Diferentes tipos de permutas

Contrato: Comodato, Permuta y Mutuo (Marcha 2024)

Contrato: Comodato, Permuta y Mutuo (Marcha 2024)
Diferentes tipos de permutas
Anonim

Los swaps son instrumentos derivados que implican un acuerdo entre dos partes para intercambiar una serie de flujos de efectivo durante un período específico de tiempo. (Consulte la sección relacionada: Una introducción a los swaps).

Existen varias razones por las cuales las partes aceptan tal intercambio:

  • Los objetivos de inversión o los escenarios de reembolso pueden haber cambiado.
  • Puede ser beneficioso desde el punto de vista financiero cambiar a flujo de efectivo alternativo disponible recientemente en comparación con el flujo existente.
  • La cobertura se puede lograr a través de swaps, como la mitigación de los riesgos asociados con el pago de un préstamo a tasa variable.

Siendo productos OTC, los swaps ofrecen una gran flexibilidad para diseñar y estructurar contratos basados ​​en el acuerdo mutuo. Esta flexibilidad conduce a una gran cantidad de variaciones de intercambio, cada una de las cuales tiene un propósito específico. Examinaremos diferentes tipos de swaps y cómo se beneficia cada participante en el canje.

  • Swaps de tasa de interés

Los tipos de swaps más populares son swaps simples de tasa de interés de vanilla. Permiten que dos partes intercambien flujos de efectivo fijos y flotantes en una inversión o préstamo que devenga intereses.

Las empresas o individuos toman préstamos de los mercados en los que tienen una ventaja para asegurar un préstamo rentable. Sin embargo, su mercado seleccionado puede no ofrecer su estructura preferida de préstamo o préstamo. Por ejemplo, un inversor puede obtener un préstamo más barato en un mercado de tasa flotante, pero prefiere una tasa fija. Los swaps de tasas de interés permiten al inversor cambiar los flujos de efectivo, según lo deseado.

Supongamos que Paul prefiere préstamos de tasa fija y tiene préstamos disponibles a tasa variable (LIBOR + 0. 5%) o a tasa fija (10. 75%). Mary prefiere préstamos de tasa variable y tiene préstamos disponibles a tasa variable (LIBOR + 0. 25%) o a tasa fija (10%). Debido a su mejor calificación de crédito con el prestamista, Mary tiene la ventaja sobre Paul tanto en el mercado de tasa variable (en 0.25%) como en tasa fija (en 0.75%). Su ventaja es mayor en el mercado de tasa fija, por lo que opta por un préstamo a tasa fija. Sin embargo, dado que ella prefiere la tasa flotante, ingresa en un contrato swap con un banco para pagar LIBOR y recibe una tasa fija del 10%.

Paul toma prestado a la flotación (LIBOR + 0. 5%), pero como él prefiere fijo, él entra en un contrato de swap con el banco para pagar un 10. 10% fijo y recibe la tasa flotante.

Beneficios : Paul paga (LIBOR + 0. 5%) al prestamista y 10. 10% al banco, y recibe LIBOR del banco. Su pago neto es 10. 6% (fijo). El canje efectivamente convirtió su pago flotante original a una tasa fija, obteniendo la tasa más económica. Del mismo modo, Mary paga 10% al prestamista y LIBOR al banco, y recibe 10% del banco. Su pago neto es LIBOR (flotante). El canje efectivamente convirtió su pago fijo original a la flotación deseada, obteniéndole la tasa más económica.El banco recibe un recorte de 0. 10% de lo que recibe de Paul y le paga a Mary. (Consulte la sección relacionada: Cómo cambiar los swaps de tasas de interés).

  • Currency Swaps

El valor transaccional del capital que cambia de manos en los mercados de divisas supera el de todos los demás mercados. Los swaps de divisas ofrecen formas eficientes de protegerse del riesgo de divisas.

Supongamos que una empresa australiana está estableciendo negocios en el Reino Unido y necesita GBP 10 millones. Suponiendo que el tipo de cambio AUD / GBP sea 0. 5, el total asciende a AUD 20 millones. Del mismo modo, una empresa con sede en el Reino Unido quiere instalar una planta en Australia y necesita AUD 20 millones. El costo de un préstamo en el Reino Unido es del 10% para los extranjeros y del 6% para los locales, mientras que en Australia es del 9% para los extranjeros y del 5% para los locales. Además del alto costo de un préstamo para compañías extranjeras, podría ser difícil obtener el préstamo fácilmente debido a dificultades de procedimiento. Ambas compañías tienen la ventaja competitiva en sus mercados de préstamos internos. La firma australiana puede tomar un préstamo de bajo costo de AUD 20 millones en Australia, mientras que la firma inglesa puede tomar un préstamo de GBP 10 millones en el Reino Unido. Supongamos que ambos préstamos necesitan seis reembolsos mensuales. Ambas compañías pueden entrar en un acuerdo de intercambio de divisas.

Al principio, la firma australiana otorga AUD 20 millones a la firma inglesa y recibe GBP 10 millones, lo que permite a ambas firmas comenzar sus negocios en sus respectivas tierras extranjeras. Cada seis meses, la firma australiana paga a la firma inglesa el pago de intereses por el préstamo en inglés = (monto nocional en GBP * tasa de interés * período) = (10 millones * 6% * 0. 5) = GBP 300, 000. Mientras que el inglés la empresa paga a la firma australiana el pago de intereses por el préstamo australiano = (monto teórico AUD * tasa de interés * período) = (20 millones * 5% * 0. 5) = AUD 500, 000. Dichos pagos de intereses continúan hasta el final del período. acuerdo de permuta financiera, en cuyo momento, los montos originales de la divisa teórica se intercambiarán entre sí.

Beneficios : al entrar en un intercambio, ambas empresas no solo pudieron obtener préstamos de bajo costo, sino que también lograron protegerse contra las fluctuaciones de los tipos de interés. También existen variaciones en los swaps de divisas, incluidos v / s fijos flotantes y flotantes v / s flotantes. Las partes pueden protegerse contra la volatilidad en las tasas de divisas, obtener mejores tasas de interés activas y recibir capital extranjero.

  • Commodity Swaps

Los intercambios de productos básicos son comunes entre personas o empresas que usan materia prima para producir bienes o productos terminados. Las ganancias de un producto terminado pueden tener un impacto si los precios de los productos básicos varían, ya que los precios de producción pueden no necesariamente cambiar en sincronización con los precios de los productos básicos. Un intercambio de productos básicos permite recibir pagos vinculados al precio de los productos básicos con una tasa fija.

Supongamos que dos partes entran en un intercambio de productos básicos por más de un millón de barriles de petróleo crudo. Una de las partes acuerda hacer pagos semestrales a un precio fijo de $ 60 por barril y recibir el precio existente (flotante). La otra parte recibirá lo fijo y pagará la flotación.

Supongamos que el precio del petróleo asciende a $ 62 al final de los seis meses, luego la primera parte será responsable de pagar el monto fijo ($ 60 * 1 millón) = $ 60 millones, y recibirá la variable ($ 62 * 1 millón) = $ 62 millones de segundo.La entrada neta será de $ 2 millones de la segunda parte a la primera.

En caso de que el precio baje a $ 57 en los próximos seis meses, la primera parte pagará $ 3 millones netos a la segunda parte.

Beneficios : la primera parte ha bloqueado el precio del producto básico utilizando un intercambio de divisas, logrando una cobertura de precios. Los swaps de commodities son herramientas efectivas de cobertura contra las variaciones en los precios de los commodities o contra la variación en los spreads entre el producto final y los precios de las materias primas.

  • Swaps de incumplimiento de crédito (CDS)

Otro tipo popular de swap, el swap de incumplimiento crediticio, ofrece seguro en caso de incumplimiento por parte de un tercero prestatario. Supongamos que Peter compró un bono de 15 años emitido por ABC, Inc. El bono vale $ 1, 000 y paga intereses anuales de $ 50 (es decir, tasa de cupón del 5%). A Peter le preocupa que ABC, Inc. pueda incumplir, por lo que entra en un contrato de intercambio de incumplimiento crediticio con Paul. Según el acuerdo de intercambio, Peter (comprador de CDS) acuerda pagar $ 15 por año a Paul (vendedor de CDS). Paul confía en ABC, Inc. y está listo para asumir el riesgo predeterminado en su nombre. Por el recibo de $ 15 por año, Paul ofrecerá un seguro a Peter por su inversión y devoluciones. En caso de incumplimiento de ABC, Inc., Paul pagará a Peter $ 1, 000 más cualquier pago de intereses restante. En caso de que ABC, Inc. no incurra en incumplimiento durante toda la duración de los bonos a 15 años, Paul se beneficia manteniendo los $ 15 anuales sin ninguna cantidad a pagar a Peter.

Beneficios : los CDS funcionan como un seguro para proteger a los prestamistas y tenedores de bonos del riesgo de incumplimiento de los prestatarios. (Relacionado: Credit Default Swaps: An Introduction)

  • Cero Coupon Swaps (ZCS)

Similar al swap de tasa de interés, el swap de cupón cero ofrece flexibilidad a una de las partes en la transacción de swap. En un swap de cupón cero de fijo a flotante, los flujos de caja de tasa fija no se pagan periódicamente, sino solo una vez al final del vencimiento del contrato de swap. La otra parte que paga la tasa flotante sigue pagando pagos periódicos regulares siguiendo el cronograma estándar de pagos de permutas financieras.

También está disponible un swap de cupón cero fijo fijo, en el que una de las partes no realiza ningún pago intermedio, pero la otra parte sigue pagando los pagos fijos según el cronograma.

Beneficios : Tales permutas de cupón cero se utilizan principalmente para la cobertura. Con frecuencia, las empresas realizan negocios con ZCS para cubrir un préstamo en el que los intereses deben pagarse al vencimiento, o por bancos que emiten bonos con pagos de intereses al final del vencimiento.

  • Swaps de rentabilidad total (TRS)

Un swap de rentabilidad total le permite a un inversor todos los beneficios de poseer un valor, sin tenerlo realmente. Un TRS es un contrato entre un pagador de devolución total y un receptor de devolución total. Por lo general, el pagador paga la devolución total de un valor acordado al receptor, y recibe a cambio un pago de tasa fija / flotante. El valor acordado (o referenciado) puede ser un bono, índice, capital, préstamo o producto. El rendimiento total incluirá todos los ingresos generados y la revalorización del capital.

Supongamos que Paul (el pagador) y Mary (el receptor) firman un acuerdo TRS sobre un bono emitido por ABC Inc.Si el precio de las acciones de ABC Inc. se dispara (apreciación del capital) y también paga un dividendo (generación de ingresos) durante la duración del contrato de swap, entonces Paul le pagará a Mary todos esos beneficios. A cambio, Mary tendrá que pagarle a Paul una tasa fija / flotante predeterminada durante la duración del intercambio.

Beneficios : Efectivamente, Mary recibe la tasa de rendimiento total (en términos absolutos) sin tener realmente la seguridad. Ella tiene la ventaja de apalancamiento. Mary representa un fondo de cobertura o un banco que se beneficia del apalancamiento y el ingreso adicional sin tener la seguridad.

Paul transfiere el riesgo de crédito y el riesgo de mercado a Mary, a cambio de un flujo fijo / flotante de pagos. Él representa a un operador, cuyas posiciones largas se pueden convertir efectivamente en una posición de corto alcance, utilizando un TRS. También puede diferir la pérdida o ganancia hasta el final de la madurez del swap utilizando un TRS.

The Bottom Line

Los contratos de intercambio, al ser productos OTC, se pueden personalizar fácilmente para satisfacer las necesidades de todas las partes. Ofrecen situaciones de beneficio mutuo para todas las partes, incluidos intermediarios como los bancos que facilitan las transacciones. Más allá de los beneficios, los participantes también deben ser conscientes de las dificultades. Al ser acuerdos bilaterales en mercados OTC sin regulaciones, un inversionista debe comprender un contrato de swap por completo antes de entrar en él.