"Cargo por deterioro" es el nuevo término para cancelar la buena voluntad sin valor. Estos cargos comenzaron a aparecer en los titulares en 2002 cuando las compañías adoptaron nuevas reglas de contabilidad y revelaron enormes cancelaciones de buena voluntad (por ejemplo, AOL - $ 54 mil millones, SBC - $ 1 .8 mil millones, y McDonald's - $ 99 millones). Si bien los cargos por deterioro han pasado desde entonces relativamente desapercibidos, recibirán más atención a medida que la débil economía y el tambaleante mercado accionario fuercen más cancelaciones de la plusvalía y aumenten las preocupaciones sobre los balances corporativos. Este artículo definirá el cargo por deterioro y analizará sus efectos buenos, malos y feos.

VER: ¿Puede contar con la buena voluntad?

Deterioro definido
Al igual que con los principios contables generalmente aceptados (GAAP), la definición de "deterioro" está en el ojo del espectador. Las regulaciones son complejas, pero los fundamentos son relativamente fáciles de entender. Bajo las nuevas reglas, toda buena voluntad debe asignarse a las unidades de informes de la compañía que se espera que se beneficien de esa buena voluntad. Luego, la plusvalía debe ser probada (al menos anualmente) para determinar si el valor registrado de la plusvalía es mayor que el valor razonable. Si el valor razonable es menor que el valor en libros, la plusvalía se considera "deteriorada" y debe ser cancelada. Este cargo reduce el valor de la plusvalía al valor justo de mercado y representa un cargo de "mark-to-market".

Lo bueno
Si se hace correctamente, esto proporcionará a los inversores información más valiosa. Los balances están llenos de buena voluntad como resultado de las adquisiciones durante los años de la burbuja, cuando las empresas pagaban en exceso los activos mediante el uso de acciones sobrevaloradas. Los estados financieros sobreinflados distorsionan no solo el análisis de una empresa sino también lo que los inversores deberían pagar por esa acción. Las nuevas reglas obligan a las empresas a revaluar estas malas inversiones, al igual que lo que el mercado bursátil ha hecho con las acciones individuales.

El cargo por deterioro también proporciona a los inversores una forma de evaluar la gestión corporativa y su historial de toma de decisiones. Las empresas que tienen que cancelar miles de millones de dólares por deterioro no han tomado buenas decisiones de inversión. Las administraciones que muerden la punta y toman un cargo honesto que lo abarque todo deben ser vistas más favorablemente que aquellas que lentamente desangran a una compañía hasta la muerte al decidir tomar una serie de cargos recurrentes por deterioro, manipulando así la realidad.

VER: leer el balance general

Lo malo
Las reglas de contabilidad (FAS 141 y FAS 142) les permiten a las compañías una gran discreción al asignar buena voluntad y determinar su valor. Determinar el valor razonable siempre ha sido tanto un arte como una ciencia y diferentes expertos pueden llegar honestamente a diferentes valoraciones.Además, es posible manipular el proceso de asignación con el fin de evitar reprobar la prueba de deterioro. A medida que las administraciones intenten evitar estos castigos, sin lugar a dudas surgirán más chanchullos contables.

El proceso de asignación de fondos de comercio a las unidades de negocios y el proceso de valuación a menudo se oculta a los inversores, lo que brinda amplias oportunidades para la manipulación. Las empresas tampoco están obligadas a revelar lo que se determina como el valor razonable de la plusvalía, aunque esta información ayudaría a los inversores a tomar una decisión de inversión más informada.

VER: Detectar manipulación de contabilidad

Lo feo
Las cosas podrían ponerse feas si el aumento de los cargos por deterioro reduce la equidad a niveles que desencadenan impagos de préstamos técnicos. La mayoría de los prestamistas exigen a las compañías que han pedido prestado dinero que prometan mantener ciertas relaciones de operación. Si una empresa no cumple con estas obligaciones (también llamadas cláusulas de préstamo), se puede considerar en incumplimiento del contrato de préstamo. Esto podría tener un efecto perjudicial en la capacidad de la empresa para refinanciar su deuda, especialmente si tiene una gran cantidad de deuda y necesita más financiamiento.

VER: Descubrir deuda oculta

Un ejemplo
Supongamos que NetcoDOA (una compañía simulada) tiene un capital de $ 3. 45 mil millones, intangibles de $ 3. 17 mil millones y una deuda total de $ 3. 96 mil millones. Esto significa que el patrimonio neto tangible de NetcoDOA es de $ 28 millones ($ 3 .45 mil millones de acciones menos intangibles de $ 3 .17 mil millones).

Supongamos también que NetcoDOA obtuvo un préstamo bancario a fines de 2012 que vencerá en 2017. El préstamo requiere que NetcoDOA mantenga un índice de capitalización no mayor al 70%. Un índice de capitalización típico se define como la deuda representada como un porcentaje del capital (deuda más capital). Esto significa que el índice de capitalización de NetcoDOA es 53. 4%: deuda de $ 3. 96 mil millones divididos por capital de $ 7. 41 mil millones (patrimonio de $ 3 .45 mil millones más la deuda de $ 3. 96 mil millones).

Supongamos ahora que NetcoDOA enfrenta un cargo por deterioro que eliminará la mitad de su valor llave ($ 1 .725 mil millones), lo que también reducirá la equidad en la misma cantidad. Esto causará que el índice de capitalización aumente al 70%, que es el límite establecido por el banco. También suponga que, en el último trimestre, la compañía registró una pérdida operativa que redujo aún más el patrimonio y provocó que el índice de capitalización superara el máximo del 70%.

En esta situación, NetcoDOA está en incumplimiento técnico de su préstamo. El banco tiene derecho a exigir que se reembolse de inmediato (declarando que NetcoDOA está en mora) o, más probablemente, requerir que NetcoDOA renegocie el préstamo. El banco tiene todas las tarjetas y puede requerir una tasa de interés más alta o puede solicitarle a NetcoDOA que busque otro prestamista. En el clima económico actual, esto no es algo fácil de hacer.

(Nota: los números utilizados anteriormente se basan en datos reales. Representan los valores promedio de las 61 acciones en la lista integrada de la industria de telecomunicaciones de Baseline.)

The Bottom Line
Regulaciones contables que requieren que las compañías marquen su la buena voluntad de comerciar era una forma dolorosa de resolver la mala asignación de activos que tuvo lugar durante la burbuja de las puntocom (1995-2000).De varias maneras, ayudará a los inversores al proporcionar información financiera más relevante, pero también les brinda a las empresas una forma de manipular la realidad y posponer lo inevitable. Si la economía y los mercados bursátiles siguen siendo débiles, muchas empresas podrían enfrentar incumplimientos de préstamos.

Las personas deben ser conscientes de estos riesgos y tenerlos en cuenta en su proceso de toma de decisiones de inversión. No hay formas fáciles de evaluar el riesgo de deterioro, pero hay algunas generalizaciones que deberían servir como señales de alerta que indiquen qué compañías están en riesgo:

1. La empresa realizó grandes adquisiciones a fines de la década de 1990 (especialmente la compañía de telecomunicaciones y AOL).
2. La compañía tiene índices de apalancamiento altos (más del 70%) y flujos de efectivo operativos negativos.
3. El precio de las acciones de la compañía ha disminuido significativamente desde 2000.

Desafortunadamente, lo anterior se puede decir acerca de la mayoría de las compañías.