No todos los bonos corporativos de alto rendimiento se crean iguales. De hecho, hay varias características diferentes del bono que diferencian los bonos corporativos de alto rendimiento entre sí. Sin embargo, como su nombre lo indica, los bonos corporativos de alto rendimiento sí comparten algunas cosas en común. Específicamente, aspectos como el cupón y la madurez que ayudan a determinar el valor y la seguridad de un bono. Las características más importantes que diferencian los tipos de bonos corporativos de alto rendimiento son: "si, cuándo ya qué precio un emisor puede exigir un bono, las condiciones del emisor, los convenios relacionados con el rendimiento financiero y la divulgación, e incluso el patrimonio. warrants, "(Standard & Poor's Financial Services LLC, 2015).

Tipos y estructuras de bonos corporativos de alto rendimiento

A medida que el mercado de bonos corporativos de alto rendimiento ha evolucionado, los tipos y estructuras de los bonos corporativos de alto rendimiento también han crecido, volviéndose más especializados y complejo. Ahora, hay varios tipos importantes de bonos corporativos de alto rendimiento que los inversores pueden elegir en el mercado actual:

1. Bonos en efectivo directo
2. Bonos en cupón dividido
3. Bonos en efectivo en especie
4. Cero cupón Bonos
5. Notas de tasa flotante o de tasa creciente
6. Bonos de interés diferido
7. Notas de reintegro extensibles
8. Bonos convertibles y multtrazos

Bonos directos en efectivo - Este tipo de bono se considera el bono corporativo típico o de "alto rendimiento". Los bonos directos en efectivo usualmente ofrecen una tasa de interés de cupón fija que generalmente es en efectivo y semestral a través de una llamada o fecha de vencimiento. La tasa de interés (cupón) de dichos bonos tiende a multiplicarse dos veces al año. En promedio, la mayoría de los emisores de bonos de alto rendimiento se han mantenido en algún lugar en el área de aproximadamente 6-8%, pero eso no significa que es inusual ver que este alcance los dos dígitos.

Cédulas y bonos divididos - Dichos bonos son aquellos que se pagan a una tasa más baja antes en la vida antes de alcanzar una tasa de interés más alta (la emisión del cupón dividido o la nota de aumento) ) más tarde a medida que el bono envejece.

Bonos de pago en especie - A menudo abreviados como PIK, estos bonos están diseñados para otorgar al emisor las opciones de pago de intereses en (1) efectivo o (2) valores adicionales, o (3) para pagar "En especie" con aún más bonos. Dicho bono está diseñado para permitir que el emisor tenga un poco más de espacio cuando es necesario sobre bonos en efectivo directo. Sin embargo, pagar "en especie" también significa que una empresa puede acumular más deuda cuanto más a menudo lo hace, lo que puede ser una forma paradójica y arriesgada de protegerse contra la deuda. Esto es similar a cómo funcionan los cupones cero y por qué tanto el cupón cero como los PIK se consideran las estructuras de bonos corporativos de mayor rendimiento y altamente especulativas.En los últimos diez años, también se ha introducido una sub-secta de PIK, la nota flotante o de tasa creciente (FRN o IRN, por sus siglas en inglés). Sin embargo, estos son mucho menos populares que los PIK.

Bonos de cero cupones (ceros) - Dichos bonos se venden a un precio muy reducido descontado del valor nominal de la emisión del bono. A cambio de esto, no hay intereses pagados al bonista hasta que el bono haya madurado por completo. A menudo se les llama cero o zip, esto les permite a las compañías emitir bonos incluso si saben que no estarán en posición de devolverlos en los años venideros. Para el inversor, estas ofertas son atractivas debido a su alto precio descontado. Además, el valor del bono para el tenedor de bonos proviene de la revalorización del capital en lugar de los pagos de intereses. Este tipo de bonos se popularizó a fines de los años 90 como Internet, y los proyectos de construcción inalámbrica y las nuevas empresas se volvieron cada vez más populares.

Notas de tasa flotante o de tasa creciente - Tanto los FRN como los IRN fluctúan en los pagos de intereses en relación con los cambios en una tasa de interés comparativa o un cronograma específico desarrollado para dichos pagos. Aunque es poco frecuente, cuando las tasas de interés están subiendo, los FRN pueden ayudar a hacer que un bono sea más atractivo para un inversionista, ya que normalmente paga cuatro veces al año y un margen establecido por la tasa LIBOR.

Bonos de interés diferido - Este tipo de bono es simplemente uno en el que el emisor no tiene que pagar al tenedor de bonos ningún interés hasta la fecha futura establecida en el bono.

Notas ampliables de reinicio - Con esta fianza, el emisor tiene un poco más de flexibilidad porque tienen la opción de restablecer la tasa del cupón y extender la fecha de vencimiento del bono en ciertas circunstancias o después de una duración definida de hora. Para el tenedor de bonos, los ERN les dan la opción de vender o "devolver" el bono a su emisor original también.

Bonos convertibles y de varios tramos - Los bonos convertibles son aquellos que se pueden convertir en otro valor bajo ciertos términos. Típicamente, esta seguridad alternativa es simplemente la acción estándar o común de la compañía. Los Bonos Multi-Tramo otorgan a los tenedores de bonos múltiples niveles de oportunidades de inversión dentro del mismo tema. Estos niveles tienden a diferir en su (1) calidad crediticia y (2) vencimientos específicos.

Otras características importantes de los bonos corporativos de alto rendimiento

No es raro que las empresas que emiten bonos corporativos de alto rendimiento combinen características para hacer que sus bonos sean más atractivos para los inversores. Por lo general, estas características de "convertibilidad" pueden ayudar a las empresas a negociar mejores términos o tasas de interés más bajas, por lo que pueden ser útiles tanto para los tenedores de bonos como para los emisores, dependiendo de los detalles. Para los inversores, estas características de convertibilidad pueden ayudarlos a recaudar un flujo de ingresos adicionales más seguro y constante, y tal vez brinden una oportunidad para futuras opciones de apreciación del precio de las acciones. Sin embargo, los inversores deben tener en cuenta que los bonos que ofrecen estas características también pueden conllevar el riesgo de ser canjeables y también deben verificar la calificación crediticia del emisor para ver si existen problemas que pueden anular las ventajas que ofrecen dichas características.

Estas son muchas de las características convertibles comunes que los emisores a menudo agregan a los bonos corporativos de alto rendimiento para hacerlos más atractivos:

Equity Warrants - Muchos de los bonos especulativos más altos llevarán warrants de capital con el fin de hacerlos más atractivos para los inversores. Un warrant es una opción para comprar acciones en la compañía en una fecha posterior a la compra del bono. La mayoría de los problemas de este tipo llevarán warrants que permiten la propiedad de la compañía de hasta alrededor del 5%. Sin embargo, se sabe que algunas startups especulativas ofrecen hasta un 15-20%.

Estructura de viñetas o notas - Este es el término comúnmente utilizado para referirse a la protección de llamadas a término completo o vida útil fuera de la llamada. Esto hace que un bono parezca más atractivo porque tiene menos riesgo de ser refinanciado. Por el contrario, esto también significa que los bonos con viñetas pagan rendimientos relativamente más bajos.

Primas de llamadas integrales: Este es el estándar en los emisores certificados de grado de inversión y todavía bastante prevalente en el mercado de alto rendimiento en general. La idea aquí es que un emisor puede renunciar a la totalidad de la estructura de llamadas a favor de ofrecer a los tenedores de bonos un valor de mercado superior para la jubilación anticipada de sus bonos. En esencia, esta es una llamada, pero por un precio mucho más alto que otras ofertas. La mayoría utiliza una configuración de pago de suma global que incluye un precio para el primer período de llamada y el valor actual neto del total de cupones que se hubieran pagado hasta la primera fecha de llamada. Esto se determina con una fórmula de fijación de precios cuyo rendimiento es igual a una garantía de "referencia" más una prima "total".

Provisiones puestas - Una provisión puesta es exactamente lo opuesto a una llamada. Estos proporcionan al titular una forma de acelerar el reembolso en ciertas cantidades predefinidas en determinadas circunstancias. El ejemplo más común de un put sería el put de cambio de control, y esto generalmente se establece en 101%. En este ejemplo, si hay un cambio significativo en la propiedad y el directorio de una compañía, en el que un tercero lo ha comprado, el emisor tendrá que retirar el bono.

The Bottom Line

Existen varios tipos importantes de bonos de alto rendimiento, como bonos directos en efectivo, bonos de pago en especie y bonos de cupón cero. Los bonos de alto rendimiento se han vuelto cada vez más especializados y complejos a lo largo de los años. Cuando considere comprar un bono, tómese el tiempo para evaluar sus características y riesgos.