El objetivo principal de la valoración de acciones es estimar un valor para una empresa o seguridad. Una suposición clave de cualquier técnica de valor fundamental es que el valor del valor (en este caso, un capital o una acción) se rige por los fundamentos del negocio subyacente de la empresa al final del día. Existen tres modelos principales de valoración de capital: el flujo de efectivo descontado (DCF), el costo y los enfoques comparables. El modelo comparable es un enfoque de valoración relativa y se explica con más detalle a continuación.
Modelos de comp introducidos
La premisa básica del enfoque comparables es que el valor de una equidad debe tener cierta semejanza con otras acciones en una clase similar. Para una acción, esto simplemente puede determinarse comparando una empresa con sus rivales clave, o al menos aquellos rivales que operan negocios similares. Las discrepancias en el valor entre firmas similares podrían significar una oportunidad. La esperanza es que significa que el capital que se valora está infravalorado y se puede comprar y mantener hasta que el valor aumente. Lo contrario podría ser cierto, lo que podría presentar una oportunidad para acortar las acciones, o posicionar la cartera de uno para beneficiarse de una disminución en su precio.
Hay dos enfoques primarios comparables. El primero es el más común y analiza los comparables del mercado para una empresa y sus pares. Los múltiplos de mercado común incluyen los siguientes: valor de empresa a ventas (EV / S), múltiplo de empresa, precio a ganancias (P / E), precio a reservar (P / B) y precio a flujo de caja libre (P / FCF). Para obtener una mejor indicación de cómo una empresa se compara con sus rivales, los analistas también pueden ver cómo se comparan sus niveles de margen. Por ejemplo, un inversionista activista podría argumentar que una compañía con promedios inferiores a los pares está lista para un cambio radical y un aumento posterior del valor en caso de que se produzcan mejoras.
El segundo enfoque comparable se refiere a las transacciones de mercado en las que empresas similares, o al menos divisiones similares, han sido compradas o adquiridas por otros rivales, firmas de capital privado u otras clases de grandes inversores con grandes ahorros. Usando este enfoque, un inversionista puede tener una idea del valor del capital que se valora. Combinado con el uso de estadísticas de mercado para comparar una empresa con rivales clave, se puede estimar que los múltiplos llegan a una estimación razonable del valor para una empresa.
Ejemplo cuantitativo
El enfoque de comparables se ilustra mejor a través de un ejemplo. A continuación se muestra un análisis de las empresas químicas más grandes y diversificadas que comercian en los Estados Unidos.

EASTMAN CHEMICAL (NYSE: EMN EMNEastman Chemical Co90. 36-1. 05% Creado con Highstock 4.2. 6 )
VALORACIÓN COMPARABLE DE LA EMPRESA
Empresa comparable	Precio	Valor empresarial (EV)	Ingresos (TTM)	EPS (TTM)	Flujo de caja libre (FCF) por acción (2012)	EV ÷ Rev.	Precio ÷ Ganancias	Precio ÷ FCF	Margen bruto (TTM)	Margen de operación (TTM)
Finanzas de la compañía > millones	millones	Eastman Chemical Company
$ 80. 92	$ 17, 310. 00	$ 8, 588. 00	$ 3. 38	$ 4. 41	2	23. 9	18. 3	22. 70%	8. 70%	Dow Chemical (NYSE: DOW)
$ 36. 06	$ 57, 850. 00	$ 56, 514. 00	$ 2. 17	$ 1. 24	1	16. 6	29. 1	16. 60%	7. 90%	DuPont (NYSE: DD)
$ 59. 20	$ 62, 750. 00	$ 35, 411. 00	$ 4. 81	$ 3. 24	1. 8	12. 3	18. 3	26. 40%	8. 40%	Air Products & Chemicals (NYSE: APD
APDAir Products & Chemicals Inc158. 80-0. 28% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) $ 106. 87	$ 28, 130. 00	$ 10, 200. 00	$ 4. 68	$ 1. 14	2. 8	22. 8	93. 7	26. 40%	13. 00%	Huntsman Chemical (NYSE: HUN
HUNHuntsman Corp30. 99-2. 30% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) $ 18. 06	$ 8, 290. 00	$ 10, 892. 00	$ 0. 41	$ 1. 50	0. 8	44	12	16. 10%	1. 70%	Promedio de múltiplos seleccionados
$ 34, 866. 00	$ 24, 321. 00	1. 7	24	34. 3	21. 60%	7. 90%

En cuanto a Eastman Chemical, inmediatamente queda claro que es uno de los más pequeños entre las principales empresas diversificadas. Los datos brutos utilizados para compilar los datos primarios comparables incluyen el valor empresarial bruto, los ingresos y las cifras de ganancias. Los tres múltiplos principales sugieren que Eastman cotiza por encima del promedio de la industria en términos de EV / ingresos, y ligeramente por debajo del promedio en términos de P / E, la herramienta más básica para investigar el múltiplo que el mercado está depositando en las ganancias de una empresa.

El múltiplo P / FCF de Eastman, un múltiplo de ganancias más matizado que busca ver el flujo de efectivo real al eliminar parte de la subjetividad de reportar ganancias, está muy por debajo del promedio, aunque el alto nivel de Air Products & Chemicals (P / FCF de 93. 7) parece sospechoso y puede necesitar un ajuste. Una parte clave de un modelo de valoración es observar posibles valores atípicos y ver si necesitan ser reconsiderados o ignorados. Dejar el múltiplo sospechoso de Air Product pone el promedio de los pares en 19. 4, lo que deja a Eastman aún por debajo del promedio, pero mucho menos que si se consideran todos los múltiplos.
La otra consideración es la rentabilidad del estado de ingresos de Eastman en comparación con sus rivales. Tanto sus márgenes brutos como operativos están por encima del promedio de la industria. En general, la compañía se ve razonablemente valorada, al menos en base a la información anterior. Pero, como se detalló anteriormente, otras consideraciones son todavía necesarias, como una valoración al proyectar el crecimiento y las tendencias de ganancias en los próximos años, y realmente mirando los detalles de las ganancias, el flujo de caja libre y los márgenes para asegurarse de que sean precisos. y verdaderamente representativo de la compañía.Lo mismo aplica para cada compañía individual que conforma el universo comparable.
Una consideración final es observar las transacciones del mercado. Por ejemplo, en 2012 DuPont vendió una gran parte de su división química, su segmento de recubrimientos de rendimiento, al gigante de capital privado
Carlyle Group (Nasdaq: CG CGCarlyle Group LP22. 25-1. 33% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) por $ 4. 9 mil millones y un múltiplo de EBITDA estimado de ocho veces. Este múltiplo se aplicó a Eastman, o simplemente multiplicó el EBITDA de Eastman de $ 1. 7 mil millones en los últimos 12 meses, sugeriría un valor de empresa de casi $ 14 mil millones, o ligeramente por debajo del valor actual de la empresa que la empresa está negociando. Esto indicaría que Eastman está sobrevalorado por esta métrica, pero como se explica en la siguiente sección, este puede no ser el caso. Consideraciones importantes
Es importante tener en cuenta que puede ser difícil encontrar empresas y transacciones verdaderamente comparables para valorar un capital. Esta es la parte más desafiante de un análisis de comparables. Por ejemplo, Eastman Chemical adquirió su rival Solutia en 2012 en un esfuerzo por tener menos ciclicidad en sus operaciones. El negocio de recubrimientos de alto rendimiento de DuPont es altamente cíclico, por lo que probablemente debería haberse vendido a una valoración más baja. Como se detalla anteriormente, el múltiplo de flujo de caja libre para Air Products parece sospechoso en el análisis, lo que significa que se necesita más trabajo para determinar qué ajustes se deben hacer.
Además, usar múltiplos hacia adelante y hacia adelante puede hacer una gran diferencia en un análisis. Si una empresa está creciendo rápidamente, una valoración histórica no será demasiado precisa. Lo más importante en la valoración es hacer una estimación razonable de los múltiplos de mercado futuros. Si se proyecta que las ganancias crecerán más rápido que los rivales, el valor debería ser mayor.
También vale la pena señalar que, de los tres enfoques primarios de valoración, el enfoque comparable es el único modelo relativo. Tanto el enfoque del costo como el flujo de efectivo descontado son modelos absolutos y miran únicamente a la compañía que está siendo valorada, lo que podría ignorar factores de mercado importantes. Por otro lado, el mercado bursátil puede sobrevaluarse a veces, lo que haría que un enfoque comparable sea menos significativo, especialmente si los sobres están sobrevaluados. Por esta razón, usar los tres enfoques es la mejor idea.

El resultado final

La valoración es tanto arte como ciencia. En lugar de obsesionarse con la verdadera cifra en dólares de una equidad, es más valioso bajar a un rango de valuación. Por ejemplo, si una acción se negocia hacia el extremo inferior, o debajo del extremo inferior de un rango determinado, es probable que tenga un buen valor. Lo opuesto puede ser cierto en el extremo superior y podría indicar una oportunidad de cortocircuito.