Busque en cualquier parte de la web y encontrará información sobre cómo los dividendos afectan a los accionistas. La información abarca desde la consideración de los flujos constantes de ingresos, hasta las proverbiales "viudas y huérfanos", y los muchos beneficios tributarios diferentes que ofrecen las compañías pagadoras de dividendos. Una parte importante que falta en muchas de estas discusiones es el propósito de los dividendos y por qué son utilizados por algunas compañías y no por otros. Antes de comenzar a describir las diversas políticas que utilizan las empresas para determinar cuánto pagar a sus inversores, veamos diferentes argumentos a favor y en contra de las políticas de dividendos.

Argumentos contra los dividendos

En primer lugar, algunos analistas financieros consideran que la consideración de una política de dividendos es irrelevante porque los inversores tienen la capacidad de crear dividendos "caseros". Estos analistas afirman que este ingreso se logra cuando los individuos ajustan sus carteras personales para reflejar sus propias preferencias. Por ejemplo, es más probable que los inversores que buscan un flujo de ingresos constante inviertan en bonos (en los que los pagos de intereses no cambian), en lugar de una acción que paga dividendos (en la que el valor puede fluctuar). Debido a que sus pagos de intereses no cambiarán, aquellos que poseen bonos no se preocupan por la política de dividendos de una compañía en particular.

El segundo argumento afirma que el pago de dividendos de poco a nada es más favorable para los inversores. Los partidarios de esta política señalan que los impuestos sobre un dividendo son más altos que sobre una ganancia de capital. El argumento en contra de los dividendos se basa en la creencia de que una empresa que reinvierte fondos (en lugar de pagarlos como dividendos) aumentará el valor de la empresa como un todo y, en consecuencia, aumentará el valor de mercado de la acción. Según los defensores de la política de no dividendos, las alternativas de una compañía para pagar el exceso de efectivo como dividendos son las siguientes: realizar más proyectos, recomprar acciones propias de la compañía, adquirir nuevas compañías y activos rentables, y reinvertir en activos financieros.

Arguments for Dividends

En oposición a estos dos argumentos está la idea de que un pago de dividendos altos es importante para los inversores porque los dividendos proporcionan certeza sobre el bienestar financiero de la empresa. Los dividendos también son atractivos para los inversores que buscan asegurar los ingresos actuales. Además, muchos ejemplos indican cómo la disminución y el aumento de las distribuciones de dividendos pueden afectar el precio de un valor.Las compañías que tienen un historial de pagos de dividendos estables desde hace mucho tiempo se verían negativamente afectadas al reducir u omitir las distribuciones de dividendos. Estas compañías se verían afectadas positivamente al aumentar los pagos de dividendos o realizar pagos adicionales de los mismos dividendos. Además, las empresas sin un historial de dividendos generalmente son vistas favorablemente cuando declaran nuevos dividendos.

Métodos de pago de dividendos

Ahora, si la compañía decidiera seguir el método de dividendo alto o bajo, usaría uno de los tres enfoques principales: residual, estabilidad o un compromiso híbrido entre los dos.

Residual

Las empresas que usan la política de dividendos residuales eligen confiar en el patrimonio generado internamente para financiar cualquier proyecto nuevo. Como resultado, los pagos de dividendos pueden salir del capital residual o sobrante solo después de que se cumplan todos los requisitos de capital del proyecto. Estas compañías generalmente intentan mantener el equilibrio en sus ratios de deuda / capital antes de realizar distribuciones de dividendos, lo que demuestra que deciden sobre los dividendos solo si queda suficiente dinero una vez que se cubren todos los gastos operativos y de expansión.

Por ejemplo, supongamos que una compañía llamada CBC recientemente ganó $ 1, 000 y tiene una política estricta para mantener una relación deuda / capital de 0. 5 (una parte de deuda por cada dos partes de capital). Ahora, supongamos que esta empresa tiene un proyecto con un requerimiento de capital de $ 900. Para mantener la relación deuda / capital de 0. 5, CBC tendría que pagar un tercio de este proyecto mediante el uso de deuda ($ 300) y dos tercios ($ 600) mediante el uso de capital. En otras palabras, la compañía tendría que pedir prestado $ 300 y usar $ 600 de su capital para mantener la relación de 0. 5, dejando una cantidad residual de $ 400 ($ 1, 000 - $ 600) por dividendos. Por otro lado, si el proyecto tenía un requerimiento de capital de $ 1, 500, el requisito de deuda sería $ 500 y el requisito de capital sería $ 1, 000, sin dejar dinero ($ 1, 000 - $ 1, 000) por dividendos. Si algún proyecto requirió una porción de capital que fuera mayor que los niveles disponibles de la compañía, la compañía emitiría nuevas acciones.

Estabilidad

La fluctuación de los dividendos creada por la política residual contrasta significativamente con la certeza de la política de estabilidad de dividendos. Con la política de estabilidad, las empresas pueden elegir una política cíclica que establezca dividendos en una fracción fija de las ganancias trimestrales, o puede elegir una política estable por la cual los dividendos trimestrales se fijen en una fracción de las ganancias anuales. En cualquier caso, el objetivo de la política de estabilidad de dividendos es reducir la incertidumbre para los inversores y proporcionarles ingresos.

Supongamos que nuestra compañía imaginaria, CBC, ganó $ 1, 000 por el año (con ganancias trimestrales de $ 300, $ 200, $ 100 y $ 400). Si CBC decidiera una política estable del 10% de las ganancias anuales ($ 1, 000 x 10%), pagaría $ 25 ($ 100/4) a los accionistas cada trimestre. Alternativamente, si CBC decidiera una política cíclica, los pagos de dividendos se ajustarían trimestralmente a $ 30, $ 20, $ 10 y $ 40, respectivamente. En cualquier caso, las empresas que siguen esta política siempre intentan compartir ganancias con los accionistas en lugar de buscar proyectos en los que invertir el exceso de efectivo.

Híbrido

El enfoque final combina las políticas de dividendos residuales y estables. Con este enfoque, las empresas tienden a ver la relación deuda / capital como una meta a largo plazo en lugar de a corto plazo. En los mercados actuales, este enfoque es comúnmente utilizado por las empresas que pagan dividendos. Como estas empresas generalmente experimentan fluctuaciones del ciclo económico, generalmente tendrán un dividendo fijo, que se establece como una porción relativamente pequeña de los ingresos anuales y se puede mantener fácilmente. Además de este dividendo establecido, estas compañías ofrecerán otro dividendo adicional pagado solo cuando los ingresos superen los niveles generales.

Conclusión

Si una empresa decide pagar dividendos, elegirá uno de tres enfoques: residual, estabilidad o políticas híbridas. Lo que elija una empresa puede determinar cuán rentables serán sus pagos de dividendos para los inversores, y qué tan estable es el ingreso.