A raíz de la crisis financiera de 2008, los valores respaldados por hipotecas o MBS, no quedaron exactamente con una reputación estelar. Cuando colapsó el mercado de la vivienda, muchos de los inversores que poseían tales instrumentos sufrieron grandes pérdidas, un fenómeno que provocó ondas de choque en toda la economía. Pero solo unos pocos años después, estos valores de renta fija, que están respaldados por un conjunto de préstamos hipotecarios, han tenido un gran retorno. Hoy, con aproximadamente $ 9 billones en circulación, representan uno de los mayores componentes del mercado de bonos de Estados Unidos.

Parte de ese crecimiento está impulsado por inversores individuales, que pueden acceder al mercado de MBS más fácilmente que nunca. Esto se debe a que tienen acceso a varios fondos cotizados (ETF) que se centran exclusivamente en valores hipotecarios. Para aquellos que buscan la diversificación en su cartera y están dispuestos a hacer un poco de tarea, vale la pena echar un vistazo a esos fondos.

Conceptos básicos de MBS

Antes de invertir en uno de estos ETF, es importante entender qué es una seguridad respaldada por hipotecas. Los MBS se crean cuando una entidad compra un paquete de hipotecas y luego vende valores que le dan al inversionista un reclamo sobre el flujo de efectivo de estos préstamos. La mayoría de los MBS son "valores de transferencia", es decir, los pagos de capital e intereses cada mes pasan a través del emisor de valores al inversor.

Si está pensando en comprar acciones de un ETF, una de las primeras cosas que querrá saber es de dónde compra el fondo sus valores relacionados con hipotecas. La mayoría de los fondos se destinan a valores de una de tres agencias: Ginnie Mae, Fannie Mae y Freddie Mac.

Las acciones de Ginnie Mae se consideran las más seguras. Como agencia federal, sus obligaciones financieras están respaldadas por la plena fe y crédito del gobierno de los EE. UU. Los vendidos por Fannie y Freddie, ambas "empresas patrocinadas por el gobierno" de propiedad pública, no gozan de ese nivel de protección. No obstante, se cree que vienen con un respaldo implícito del gobierno.

Debido a que los ETFs tienden a enfocarse en estos MBS "de agencia", la calidad crediticia de los préstamos subyacentes también tiende a ser bastante alta. Fannie Mae y Freddie Mac solo securitizan los préstamos convencionales que se ajustan a sus pautas relativamente conservadoras. Ginnie Mae revende hipotecas que están aseguradas o garantizadas por el gobierno federal, incluidos los préstamos hipotecarios de la Administración Federal de Vivienda y Asuntos de Veteranos. Por lo tanto, los inversores de ETF pueden animarse: es poco probable que encuentre las arriesgadas hipotecas de alto riesgo y "Alt-A" que causaron tantos estragos cuando colapsó la burbuja inmobiliaria.

Algunos bancos, casas de corretaje y constructores de casas también aseguran préstamos hipotecarios. Debido a que estos no vienen con una garantía del gobierno, estos valores hipotecarios de "marca privada" generalmente ofrecen rendimientos ligeramente más altos con el fin de atraer a los inversores.Sin embargo, estos tienden a comprender un porcentaje muy pequeño de las tenencias de ETF.

¿Por qué invertir?

Parte del atractivo de los ETF es que hacen que sea mucho más fácil acceder al mercado de bonos hipotecarios, que puede ser un buen complemento para otras inversiones de renta fija.

Vale la pena señalar que los MBS tienen un perfil de riesgo / recompensa ligeramente diferente en comparación con otros instrumentos, como los bonos del Tesoro de los EE. UU. Los valores respaldados por hipotecas tienden a ofrecer un rendimiento modestamente más alto, pero a costa de algo llamado riesgo de prepago. Supongamos que compra una garantía respaldada por hipotecas convencionales a 30 años. Existe una buena posibilidad de que en algún momento durante ese período, las tasas de interés caerán y los propietarios querrán refinanciar. En consecuencia, el inversor recupera su capital anticipadamente y debe reinvertirlo en valores que ofrezcan un rendimiento menor. Este atributo hace que sea difícil identificar el rendimiento real hasta el vencimiento de MBS, por lo que se comercializan a un margen superior al rendimiento de los bonos del Tesoro.

Figura 1. El siguiente cuadro muestra el diferencial histórico, o la diferencia en el rendimiento, entre los valores respaldados por hipotecas, los bonos del Tesoro de los EE. UU. Y los bonos corporativos.

Fuente: The Vanguard Group

Invertir en estos valores a través de un ETF ofrece algunas ventajas definitivas. Comprar un MBS directamente del emisor generalmente requerirá un compromiso de $ 10, 000 o más. Con los fondos negociados en bolsa, puede darle a su cartera cierta exposición a estos valores con un desembolso mucho menor.

Afortunadamente, los ETFs más conocidos tampoco le ahorran precio. El ETF Vanguard Mortgage-Backed Securities, por ejemplo, tiene una pequeña comisión de gastos del 0.12%. El ETF de iShares MBS cobra un 0,27%, a la par de muchos otros fondos de inversión pasiva.

En el entorno de tipos de interés bajos actuales, no espere grandes rendimientos, sin embargo. El precio del ETDR Barclays Mortgage Backed Bond ETF ha subido aproximadamente un 3,7% en un período de cinco años. El fondo Vanguard subió alrededor de 3. 4% durante el mismo período de tiempo. Si se ajusta por inflación, eso no es una gran ganancia. Pero lo que obtienes es una buena cobertura en caso de que la bolsa sufra un golpe.

Qué preguntar

Antes de apretar el gatillo en un fondo de MBS, nunca está de más investigar un poco sobre la compañía de inversión. Estas son algunas de las preguntas que querrá hacer:

• ¿Cuánto cobra el fondo por las tarifas? Vanguard, iShares y State Street Global Advisors ofrecen ETF hipotecarios con una comisión de gastos inferior al 0. 3%. Cualquier cosa significativamente por encima de eso debería provocar cierta precaución.
• ¿Cuál es la fuente de los préstamos subyacentes? La mayoría de los fondos en el mercado se enfocan completamente, o casi en su totalidad, en valores de "agencia". Estos ofrecen una sólida calidad de crédito y un respaldo explícito o implícito del gobierno de los EE. UU.
• ¿Cuál es la "vida media ponderada" del fondo? El riesgo de prepago significa que es imposible precisar la fecha mediana de vencimiento de MBS en la canasta con una precisión real. Sin embargo, el emisor del fondo debe publicar una estimación basada en la probabilidad de que el capital sea devuelto al inversionista anticipadamente.

The Bottom Line

Con la aparición de nuevos ETF en los últimos años, es más fácil para los inversores diarios agregar valores respaldados por hipotecas a su cartera. Solo asegúrese de comprender las recompensas y los riesgos potenciales antes de sumergirse.