Si bien la mayoría de los operadores de opciones están familiarizados con el apalancamiento y la flexibilidad que ofrecen las opciones, no todos son conscientes de su valor como herramientas de predicción. Sin embargo, uno de los indicadores más confiables de la dirección futura del mercado es una medida contraria conocida como relación de volumen de opciones put / call. Al rastrear el volumen diario y semanal de ventas y llamadas en el mercado de valores de EE. UU., Podemos medir los sentimientos de los comerciantes. Si bien un volumen excesivo de compradores suele indicar que hay un límite en el mercado, demasiados compradores de llamadas suelen indicar que se está creando un mercado. El mercado bajista de 2002, sin embargo, ha cambiado los valores umbral críticos para este indicador. En este artículo, explicaré el método básico de relación de compra / llamada e incluirá nuevos valores de umbral para la relación de compra / venta diaria de solo capital. (Descubra cómo jugar el segundo plano en Hedging With Puts And Calls .)

Apostar contra la "multitud" Es ampliamente conocido que los operadores de opciones, especialmente los compradores de opciones, no son los operadores más exitosos. En general, los compradores de opciones pierden cerca del 90% del tiempo. Aunque ciertamente hay algunos operadores que lo hacen bien, ¿no tendría sentido intercambiar contra las posiciones de los operadores de opciones ya que la mayoría de ellos tiene un historial tan sombrío? La relación contraria de poner / llamar al sentimiento demuestra que pagar va contra la multitud de opciones de negociación. Después de todo, la multitud de opciones suele ser incorrecta.

Puedo recordar finales de 1999 y principios del nuevo milenio, cuando los compradores de opciones estaban en un frenesí, comprando camiones cargados de opciones de compra de acciones de tecnología y otras jugadas de impulso. A medida que la relación put / call se situó por debajo del nivel bajista tradicional, parecía que estos compradores frenéticos de opciones eran como ovejas que fueron llevadas al matadero. Y, por supuesto, con el volumen de compras de call-to-put en máximos extremos, el mercado se revolvió y comenzó su feo descenso.

Como sucede a menudo cuando el mercado se pone demasiado alcista o demasiado bajista, las condiciones maduran para una reversión. Desafortunadamente, la multitud está demasiado atrapada en el frenesí de alimentación como para darse cuenta. Cuando la mayoría de los posibles compradores están "en" el mercado, normalmente tenemos una situación en la que el potencial de nuevos compradores llega a un límite; Mientras tanto, tenemos muchos vendedores potenciales listos para aumentar y sacar ganancias o simplemente salir del mercado porque sus puntos de vista han cambiado. El ratio put / call es una de las mejores medidas que tenemos cuando estamos en estas zonas de sobreventa (demasiado bajista) o sobrecomprado (demasiado alcista).

CBOE Put / Call Ratio Data Mirar dentro del mercado puede darnos pistas sobre su dirección futura. Las proporciones Put / Call nos proporcionan una ventana excelente de lo que los inversores están haciendo. Cuando la especulación en las llamadas sea demasiado excesiva, la relación de compra / llamada será baja.Cuando los inversores son bajistas y la especulación en puts es excesiva, la proporción de put / call será alta. La Figura 1 presenta el volumen de opciones diarias para el 17 de mayo de 2002, del Chicago Board Options Exchange (CBOE). El gráfico muestra los datos para los volúmenes de compra y venta de acciones, índices y opciones totales.

La proporción de capital invertido / llamada en este día en particular fue 0. 64, el índice de opciones put / call fue 1. 19 y la relación total put / call de las opciones fue 0. 72. Como verán a continuación, necesitamos conocer los valores pasados ​​de estas relaciones para determinar nuestros extremos de opinión. También suavizaremos los datos en promedios móviles para facilitar la interpretación.

Chicago Board Options Exchange (CBOE) Opciones Volumen

	VOLUMEN	P / C RATIOS
OPCIONES DE IGUALDAD
Pone	462, 520
Llamadas	721, 163 >. 64	OPCIONES DE ÍNDICE
Pone
134, 129	Llamadas
112, 306	1. 19	OPCIONES TOTALES
Pone
596, 669	Llamadas
833, 624	. 72	Figura 1: Volumen diario de opciones para el 17 de mayo de 2002
Fuente: CBOE Market Statistics 17/5/02 Total Weekly Put / Call Ratio Serie histórica

Hay diferentes formas de construir un put / proporción de llamadas, pero la proporción semanal total de llamadas / llamadas CBOE es un buen punto de partida. Por total, nos referimos al total semanal de los volúmenes de puts y calls de acciones y opciones de índice. Simplemente tomamos todas las posiciones intercambiadas durante la semana anterior y las dividimos por el total semanal de llamadas negociadas. Esta es la relación total put / call semanal. Cuando la relación entre el volumen de puesta en marcha es demasiado alta (lo que significa más intercambios en relación con las llamadas), el mercado está listo para una reversión al alza y, por lo general, ha estado en un descenso bajista. Y cuando la proporción es demasiado baja (lo que significa más llamadas negociadas en relación con las puts), el mercado está listo para una reversión a la baja (como fue el caso a principios de 2000). La Figura 2, donde podemos ver los extremos en los últimos cinco años, muestra esta medida semanalmente, incluido su promedio móvil exponencial de cuatro semanas suavizado. Figura 2: Creado utilizando Metastock Professional. Fuente de datos: Pinnacle IDX

La figura 2 revela que el promedio móvil exponencial de cuatro semanas de la relación (gráfica superior) dio excelentes señales de advertencia cuando las reversiones de mercado estaban cerca. Aunque nunca son exactos y, a menudo, un poco tempranos, los niveles deberían ser, sin embargo, una señal de un cambio en la tendencia del mercado a medio plazo. Siempre es bueno obtener una confirmación de precio antes de llegar a la conclusión de que se ha registrado un fondo o una parte superior del mercado.

Estos niveles de umbral se han mantenido relativamente ajustados en los últimos 20 años, como se puede ver en la figura 2, pero hay una tendencia (tendencia) a la deriva notable, primero hacia abajo durante el mercado alcista de mediados de la década de 1990 y luego hacia arriba comenzando con el mercado bajista 2000.

Figura 3: Creado con Metastock Professional. Fuente de fecha: Pinnacle IDX

A pesar de la tendencia, la relación de presentación / llamada suavizada sigue siendo útil; sin embargo, siempre es mejor usar los altos y bajos anteriores de 52 semanas de la serie como umbrales críticos. Mi experiencia ha sido que las proporciones de poner / llamar se usan mejor en combinación con otros indicadores de sentimiento y quizás un precio (i.mi. indicador de momento) Los masajes matemáticos más elaborados de los datos (es decir, de tendencias mediante la diferenciación de la serie) también pueden ayudar.

Razón Put / Call diaria de capital solo

Dado que incluye opciones de índice, que son utilizadas por gerentes de dinero profesionales para cubrir carteras de acciones, la relación total put / call puede distorsionar la medición de la temperatura de nuestra puramente especulativa multitud. Podría decirse que un mejor indicador es la relación de put / call solo de equity de la CBOE. La figura 4 contiene la razón de put / call diaria bruta CBOE y su promedio móvil exponencial de 10 días: ambos se grafican por encima del índice bursátil S & P 500. Como el mercado bajista ha cambiado la razón promedio a un rango más alto, las líneas rojas horizontales son los nuevos extremos de sentimiento. El rango pasado, indicado por las líneas azules horizontales, tenía valores de umbral de 0. 39 a 0. 49. Los nuevos valores de umbral son 0. 55 y 0. 70. En la actualidad, los niveles se han retirado de un carácter bajista excesivo y, por lo tanto, son moderadamente alcista. Figura 4: Creado utilizando Metastock Professional. Fuente: CBOE Market Statistics

Conclusión

Históricamente, las opciones de indexación tienen un sesgo hacia una mayor compra de acciones. Esto se debe a la cobertura de la opción de venta indexada realizada por los gestores de cartera: esta es también la razón por la cual la relación total put / call no es la proporción ideal (está contaminada por este volumen de cobertura). Recuerde que la idea del análisis de sentimientos contrarios es medir el pulso de la multitud de opciones especulativas, que están equivocados más de lo que están en lo correcto. Por lo tanto, deberíamos considerar la relación de solo capital para una medida más pura del operador especulativo. Además, los niveles de umbral críticos deben ser dinámicos, elegidos entre los altos y bajos de las series anteriores de 52 semanas, ajustándose a las tendencias en los datos. Como con cualquier indicador, funcionan mejor cuando los conoces y los rastreas tú mismo. Aunque no me gusta usarlos para señales de trading mecánico, los ratios put / call describen con bastante fiabilidad las zonas de sobreventa y de sobrecompra del mercado. Por lo tanto, deberían incluirse en la caja de herramientas analíticas de cualquier técnico de mercado. (Después de años de debate, las opciones han cambiado. Averigüe lo que necesita saber en

Comprensión de la Simbología de Opciones 2010 .)