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La Corte Suprema de Delaware fue la primera autoridad legal en declarar las píldoras venenosas como una iniciativa válida. Esta defensa es ilegal o severamente restringida en muchos otros países. En los Estados Unidos, los estatutos contra la adquisición varían de estado a estado. La mayoría de estas leyes se consideran anticuadas hoy debido al dominio de la defensa de la "píldora venenosa". La píldora venenosa, también conocida como plan de derechos de los accionistas, es una innovación privada que ha demostrado ser mucho más efectiva que las regulaciones antisubvención preexistentes.

Ofertas en efectivo y la Ley Williams

Hasta 1968, las ofertas de efectivo en los Estados Unidos no estaban reguladas. Luego, el Congreso aprobó la Ley Williams, un mandato federal bajo los auspicios de la Securities and Exchange Commission (SEC). La Ley Williams requiere que los accionistas externos que obtengan al menos el 5% de las acciones de cualquier empresa hagan pública su compra en un plazo de 10 días.

Alerta temprana y la píldora venenosa

La Ley Williams se aprobó antes del desarrollo de los planes de derechos de los accionistas, que no llegaron hasta la década de 1980. Después de la introducción, y la subsiguiente defensa legal en Delaware, de estos planes, las compañías usaron la Ley Williams como una señal de advertencia temprana para adquisiciones hostiles.

Desde ese momento, algunos estados han adoptado estatutos que autorizan expresamente a los directores a adoptar defensas de píldoras venenosas. Este es el caso en Delaware, donde reside aproximadamente la mitad de las empresas que cotizan en bolsa en los Estados Unidos.

The Modern Poison Pill Debate

Muchos comentaristas legales, incluidos algunos que escriben para publicaciones importantes, como Harvard Law Review, argumentan que la píldora venenosa es contraria a la intención de la Ley Williams y que su uso se ha convertido en un perjuicio para los accionistas minoritarios existentes.

Otros argumentan lo contrario, que la píldora venenosa es una defensa de la inversión privada y una importante fuente de derechos antimonopolio y antisubvención para pequeñas empresas.

A pesar de que muchos estados retienen la autoridad para obligar a los directores a canjear una píldora venenosa, esto es una rareza; nunca ha ocurrido en Delaware, por ejemplo.