Si usted es un inversor particularmente diligente o un informador financiero serio, es posible que haya oído hablar de FAS 123R. Para aquellos de ustedes que no lo conocen, FAS 123R es el estándar de contabilidad financiera 2006 introducido por el Consejo de Normas de Contabilidad Financiera (FASB) que requiere que las compañías deduzcan el monto del pago basado en acciones (capital) otorgado a sus empleados en una base anual. Aquí vemos por qué se ha producido este estándar de contabilidad, qué implica y cómo puede afectarlo.

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¿Por qué presentar esta regla? Muchos empleados reciben una compensación de capital como complemento de sus salarios. Tradicionalmente, esta compensación viene en la forma de concesiones de opciones sobre acciones, que pueden intercambiarse por acciones de la compañía. La idea básica detrás de FAS 123R es que los costos asociados con el pago de capital para los servicios de los empleados se carguen en los estados financieros a fin de reflejar la transacción económica que tiene lugar entre una empresa y sus empleados. (Para más información, consulte Mostrar y contar: la importancia de la transparencia .)

La compensación de capital no se cargó previamente porque no es un gasto monetario real para una empresa. Sin embargo, la compensación de capital es un gasto directo para los accionistas de una compañía. Los accionistas son los propietarios de empresas que cotizan en bolsa y, por lo tanto, son ellos quienes finalmente pagan por la emisión de acciones adicionales a través de la dilución. Cuando las acciones adicionales son emitidas por una empresa o los valores convertibles se convierten, la dilución se produce. Si hubiera 10 acciones en una compañía determinada, la emisión de cinco acciones más para la compensación de capital significaría que los propietarios anteriores de las 10 acciones verían reducida su participación en la compañía a solo dos tercios. (Para obtener más información, consulte El "verdadero" costo de las opciones de acciones .)

Cómo le afecta a usted ¿Por qué debería importarle esto como inversor? Bueno, si tiene mucho dinero inmovilizado en acciones, FAS 123R tiene el potencial de eliminar una parte sustancial del valor de su cartera. En el pasado, una compañía que emitía opciones de compra de acciones a sus empleados no tenía que gastar esas opciones; por ejemplo, una concesión de 500,000 opciones a un ejecutivo no le costaría a la compañía nada en papel. Ahora, el FASB requiere que las compañías carguen la concesión de opciones multiplicada por el valor razonable de la concesión. Continuando con nuestro ejemplo, supongamos que la subvención es de $ 10 por opción, por un total de $ 5 millones (500, 000 opciones x $ 10 por opción) en gastos de compensación de capital. Para estar en conformidad con FAS 123R, la compañía ahora tendría que gastar estos $ 5 millones, lo que afectaría su desempeño financiero.

Como puede ver, esta nueva forma de hacer las cosas podría afectar en gran medida la rentabilidad de algunas compañías.Si tiene muchas empresas en su cartera que dependen de opciones para mantener contentos a sus ejecutivos, debe saber que las acciones de estas compañías pueden estar en camino a una corrección de precios basada en la noticia de que sus ganancias han disminuido sustancialmente como resultado. de las opciones de gastos.

Argumentos a favor y en contra Los opositores de los gastos de opciones de compra de empleados dicen que las subvenciones de opciones ayudan a las empresas a atraer y motivar a empleados clave y alinean los intereses de los accionistas (es decir, un aumento en el precio de las acciones) con los intereses es decir, un aumento en el valor de la opción). También argumentan que si se requiere que las compañías utilicen las opciones de gastos, es probable que usen otras formas de compensación, que no alinean los objetivos de los accionistas con los de los beneficiarios.

Por otro lado, aquellos que respaldan los gastos de ESO argumentan que la compensación de capital transfiere el capital contable a los beneficiarios: obtienen $ 5 millones que de otro modo habrían quedado en manos de la empresa. Estos defensores de las nuevas reglas sostienen que si el salario se contabiliza como un intercambio por los servicios a los empleados, se deduce que la compensación basada en la equidad para los mismos servicios del empleado también debe ser llevada a gastos.

¿Qué cambiará? A pesar de que FAS 123R coloca los gastos de compensación basados ​​en acciones en los balances de las empresas, las personas que reciben la mayoría de las opciones sobre acciones probablemente seguirán teniendo los mismos niveles de compensación que siempre han visto.

Según una encuesta de 350 empresas realizada por Deloitte & Touche, los ejecutivos de alto rango reciben la gran mayoría de las compensaciones basadas en acciones (Deloitte & Touche, 2005). La pregunta ahora es: ¿cómo los ejecutivos con compensación de capital seguirán ganando millones de dólares sin que sus balances brillen con tinta roja? Los expertos en compensación ejecutiva y los abogados de valores están buscando frenéticamente formas de resolver este enigma.

Frente a FAS 123R, la compensación de capital ha cambiado: las opciones ya no son el medio preferido para recompensar a los ejecutivos, y han surgido nuevas formas de recompensar el buen desempeño corporativo. Algunos de estos, como las opciones de recarga, han sido desenterrados desde la década de 1990: el apogeo de la fiebre del mercado alcista y la concesión de ESO. Desde el punto de vista del inversionista, estos nuevos vehículos de compensación no solo son intimidantes y complicados, sino también difíciles de valorar, especialmente considerando que el FASB todavía tiene que presentar pautas explícitas para 2006, y continúa indicando que puede alterarlo. 123R más allá.

El futuro de la compensación de capital es probablemente un derivado que aún no se ha diseñado. Antes de FAS 123R, las opciones no eliminaban explícitamente las ganancias del balance general de una empresa; entonces, a pesar de sus defectos, eran inherentemente más atractivos que otros vehículos de compensación. Ahora, otorgar acciones ordinarias, derechos de apreciación de acciones (SAR), dividendos, opciones u otros derivados de incentivos basados ​​en acciones son enfoques igualmente costosos para la compensación de los empleados, por lo que los mejores incentivos son los que tienen el mayor poder de motivación.

Desde el punto de vista del inversor, la compensación de capital no debe diluir indebidamente la propiedad de los accionistas, debe pagar a los ejecutivos por la apreciación de capitalización bursátil en lugar de apreciación del precio de las acciones (que puede manipularse fácilmente mediante el uso de recompras de acciones) y debe ser lo suficientemente simple tener que pasar días investigando la jerga legal de una presentación obligatoria. Desde el punto de vista del ejecutivo, la compensación de capital debe ser altamente apalancada para proporcionar una compensación exponencialmente alta por el desempeño excepcional, y no debe exponerlos a impuestos a la renta potencialmente punitivos.

Conclusión
Sea lo que sea lo que depare el futuro, espere alguna corrección del mercado de los precios de las acciones como resultado de las nuevas regulaciones de gasto de la opción FAS 123R antes de que un nuevo derivado mágico tome el lugar de las buenas opciones sobre acciones antiguas. Debido a que FAS 123R es un cambio en los requisitos de información financiera, su implementación cambiará la rentabilidad de muchas compañías. Si tiene una cartera de acciones, le recomendamos que mire hacia adelante para ver si este nuevo requisito de información tendrá un efecto importante en el rendimiento financiero informado de las compañías de su cartera.

Para obtener más información, consulte la sección Compensación de opciones: Parte 1 y Compensación de opciones: segunda parte .