Los bajos precios del petróleo han afectado duramente a Rusia. La energía representa el 25% del PIB de Rusia, el 70% de sus exportaciones y el 50% de los ingresos federales. Los precios extremadamente bajos del petróleo, combinados con sanciones económicas tras la incursión de Rusia en Ucrania, han llevado a una severa recesión que los meteorólogos pronostican que durará al menos dos años.

"El futuro de Rusia es bastante sombrío, y hemos revisado nuestras proyecciones a la baja de manera sustancial", dijo en enero Olivier Blanchard, director del departamento de investigación del FMI.

Lo desolador que queda por ver. Standard & Poor's y Moody's han rebajado la calificación de la deuda de Rusia al estado basura. El FMI pronostica que la economía rusa se contraerá un 3. 8% en 2015, otro 1. 1% en 2016, luego seguirá cojeando, creciendo solo un 1. 5% en 2020. La perspectiva de Moody es aún peor: espera que el PIB caiga en un 5, 5% en 2015, luego, disminuya otro 3% en 2016, con un crecimiento real hasta 2018 prácticamente nulo.

Aún así, el FMI y las agencias de calificación no predicen un incumplimiento en el corto plazo. Cuando Rusia incumplió en 1998, la deuda pública era del 50% del PIB; ahora, la deuda externa es del 35% del PIB. Las reservas del país parecen ser considerablemente más fuertes que en '98. Rusia tenía $ 328 mil millones en reservas de divisas a fines de 2014, lo que debería cubrir sus pagos externos totales de $ 111 mil millones en 2015, según Moody's. Los bancos del país son acreedores externos netos. Sin embargo, la imagen de la deuda del sector corporativo es sustancialmente más débil. (Para obtener más información, consulte: Sanciones y precios del petróleo ponen a la economía rusa a punto de colapsar .)

No mucho puede hacer el gobierno, a menos que deje a Ucrania

"El CBR (Banco Central de Rusia) parece indefenso porque lo es", escribió Anders Aslund del Peterson Institute for International Economics en un artículo de opinión Financial Times . "Lo que sea que haga, la economía rusa se desestabilizará. "

Cuando bajó de categoría a Rusia en febrero, Moody's dijo," los políticos enfrentan un dilema multifacético caracterizado por una tasa de cambio descendente, salidas de capital considerables, una actividad económica en declive y un aumento de la inflación. En opinión de Moody's, es improbable que los responsables políticos puedan resolver estas tensiones políticas a fin de revertir el declive económico. "

La única área donde el gobierno tiene influencia es su política exterior. Las sanciones contra Rusia han hecho que su sufrimiento sea más intenso que otros exportadores de petróleo. A medida que el petróleo disminuyó, el rublo perdió aproximadamente el 50% de su valor. Ningún otro país exportador de petróleo ha visto su moneda devaluarse en más de un 20%, dijo el economista Mikhail Dmitriyev, presidente de la consultora New Economic Growth, a The Moscow Times .

Incluso si la intervención del gobierno pudiera ayudar, el gobierno está en una posición débil para intervenir.Cuando el petróleo todavía era de $ 100 el barril, hizo planes para usar su Fondo de Reserva para cubrir un déficit presupuestario de 2015. Las cantidades que realmente dibujará podrían ser mucho más altas. El gobierno ya se vio obligado a pasar a la deuda a tasa variable en el mercado interno después de la cancelación de casi todas sus subastas de deuda planificadas para el año, según Moody's. También ha estado utilizando sus reservas de divisas para evitar la presión de depreciación. (Para obtener más información, consulte: Cómo afecta la disputa del gas entre Rusia y Ucrania a la UE .)

Inflamación paralizante

Cuando los precios del petróleo bajan, el rublo cae también. Esto ha significado una inflación brutal en un país que depende de las importaciones de alimentos, ropa, productos electrónicos y maquinaria. Rusia tuvo una inflación de 6. 5% en 2013, según Moody's. El FMI pronostica que la inflación este año alcanzará casi el 18%, luego aproximadamente el 10% en 2016.

Para los rusos comunes, la mayor conmoción puede ser en el supermercado. Rusia importa la mitad de su comida; como resultado, la inflación ha hecho que las sandías sean un bien de lujo y los compradores están instalando su frustración. Un analista bancario ruso predice que los costos de los alimentos podrían aumentar del 46% de los presupuestos familiares al 55% en el otoño. A medida que la inflación aumentaba, las personas almacenaban alimentos. En un aspecto, el gobierno también lo ha hecho, prohibiendo las exportaciones de granos a pesar de una cosecha récord y sin escasez doméstica.

Desafortunadamente para los rusos, han visto cosas peores, y lo han visto recientemente. En 1993, la economía se contrajo 8. 7% mientras que la inflación alcanzó 874. 6%. (Para obtener más información, consulte: Un análisis completo del RSX ETF .)

Problemas de pago

La inflación agravante es el estancamiento de las retribuciones y, en algunos casos, los recortes. Los médicos, que son empleados del gobierno, protestaron por los recortes salariales el año pasado. Recientemente, un funcionario local dijo que las maestras deberían concentrarse menos en sus salarios y más en encontrar maridos ricos.

Los pensionistas rusos, un grupo cuyos números son grandes y crecientes, están nerviosos. El gobierno ha aumentado las pensiones en los últimos años, pero ahora se rumorea que habrá recortes en las pensiones, y los funcionarios del gobierno están hablando de elevar la edad de jubilación. El Kremlin también planea atacar el fondo de pensiones de $ 80 mil millones del país para ayudar a las empresas afectadas por las sanciones.

Capital Flight

Ante el aumento de los precios, la disminución del rublo y un régimen que se ha habituado a apropiarse de la propiedad privada, la fuga de capitales ha aumentado drásticamente. Las salidas netas de capital del sector privado promediaron $ 57 mil millones anuales durante 2009-2013; luego aumentó bruscamente a $ 152 mil millones en 2014, según Standard & Poor's. Es probable que la fuga de capitales se acelere si las reservas del país se deterioran, lo que estimularía al mercado a anticipar controles de capital y una mayor depreciación de la moneda.

Vuelo individual

El número de rusos que salen del país ha aumentado en un 60% anual. Una encuesta de junio de 2014 del Levada Center descubrió que casi cada cuarto participante en la encuesta con un título universitario evaluaba las opciones de emigración.

Problemas comerciales

Rusia tiene una deuda soberana de $ 57 mil millones, pero su deuda corporativa es diez veces mayor.Las compañías rusas agregaron $ 170 mil millones en nueva deuda en moneda extranjera en los últimos dos años, y luego trasladaron la mayor parte de ese dinero fuera de la costa. Solo una pequeña porción se invirtió en la economía rusa, dijo Yevgeny Gavrilenkov, economista jefe de Sberbank CIB, el banco estatal más grande, a The Economist .

Irónicamente, las empresas se cargaron en deuda en parte para convertirse en objetivos menos atractivos de una adquisición estatal, según Kirill Rogov del Instituto Gaidar de Política Económica. Ahora, pueden encontrarse rogando al gobierno por un rescate.

S & P estima que el requisito de financiamiento externo bruto de Rusia para 2015 se aproxima al 85% de los recibos de cuenta corriente, más las reservas utilizables. Se espera que parte de esto se cubra con las ventas en dólares del CBR, lo que ejercerá una mayor presión a la baja sobre las reservas de CBR.

A largo plazo, la disminución de la confianza "exacerbará la subinversión ya crónica de la economía rusa", según Moody's.

The Bottom Line

Si persisten los bajos precios del petróleo y las sanciones, Rusia atraviesa un período prolongado de crecimiento económico en declive unido a una inflación perversa.