Un 13D es un documento archivado para revelar la propiedad de los servicios de renta variable registrados. Debe presentarse ante la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) y con la (s) bolsa (s) relevante (s) dentro de los 10 días posteriores a que una persona, compañía o grupo relacionado compre 5% o más de cualquier clase de acciones de una empresa pública. . La presentación también debe revelar qué individuo o grupo tiene poder de voto sobre las acciones.
Estas presentaciones están disponibles en el sitio web de SEC, y a través de una serie de servicios pagados como Edgar Online. En este artículo, le mostraremos lo que puede aprender siguiendo estas presentaciones.

Señales o signos de cambio
La razón presumida detrás de las regulaciones 13D existentes es que los inversores que toman grandes posiciones en acciones pueden afectar sus patrones de cotización y precios. Esto es especialmente cierto para las acciones que no intercambian un gran volumen diario. Por ejemplo, cuando FastChannel (DGIT) compró del 11% de Point. 360 (PTSX) en una transacción privada negociada el 22 de diciembre de 2006, las acciones de PTSX aumentaron un 37% al día siguiente. En otras palabras, para los inversores cautelosos, una regulación 13D puede presentar una oportunidad para la apreciación del precio de las acciones.

El 13D también puede ser un precursor de un intento de adquisición por parte de un inversor externo, o parte de un proceso para obtener escaños en el directorio o el control de facto de la empresa al ser propietario de un gran , bloque de control. (Para la lectura relacionada, vea Los fundamentos de las fusiones y adquisiciones y Acciones comerciales con Merger Arbitrage .)

La presentación de 13D es la señal más importante para los inversores de que un cambio de control en una empresa puede estar en marcha o que un inversor está tratando de hacer que la administración realice cambios para aumentar el valor para los accionistas a través de métodos tales como la reducción de costos o la venta de parte o la totalidad de la empresa.

Cuando un inversor compra más de un 5% de acciones en una empresa y presenta un 13D, ese inversor también puede adjuntar una carta a la gerencia explicando el motivo de la acción. Estas cartas generalmente son críticas para la gerencia y los directores de la junta, y abordan las razones por las cuales el inversionista cree que las acciones de la compañía están infravaloradas. En una carta de noviembre de 2006 a la administración de Advocat (AVCA), Bristol Capital Advisors y Oakdale Capital Management solicitaron una división de acciones para aumentar el volumen de operaciones en la compañía. Bristol y Oakdale expresaron el propósito de sus inversiones y su deseo de cambios significativos:

" Si bien apreciamos que Advocat representa lo que creemos que es la oportunidad más convincente en el sector de residencias de ancianos debido a sus bajas tasas de ocupación y una mezcla de pagadores relativamente más pobre en relación con sus pares (factores que percibimos como oportunidades, no riesgos), su bajo volumen de operaciones diarias ha impedido la capacidad de los inversores sofisticados de aprovechar la oportunidad y ha resultado en que Advocat opere con un descuento sustancial valoración de sus pares . Como ha rechazado nuestra oferta de adquirir la Compañía, le pedimos que haga lo que más le conviene a todos los accionistas y participe de inmediato en una división de acciones 3: 2 y en un programa de recompra de acciones . "

La amenaza implícita es que si la administración no actúa, el accionista puede tomar otras medidas. ( Para la lectura relacionada, consulte Evaluación de la administración de una empresa .)

Registros 13D de alto perfil
Algunos intentos de influir en los precios de las acciones y las acciones de gestión ocurren en grandes compañías. Por ejemplo, si echamos un vistazo a las solicitudes 13D para GM de 2005 a 2006, descubriremos que el multimillonario Kirk Kerkorian y su compañía, Tracinda Corporation, adquirió aproximadamente una participación del 10% en General Motors. A principios de 2006, Kerkorian pudo conseguir uno de sus representantes en la junta y presionó por recortes de costos y por una alianza entre GM y las compañías automotrices extranjeras Renault y Nissan. la discusión entre los gigantes del automóvil resultó infructuosa y cualquier esperanza de una alianza se desvaneció. Como resultado de esto, el representante de Kerkorian renunció a su puesto y Kerkorian vendió la mayor parte de su posición en GM.

Otro 13D de alto perfil fue archivado cuando el pirata corporativo Carl Icahn compró más del 5% de Time Warner en 2005. Comenzó el proceso de obtener dos asientos en la junta e incluso consiguió que el banco de inversión Lazard establezca un valor para cada una de las unidades de la compañía en caso de una ruptura. (Para obtener más información, lea Usar valor de ruptura para buscar compañías infravaloradas .) Esto le da a Icahn el derecho de usar sus acciones para intentar desbancar a la administración si no está satisfecho con los resultados de la compañía en el futuro. El efecto fue un aumento significativo en el precio de las acciones.

¿Qué puede hacer con las presentaciones 13D?
Recientemente, varios sitios web han comenzado a rastrear los 13D para que los inversionistas puedan saber de inmediato qué compañías tienen nuevos inversionistas importantes. Entre estos sitios nuevos se encuentra 13D Tracker.

Una encuesta de 13D Tracker y el sitio web de la SEC indicaría que, en promedio, se registran entre uno y tres 13D cada día hábil. Los inversionistas no solo deben estar atentos a estas presentaciones de acciones que poseen, sino que también pueden encontrar valor en consultar el sitio web de la SEC para las presentaciones de empresas 13D que no son de su propiedad. A menudo, estos 13D vienen antes del cambio de control de gestión, una ruptura de la compañía, un aumento en el precio de las acciones o una venta de la compañía a otra empresa pública o intereses de capital privado. Todos estos pueden proporcionar oportunidades para inversores diligentes.

Para obtener más información, consulte Cobro inicial en reestructuración corporativa y Cobro total en primer lugar .