No se debate que las acciones con ganancias de alta calidad son más propensas que otras a vencer al mercado. Pero, ¿cómo sabes la calidad cuando la ves? Aquí te ayudamos a responder esta pregunta.

Cantidad vs. Calidad
La cantidad de ganancias (no la calidad) tiende a atraer la mayor parte de la atención durante las temporadas de informes trimestrales. Los inversores se centran en los centavos reales por acción entregada, lo que resulta en un alza en los precios de las acciones cuando las empresas superan las estimaciones de ganancias o en una caída cuando los números están por debajo de la proyección. A primera vista, al menos, cuando se trata de ganancias, el tamaño es lo más importante para los inversores.

Los inversores inteligentes, sin embargo, se toman un tiempo para analizar la calidad de esas ganancias. La calidad más que la cantidad de ganancias corporativas es un indicador mucho mejor del rendimiento futuro de las ganancias.

Las empresas con ganancias de alta calidad generalmente generan múltiplos de P / E superiores a la media. También tienden a superar al mercado durante más tiempo. Más confiables que otras ganancias, las ganancias de alta calidad dan a los inversionistas una buena razón para pagar más.

Definición de calidad Entonces, ¿cómo identifican los inversores a una empresa con ganancias de calidad? Al analizar los informes trimestrales, los inversionistas deben hacerse tres preguntas simples: ¿Se pueden repetir las ganancias de la compañía? ¿Son controlables? Y finalmente, ¿las ganancias son financiables?

• Ingresos repetibles
  Considere las ganancias del tercer trimestre de Motorola, que demostraron la importancia de la repetibilidad. A pesar de la desaceleración de la economía y la contracción de las ventas, el gigante de la tecnología registró ganancias de cuatro centavos por acción, muy por encima de las estimaciones de Wall Street. Algunas de esas ganancias se produjeron a través de recortes de empleos, y una porción considerable también provino de la venta de inversiones.

  En las semanas siguientes, las acciones cayeron un 15% porque el mercado se dio cuenta de que la calidad de las ganancias de Motorola era cuestionable: la venta de activos nunca es repetible. Una vez vendidos, los activos no pueden venderse nuevamente para generar más ganancias. Al principio, los inversores no estaban dispuestos a pagar las altas ganancias trimestrales, pero descubrieron más tarde que la compañía nunca podría volver a producir tales ganancias futuras.

  El crecimiento de las ventas y la reducción de costos son las mejores rutas para obtener ganancias de alta calidad. Ambos son repetibles. El crecimiento de las ventas en un trimestre es normalmente (aunque no todo el tiempo) seguido por el crecimiento de las ventas el próximo trimestre. De manera similar, los costos, una vez que se cortan, generalmente se mantienen así. Las ganancias repetibles y bastante predecibles que provienen de las ventas y las reducciones de costos son lo que prefieren los inversores.

• Ganancias controlables
  Hay muchos factores que afectan las ganancias que las empresas no pueden controlar. Considera los efectos de las tasas de cambio. Por ejemplo, si una empresa debe convertir sus ganancias europeas nuevamente en dólares estadounidenses, un dólar que está cayendo contra el euro aumentará las ganancias de la compañía.Pero la administración no tiene nada que ver con esas ganancias adicionales o con repetirlas en el futuro. Por otro lado, si el dólar se mueve hacia arriba, el crecimiento de las ganancias podría ser menor.

  Hay otros factores incontrolables que pueden aumentar las ganancias. La inflación, por ejemplo, puede dar a las empresas un breve aumento de beneficios cuando los productos en inventario se venden a precios aumentados por la inflación. El precio de los insumos es otro factor incontrolable: la caída de los precios del combustible para aviones, por ejemplo, puede mejorar los beneficios de la industria de las aerolíneas. Incluso los cambios en el clima pueden impulsar el crecimiento de las ganancias. Piense en las ganancias adicionales que las utilidades eléctricas disfrutan cuando las temperaturas son inusualmente cálidas o frías.

  Reconozcámoslo, las ganancias de mayor calidad van directamente al banco. De hecho, las ventas en efectivo, que la empresa controla, son la fuente de las ganancias de mayor calidad; los inversionistas deben buscar empresas con cifras de ganancias que se asemejen mucho al dinero en efectivo que queda después de restar los gastos de los ingresos.

• Ingresos bancarios La mayoría de las compañías, sin embargo, deben esperar antes de poder depositar ingresos en el banco. Los pagos en efectivo a menudo llegan más tarde que las cuentas por cobrar, por lo que la mayoría de las empresas, a veces, ingresan las ventas como ingresos, a pesar de que no se ha intercambiado dinero. El hecho de que los clientes pueden cancelar o rechazar pagar crea grandes incertidumbres, lo que reduce la calidad de las ganancias. Al mismo tiempo, los principios de contabilidad generalmente aceptados dan lugar a elecciones sobre lo que se considera ingresos e ingresos confiables.

  Para algunas empresas, existe una fuerte tentación de contar sus huevos antes de que nazcan. Por ejemplo, el crecimiento del 26% de las ganancias de Harley Davidson en 2001 se vio impresionante, hasta que se nota que una buena parte de sus ganancias provino de empacar y vender préstamos hechos a compradores de motocicletas. Harley Davidson Financial Services contribuyó con 13 centavos a las ganancias de 2001 de sus padres.

Conclusión Claramente, las ganancias altas no son tan importantes como las ganancias de alta calidad: aquellas que son repetibles, controlables y financiables. Las ganancias que experimentan un aumento debido a un evento incontrolable por una sola vez no son ganancias que son inherentes a las actividades de la empresa. Estas ganancias son el resultado de la suerte, que nunca es una razón para invertir. Finalmente, aquellos negocios que generan ingresos pero no efectivo no están participando en actividades rentables. ¡Cuando inviertas, asegúrate de que tu empresa lleve sus ganancias al banco!