Hay muchas maneras de construir y gestionar carteras, pero en el mundo de las altas finanzas, una estrategia de gestión activa ha llamado la atención de muchos jugadores importantes, y por buenas razones. Esta estrategia particular se llama "equidad activa mejorada", pero descubrirá que la mayoría de la gente simplemente la llama 130/30 (o a veces 120/20). Siga leyendo para conocer cómo la equidad activa mejorada puede hacer que su cartera sea más eficiente y rentable.
Indexación mejorada: un antecedente para la equidad activa mejorada
La equidad activa mejorada es similar a un concepto con el que ya puede estar familiarizado, llamado indexación mejorada. La indexación mejorada tiene dos objetivos en mente. El primero es exponer su cartera a un índice (u otro punto de referencia dado) para obtener rendimientos del mercado. El segundo objetivo es proporcionar exposición a los retornos derivados de la gestión activa. Esta combinación de objetivos se puede lograr al exponer la cartera a un índice utilizando una combinación de acciones y valores derivados. Esto deja una porción del capital original disponible para que los gerentes lo usen para generar devoluciones activas de solo larga duración (en otras palabras, comprar y mantener).
La combinación de capital y derivados proporciona una exposición total a los rendimientos del mercado, mientras que los administradores pueden usar el capital restante para generar rendimientos activamente gestionados.
Por ejemplo, si un inversor tiene una cartera de $ 1, 000 y desea invertirlo como un fondo indexado mejorado, el proceso podría ser algo como esto: el inversor debería asegurarse de que $ 1 000 esté expuesto a los rendimientos del mercado. Para hacer esto, él o ella debe comprar una combinación del capital que compone un índice dado y derivados que representan el índice. El capital utilizado para hacer esto no debería ser igual al 100% del capital original debido al apalancamiento proporcionado por los derivados. Es importante señalar que la posición aún expone al inversor a rendimientos equivalentes al 100% del capital original. Para este ejemplo, supongamos que el inversor usó $ 800. Los $ 200 restantes se invertirían en valores que el inversor considere que superarán al índice.
La indexación mejorada todavía está sujeta a algunas restricciones, como la restricción de solo larga duración (que limita a los inversores a posiciones largas) y una cantidad restringida de riesgo residual a la que puede estar sujeta la cartera global. expuesto. El monto de capital expuesto al riesgo residual se ve limitado por la cantidad de capital no utilizado para rastrear el índice. Estas restricciones sugieren que la indexación mejorada puede ser un enfoque subóptimo.
Equidad activa mejorada: cómo funciona
Relajar la restricción de solo largo y permitir la exposición variable al riesgo residual nos lleva a la base de la cartera de acciones activas mejoradas.
Este enfoque comienza con un índice, preferiblemente uno que se parece más a lo que usan los gerentes como punto de referencia.A partir de ahí, el riesgo residual se obtiene tomando posiciones largas y cortas en valores que el gerente favorece o no, respectivamente. Es importante recordar que estas posiciones son neutrales en términos de peso de la cartera, lo que nos deja con nuestros pesos de índice originales, no una cartera con una beta igual a nuestro índice.
La parte importante aquí, sin embargo, es la compensación equitativa de posiciones largas y cortas. Algunos corredores no requieren garantías en efectivo al prestar una acción para una venta corta, sino que permiten que el cliente utilice una posición de stock larga como garantía. Esto le permite al cliente usar los ingresos de la venta corta para invertir en posiciones largas. A cambio de permitir que el cliente tome prestada la acción, el corredor puede cobrarle un pequeño porcentaje del capital total de la acción prestada a lo largo del año (digamos 0. 5%). Esto sería adicional a cualquier dividendo que pueda ocurrir durante el período de venta en corto, al igual que un corredor tradicional.
Veamos otro ejemplo. Supongamos que tiene una cartera con un capital inicial de $ 1 000. Desde aquí, su corredor principal mejorado le presta $ 300 en acciones para una venta corta. Usas los $ 300 en ingresos de esa venta corta para invertir en acciones que favoreces. Su exposición neta ahora es 130% de largo y 30% de corto. Su exposición neta total a todas las posiciones es del 160% (100% indexado, 30% de largo y 30% de corto). Este mismo ejemplo podría usarse con 20% para hacer 120 / 20s, 40% para hacer 140/40s. En este ejemplo particular, ha construido 130 / 30s.
Debido a que las posiciones activas largas y cortas fueron originalmente iguales en valor y en el peso de la cartera, es fácil ajustar la cartera para mantener la estructura deseada mediante la desinversión parcial de los largos para cubrir pérdidas cortas, o viceversa. Una proporción correcta del valor puede transferirse a la posición contraria para revertir la cartera a la estructura deseada.
Cómo la equidad activa mejorada se compara con estrategias similares
El lector agudo ya puede saber lo que esta técnica de gestión permite a los inversores hacer en relación con una combinación de otras estrategias. Una estrategia similar se llama neutral del mercado de acciones. Funciona básicamente tomando posiciones largas y cortas que se compensan entre sí, de modo que la cartera no tiene exposición neta en el mercado. Esto da como resultado rendimientos que se derivan puramente del riesgo residual. La otra estrategia de cartera es simplemente indexación. Esto da como resultado rendimientos que se derivan puramente de los rendimientos del mercado (ninguno por riesgo residual).
La equidad activa mejorada, a través del uso de un intermediario principal mejorado, le permite a un gerente obtener exposición tanto a los rendimientos de mercado puros como a los rendimientos activos no contabilizados. Lo que antes habría requerido capital adicional ahora se puede lograr a través de un portafolio, lo que lleva a rendimientos mejorados. Estos rendimientos mejorados serán más útiles para los gerentes que son responsables de asignar porciones de grandes carteras, como los administradores de fondos de pensiones.
The Bottom Line
En resumen, el uso de capital activo mejorado puede ser de gran valor para cualquier inversor para obtener el potencial de mayores rendimientos con menos capital.El desarrollo de la estructura de corretaje principal mejorada permite utilizar posiciones de stock largas como garantía para posiciones de stock cortas. Esto esencialmente cambia las reglas de administración de la cartera. La relajación de la restricción de larga duración y la eliminación de un límite en el riesgo residual nos permite crear una solución más óptima para la administración de la cartera.
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