Como se refiere a algo que tiende un puente sobre la brecha de información creada por Wall Street, la investigación basada en honorarios es un término que los inversionistas deben conocer. Este artículo definirá el término y discutirá cómo descifrar lo bueno de lo malo y lo feo.

VER: ¿Cuál es el impacto de la investigación sobre los precios de las acciones?

Definido
La investigación basada en honorarios es una investigación compilada por una firma de investigación independiente que es compensada por la compañía que es el sujeto del informe (también conocida como la "empresa sujeto"). Esta investigación es diferente de la investigación basada en suscripciones, en la que el lector paga los informes de investigación en una base de pago por evento o con una suscripción anual. Y al igual que los inversores que utilizan la investigación basada en suscripciones, los inversores que utilizan investigación basada en honorarios necesitan saber cómo diferenciar entre investigación legítima y objetiva e informes escritos para manipular los precios de las acciones.

La investigación Good-Go
basada en honorarios juega un papel cada vez más importante en el mercado actual porque proporciona a los inversores información que de otro modo no estaría disponible. Para apreciar completamente la importancia de este servicio de información, debemos revisar un poco de historia.

Al principio, los departamentos de investigación de las casas de bolsa proporcionaban investigaciones sobre acciones de todas las capitalizaciones de mercado. Las firmas de Wall Street tendían a seguir las acciones de mayor capitalización, mientras que las firmas regionales seguían las acciones de menor capitalización en sus patios traseros. Esto permitió a las pequeñas compañías de corretaje tener acceso al capital, lo que permitió que las pequeñas capitalizaciones crecieran hasta un punto en el que fueron "descubiertas" por Wall Street. Y los inversores vieron que esto era bueno.

Pero las cosas cambiaron cuando la desregulación dio como resultado menores comisiones, márgenes de negociación reducidos y consolidación de la industria. Estos eventos dieron como resultado un número menor de empresas más grandes, que se centraron solo en acciones de gran capitalización porque las acciones de gran capitalización tenían suficientes ganancias para financiar departamentos de investigación. Consecuentemente, miles de acciones pequeñas y de microcapitalización quedaron huérfanas (abandonadas de la cobertura de investigación) porque no proporcionaron suficiente potencial de ganancias a la firma de corretaje. Si una acción no generó un cierto nivel de volumen de negociación, o si la compañía no tenía el potencial para una operación de banca de inversión de una cantidad específica, la acción se eliminó de la cobertura. Esto dejó a miles de compañías en el desierto e incapaces de transmitir su historia a los inversores. Esto fue malo, pero los inversores parecían ignorar el cambio porque estaban adorando en el mercado alcista de fines de la década de 1990.

VER: Mercados libres: ¿Cuál es el costo?
Sobre la escena llegó una investigación basada en honorarios con la misión de cerrar la brecha de información y orientar a las poblaciones huérfanas a la tierra prometida de conciencia del inversor.El analista independiente gasta mucho tiempo y dinero en preparar la investigación fundamental que es gratuita para los inversores. De esta forma, la información de la compañía se pone a disposición de la audiencia más amplia posible.

La comunidad de inversores ha reconocido la mayor necesidad de investigación basada en honorarios. En enero de 2002, el Instituto Nacional de Relaciones con los Inversores (NIRI) emitió directrices para el uso de investigación basada en honorarios.

Lo malo
Lo malo es que durante la mayor parte de su historia, la investigación basada en honorarios se ha utilizado para manipular los precios de las acciones. Empresas inescrupulosas utilizaron esta "investigación" y las operaciones de la sala de calderas para bombear y arrojar existencias, mientras que supuestamente la investigación legítima fue realizada por firmas de Wall Street. Esto dio como resultado el estereotipo de que toda la investigación basada en honorarios es ilegítima, pero aunque todavía hay muchos casos de manipulación del mercado, los inversores están observando más detenidamente la investigación basada en honorarios.

Los inversores leen investigaciones basadas en honorarios porque las cosas cambiaron en 2002. La investigación de Wall Street ya no se considera legítima ya que ha sido contaminada por consideraciones de banca de inversión. Al darse cuenta de que la calle sigue un número limitado de empresas, los inversores hoy en día son más educados y están buscando otras fuentes de información.

Lo feo
Lo realmente feo de todo esto es que hay muchas compañías de pequeña capitalización con un buen potencial de inversión que permanecen huérfanas porque no creen que los inversores le den credibilidad a la investigación basada en honorarios. Siguen vagando en el desierto, esperando que la calle finalmente reconozca su valor y comience a cubrir sus existencias.

A medida que estas compañías huérfanas esperan la calle, sus competidores descubren que las acciones huérfanas están infravaloradas y adquieren el huérfano. Según nuestra investigación, la prima promedio para llevar a una empresa huérfana es de aproximadamente 20%. Si las empresas huérfanas hubieran tomado la iniciativa de llegar a los inversionistas mediante el uso de investigación basada en honorarios, probablemente no habrían dejado tanto dinero sobre la mesa.

The Bottom Line
En este mundo nuevo y audaz, los inversores son más educados y buscan más información más allá de Wall Street. La investigación legítima basada en honorarios es cada vez más reconocida porque satisface la necesidad del mercado de información objetiva. El desafío para los inversionistas y las compañías de pequeña capitalización es diferenciar entre las firmas independientes buenas y malas.

Afortunadamente, hay dos buenas fuentes de información que ayudarán a los inversores y a la administración corporativa a detectar investigaciones legítimas basadas en honorarios. El primero es un artículo titulado "Seis signos de un informe de investigación objetiva", en el que detallo cómo un lector puede determinar la objetividad de un informe de investigación.

La otra fuente son los Estándares de objetividad de la investigación que han sido propuestos por la Asociación para la Gestión e Investigación de Inversiones (AIMR). Estas normas propuestas detallan el proceso requerido para emitir un informe de investigación objetivo, y proporcionan al lector una lista de verificación para usar en la evaluación de cualquier informe de investigación.También proporciona a la gerencia corporativa una lista para usar al evaluar los servicios de firmas de investigación independientes.