Estrategias de cobertura cubierta y protección puestas
Hay una forma más de clasificar las opciones:

• Cubierto
• Descubierto, o desnudo

Si un contrato está cubierto o no. tiene mucho que ver con el margen o el crédito requerido de las partes involucradas.
Llamada cubierta
Una llamada cubierta es cuando el inversionista tiene una posición larga en un activo combinada con una posición corta en una opción de compra sobre el mismo activo subyacente. Es posible que se requiera que un emisor de llamadas entregue el stock si el comprador ejerce su opción. Si la persona que llama tiene las acciones en depósito con su corredor, entonces ella ha escrito una llamada cubierta. No hay un requisito de margen para una llamada cubierta; esto se debe a que los valores subyacentes están sentados allí, no se trata de solvencia crediticia.
Un inversor escribirá una opción de compra cuando considere que el precio de una acción en particular no aumentará por encima de un cierto nivel. Tenga en cuenta que si la opción de compra se ejerce en el dinero, el que llama venderá las acciones del titular de la opción de compra de su inventario al precio de ejercicio indicado en el contrato de opción. Su pérdida máxima sería entonces:
Pérdida máxima = Prima de llamada + Precio de ejercicio - Precio pagado por el activo subyacente.
Veamos un ejemplo. Supongamos que tiene 250 acciones de XYZ que compró por $ 17 y que la opción de compra XYZ 20 de julio se intercambia por $ 1.
El siguiente diagrama ilustra el pago típico esperado de una llamada cubierta.

Llamada descubierta
Si la persona que realiza la llamada no tiene las acciones subyacentes en depósito, ha escrito una llamada descubierta, que es mucho más arriesgada para el autor que una llamada cubierta. Si el comprador de una llamada ejerce la opción de llamar, el escritor se verá obligado a comprar el activo al precio spot y, dado que no existe un límite sobre qué tan alto puede ser el precio de una acción, ese precio spot puede, teóricamente, subir a una cantidad infinita de dólares.
Put de protección
Una put de protección es una opción en la que el escritor tiene efectivo en depósito igual al costo de compra de las acciones del titular de la put si el titular ejerce su derecho de vender. Esto limita el riesgo del escritor porque el dinero o las existencias ya están reservados.
El riesgo, sin embargo, no es tan bueno. La acción no se comprará al precio spot; se comprará al precio de ejercicio, que se acordó el día de la transacción de apertura. Cuanto más alto sea el precio spot, más se beneficia el escritor porque compra las acciones al precio de ejercicio más bajo y lo vende por todo lo que puede conseguir en el mercado. Existe el riesgo de que el precio spot disminuya, pero lo más bajo que puede llegar es $ 0 y eso casi nunca ocurre en el lapso de tiempo cubierto por un contrato de opciones.
Consideremos el peor escenario en el que el escritor tiene que pagar el precio de ejercicio completo por un valor completamente inútil. Si vendió un puesto a $ 18 y ahora no vale nada, entonces ha perdido $ 18 por cada acción que se comprometió a comprar: si eso era un bloque de 50, 000 acciones, la pérdida asciende a $ 900, 000. Nadie quiere perder ese tipo de dinero, pero es insignificante en comparación con las pérdidas astronómicas posibles con la escritura de llamadas descubiertas.
Ejemplo: Digamos que las acciones de ABC cotizan a $ 75 y su precio de un mes a $ 70 pone a cotizar a $ 3. Un escritor podría vender los $ 70 en el mercado y cobrar la prima de $ 300 [$ 3 x 100]. Tal operador espera que el precio de ABC se negocie por encima de $ 67 en el próximo mes, como se representa a continuación:

Por lo tanto, vemos que el comerciante está expuesto a pérdidas cada vez mayores a medida que el precio de las acciones cae por debajo de $ 67. Por ejemplo, a un precio compartido de $ 65, el vendedor de acciones sigue estando obligado a comprar acciones de ABC al precio de ejercicio de $ 70.
Él o ella enfrentaría una pérdida de $ 200, que se calcula de la siguiente manera:
$ 6, 500 (valor de mercado) - $ 7,000 (precio pagado) + $ 300 (prima cobrada)
Descubierto Put < La diferencia en los perfiles de riesgo entre llamadas descubiertas (riesgo casi ilimitado) y una venta no cubierta (riesgo claramente definido) es la razón por la cual los inversores conservadores que nunca pensarían en escribir una llamada descubierta no dudarán en escribir una oferta descubierta. Un put descubierto es una posición corta en la que el escritor no tiene efectivo en depósito igual al costo de comprar las acciones al titular del put si el titular ejerce su derecho a vender. Una vez más, el escritor sabe, para el dólar, cuál es exactamente el peor de los escenarios y puede tomar una decisión informada sobre si vale la pena inmovilizar capital para cubrir el riesgo.
CONCLUSIÓN
En esta sección, hemos aprendido sobre derivados, forwards, futuros, opciones y mercados de swap, las características de los diversos tipos de derivados, determinando los pagos de varias estrategias y posiciones, y cómo aplicar estrategias de opciones para administrar el riesgo