a menudo se usa en lugar de escribir llamadas "desnudas" y, por lo tanto, las firmas de corretaje no imponen tantas restricciones al uso de esta estrategia. Necesitará que su agente le apruebe las opciones antes de utilizar esta estrategia, y es probable que deba ser aprobado específicamente para las llamadas cubiertas. Siga leyendo mientras cubrimos esta estrategia de opciones y le mostraremos cómo puede usarla para su ventaja.

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Opciones Básicas
Para aquellos que son nuevos en las opciones, repasemos algunas terminologías de opciones básicas. Una opción de compra le da al comprador el derecho, pero no la obligación, de comprar el instrumento subyacente (en este caso, una acción) a un precio predeterminado (el precio de ejercicio) en una fecha predeterminada o antes (vencimiento de la opción). Por ejemplo, si compra llamadas XYZ del 40 de julio, tiene el derecho, pero no la obligación, de comprar XYZ a $ 40 por acción en cualquier momento entre ahora y el vencimiento de julio. Este tipo de opción puede ser muy valioso en caso de un movimiento significativo por encima de $ 40. Cada contrato de opción que compra es por 100 acciones. El monto que el comerciante paga por la opción se llama prima.

Hay dos valores para la opción, el valor intrínseco y extrínseco, o la prima de tiempo. El valor intrínseco también se conoce como dinero de la opción. Usando nuestro ejemplo XYZ, si las acciones se cotizan a $ 45, nuestras llamadas del 40 de julio tienen $ 5 de valor intrínseco. Si las llamadas se negocian a $ 6, ese dólar adicional es la prima de tiempo. Si la acción se cotiza a $ 38 y nuestra opción se cotiza a $ 2, la opción solo tiene una prima de tiempo y se dice que está fuera del dinero.

A menudo se dice que los profesionales venden opciones y los aficionados las compran. Esto no es cierto el 100% del tiempo, pero es cierto que los operadores de opciones profesionales saben cuándo es apropiado emplear una estrategia determinada. Los vendedores de opciones escriben la opción a cambio de recibir la prima del comprador de la opción. Esperan que la opción expire sin valor y, por lo tanto, mantienen la prima. Para algunos operadores, la desventaja de escribir opciones desnudas es el riesgo ilimitado. Cuando usted es un comprador de opciones, su riesgo se limita a la prima que pagó por la opción. Pero cuando eres vendedor, asumes un riesgo ilimitado.

Refiérase a nuestro ejemplo XYZ. El vendedor de esa opción le ha dado al comprador el derecho de comprar XYZ a 40. Si la acción va a 50 y el comprador ejerce la opción, el vendedor de la opción venderá XYZ a $ 40. Si el vendedor no posee las acciones subyacentes, tendrá que comprarlas en el mercado abierto por $ 50 para venderlas a $ 40. Claramente, cuanto más aumenta el precio de las acciones, mayor es el riesgo para el vendedor.

¿Cómo puede ayudar una llamada cubierta?
En la estrategia de llamadas cubiertas, vamos a asumir el rol del vendedor de opciones. Sin embargo, no vamos a asumir riesgos ilimitados porque ya poseeremos las acciones subyacentes. Esto da lugar al término llamada "cubierta": usted está cubierto contra pérdidas ilimitadas en caso de que la opción entre en el dinero y se ejerza.

La estrategia de llamada cubierta es doble. Primero, usted ya posee el inventario. No necesita estar en 100 bloques de acciones, pero deberá ser de al menos 100 acciones. A continuación, venderá o escribirá una opción de compra por cada múltiplo de 100 acciones (es decir, 100 acciones = 1 llamada, 200 acciones = 2 llamadas, 276 acciones = 2 llamadas).

Al utilizar la estrategia de llamadas cubiertas, tiene consideraciones de riesgo ligeramente diferentes de las que tiene si posee las acciones en su totalidad. Usted puede mantener la prima que recibe cuando vende la opción, pero si la acción supera el precio de ejercicio, ha limitado el monto que puede hacer. Si la acción baja, no puede simplemente vender las acciones; También deberá volver a comprar la opción.

Cuándo usar una llamada cubierta
Hay una serie de razones por las que los operadores emplean llamadas cubiertas. Lo más obvio es generar ingresos en acciones que ya están en su cartera. A otros les gusta la idea de sacar provecho de la decadencia del tiempo premium de la opción, pero no les gusta el riesgo ilimitado de opciones de escritura descubiertas.

Un buen uso de esta estrategia es para una acción que pueda tener en cartera y que desee mantener como una retención a largo plazo, posiblemente con fines impositivos o de dividendos. Siente que en el entorno actual del mercado, es probable que el valor de las acciones no se aprecie o que disminuya un poco. Como resultado, puede decidir escribir llamadas cubiertas contra su posición actual.

Alternativamente, muchos operadores buscan oportunidades con opciones que consideran sobrevaloradas y ofrecen un buen rendimiento. Para ingresar a una posición de llamada cubierta en una acción que no es de su propiedad, debe comprar la acción y venderla simultáneamente. Recuerde al hacer esto que la acción puede perder valor. Para salir de la posición por completo, necesitaría volver a comprar la opción y vender las acciones.

Qué hacer al vencimiento
Eventualmente, alcanzaremos el día de vencimiento. ¿Que haces entonces?

Si la opción aún está sin dinero, es probable que caduque sin valor y no se ejerza. En este caso, no necesita hacer nada. Si aún desea mantener el puesto, podría "lanzarlo" y escribir otra opción en contra de sus acciones más adelante en el tiempo. Aunque existe la posibilidad de que se ejerza una opción fuera del dinero, esto es extremadamente raro.

Si la opción está en el dinero, puede esperar que se ejerza la opción. Dependiendo de su empresa de corretaje, es muy posible que no tenga que preocuparse por esto; todo será automático cuando el stock sea retirado. Sin embargo, lo que necesita saber es qué cargos se cobrarán, en caso de haberlos, en esta situación. Tendrá que ser consciente de esto para que pueda planificar adecuadamente al determinar si la escritura de una llamada cubierta determinada será rentable.

Veamos un breve ejemplo. Supongamos que compra 100 acciones de XYZ a $ 38 y vende las llamadas del 40 de julio por $ 1. En este caso, ingresaría $ 100 en primas por la opción que vendió. Esto haría que su costo base en las acciones sea $ 37 ($ 38 pagados por acción - $ 1 por la opción). Si llega el vencimiento de julio y la acción se cotiza a $ 40 o menos por acción, es muy probable que la opción caduque sin valor y usted mantendrá la prima (en efectivo). A continuación, puede continuar manteniendo el stock y escribir otra opción para el próximo mes si lo desea.

Sin embargo, si la acción se cotiza a $ 41, puede esperar que se convoque el stock. Lo venderá a $ 40, el precio de ejercicio de la opción. Pero recuerde, trajiste $ 1 en premium por la opción, por lo que tu ganancia en el intercambio será de $ 3 (compró la acción por $ 38, recibió $ 1 por la opción, la acción calló a $ 40). Del mismo modo, si hubiera comprado las acciones y no hubiera vendido la opción, sus ganancias en este ejemplo serían las mismas de $ 3 (compradas a $ 38, vendidas a $ 41). Si la acción era más alta que $ 41, el comerciante que tenía la acción y no escribió la llamada 40 estaría ganando más, mientras que para el comerciante que escribió la llamada cubierta 40 las ganancias serían limitadas.

The Bottom Line La estrategia de llamadas cubiertas funciona mejor para las acciones para las que no espera una gran subida o baja. Básicamente, desea que su stock se mantenga constante a medida que recoge las primas y reduce su costo promedio cada mes. Además, recuerde siempre tener en cuenta los costos de negociación en sus cálculos y posibles escenarios.

Como cualquier estrategia, la escritura de llamadas cubiertas tiene ventajas y desventajas. Si se utiliza con el stock adecuado, las llamadas cubiertas pueden ser una excelente manera de reducir su costo promedio.