Los fondos mutuos son la inversión equivalente a una cena congelada. En lugar de pasar por la molestia de caminar por los pasillos del supermercado, seleccionar los ingredientes individuales, empacarlos todos en casa y luego cocinar una comida, puede comprar una cena congelada y obtener todo lo que desee en un paquete conveniente. Sin embargo, así como no esperamos que una cena congelada de Hong Kong o Bélgica sea la misma que la del supermercado local, no podemos esperar que los fondos mutuos extranjeros tengan el mismo aspecto que los que tienen sede en los Estados Unidos.
TUTORIAL: Fundamentos del Fondo Mutuo
El fondo de inversión con sede en Europa se encuentra en un entorno regulatorio diferente al del fondo certificado para cuentas de inversión en Hong Kong. Cada país tiene sus propias reglas y "gustos" sobre cómo se construye un fondo mutuo, y es importante entender cómo estas regulaciones dan forma a los fondos de cada país. Este artículo dará un recorrido rápido por los fondos mutuos y sus reguladores en todo el mundo.
Los fundamentos de un fondo mutuo Un fondo mutuo es un vehículo para que las personas inviertan su dinero en el mercado de acciones o bonos. Es ideal para el inversor individual con fondos limitados, ya que puede obtener acceso a los beneficios de diversificación a pesar de que puede tener una cantidad modesta para invertir. Volviendo a nuestro ejemplo de cena congelada, es costoso e inconveniente comprar todos los ingredientes por separado para una comida completa; la conveniencia y el ahorro de costos son la razón por la cual existen fondos mutuos y cenas congeladas. Los inversores no tienen que tomar decisiones sobre qué stock individual comprar, simplemente deciden qué cartera les conviene más. (Para obtener más información sobre los conceptos básicos de los fondos mutuos, lea Una breve historia del fondo mutuo y Ventajas de los fondos mutuos .)
¿Puedes comprar un fondo de otro país? Si usted es un inversor en los Estados Unidos, solo puede comprar fondos que se hayan registrado en la Comisión de Bolsa y Valores (SEC). Esto actúa como una protección para los inversores de los Estados Unidos, ya que un fondo que está registrado en la SEC está regulado de acuerdo con la ley de valores de los Estados Unidos. Del mismo modo, si usted es un residente de Hong Kong que desea invertir para su jubilación, su elección de fondos estaría limitada a aquellos regulados por la Autoridad de Fondos de Previsión Obligatoria de Hong Kong. (Para una explicación detallada de esta restricción, vea Si soy estadounidense, ¿puedo comprar un fondo mutuo extranjero? )
Un fondo mutuo de otro país no es lo mismo que un fondo global o un fondo internacional . Un fondo global invierte en activos de todo el mundo, incluido el país de origen del inversor, mientras que un fondo internacional incluye todo el mundo, excepto el país de origen del inversor. Ambos fondos aún deben registrarse en la SEC antes de que los inversores de los EE. UU. Puedan comprarlos.(Para leer sobre los fondos mundiales e internacionales, revise Ampliando los límites de su cartera .)
Rasgos comunes de todos los fondos mutuos Antes de que podamos ahondar en las diferencias, es importante primero describir algunas verdades básicas de fondos mutuos. Todos los fondos mutuos agrupan los muchos depósitos más pequeños de inversionistas individuales para que puedan realizar grandes compras de acciones o bonos. La mayoría de los fondos mutuos están disponibles tanto para los clientes minoristas (inversores individuales) como para los clientes institucionales (grandes empresas, fundaciones, etc.). Generalmente hay una amplia selección de fondos, tanto por compañía como por estilo en cada país, incluyendo una buena variedad de acciones, bonos, mercado monetario y fondos balanceados (mezclas de acciones y bonos en el mismo fondo).
Otra característica común entre los fondos mutuos en todo el mundo es que cada economía importante tiene reglas específicas relacionadas con el registro, la comercialización y la venta de fondos. La industria de fondos mutuos es un espacio altamente regulado, pero esas regulaciones difieren según el país o la región. Existen regulaciones para proteger al consumidor; esto ayuda a garantizar que el administrador de activos mantenga los intereses del inversor por encima de los suyos, y que el inversor no se aproveche. Es muy importante que el inversor se sienta seguro de que la autoridad adecuada supervisa la industria en su conjunto, por lo que confiarán sus ahorros en un fondo mutuo. Si los inversores carecen de confianza, la industria probablemente fallará.
Diferencias en todo el mundo Los fondos mutuos que están disponibles para inversión difieren según el domicilio del inversor. Veamos algunos de los reguladores y las regulaciones para ver cómo las reglas dan forma a los fondos.
El mercado de EE. UU. Todos los fondos mutuos comercializados a inversores minoristas de EE. UU. Deben estar registrados en la SEC y deben cumplir las normas establecidas en la Ley de sociedades de inversión de 1940, comúnmente conocida como la "Ley de los 40". Algunas de las reglas de la Ley de los años 40 se refieren a cuestiones de diversificación. Específicamente, la sección 12 limita la cantidad de activos de fondos que se pueden invertir en otras compañías de inversión. En otras palabras, la regla prohíbe que un fondo mutualista concentre demasiadas de sus tenencias en acciones de una compañía de inversión, como un corredor que cotiza en bolsa.
Otra regla, 35d-1, comúnmente conocida como "prueba de nombre", se asegura de que la mayoría (80%) de las tenencias de los fondos mutuos reflejen el nombre y el prospecto del fondo. Por lo tanto, si un fondo se denomina a sí mismo un "International Equity Fund", el 80% de sus tenencias deberían ser acciones, y deben ser acciones internacionales . Para los amantes de las reglas o los glotones de castigo, el texto completo de la Ley de los 40 se puede encontrar en el Cuadernillo de Abogados de Valores de la Universidad de Cincinnati.
La Unión Europea
Los fondos mutuos autorizados para la venta en Europa se rigen por los reglamentos de los Organismos de Inversión Colectiva en Valores Mobiliarios (OICVM). La iteración más reciente de las reglas es UCITS III, que difiere de las reglas anteriores al prestar más atención al monitoreo de riesgos de las posiciones derivadas.Las reglas cubren muchas áreas, pero al igual que la Ley de los años 40, algunas tratan de asegurarse de que el fondo no concentre sus tenencias para garantizar la diversificación.
Para comercializar su fondo en todos los países miembros de la Unión Europea (UE), solo necesita registrar su fondo en un país de la UE bajo la autoridad del regulador financiero de ese país. Por ejemplo, en Irlanda es la Autoridad Reguladora de Servicios Financieros de Irlanda (IFSRA). A su vez, IFSRA es parte del Comité de Reguladores de Valores Europeos, que se encarga de coordinar a los reguladores de valores de todos los países de la UE.
Las reglas del mercado de Hong Kong
de Hong Kong son las más restrictivas. Hay dos órganos de gobierno de fondos en el mercado de Hong Kong: la Comisión de Valores y Futuros (SFC) y la Autoridad de Fondos de Previsión Obligatoria (MPFA). Las reglas de la SFC son más amplias y no tan específicas o restrictivas como las reglas establecidas por la MPFA. Se aplican a todos los fondos comercializados en Hong Kong, sin importar qué tipo de fondo mutuo sean. Por el contrario, MPFA solo rige los fondos que se comercializan para su uso en las cuentas de jubilación de sus residentes. Esto significa que los fondos adecuados para invertir en cuentas de jubilación tienen dos cuerpos reguladores de los que preocuparse: deben cumplir con las reglas de SFC y MPFA. Sin embargo, como las reglas MPFA son más restrictivas que las reglas SFC, los administradores de fondos generalmente pueden concentrarse en las reglas MPFA, sabiendo que el cumplimiento de estas reglas generalmente asegurará también el cumplimiento de las reglas más amplias.
Las reglas de MPFA son más restrictivas en parte porque la autoridad quiere asegurarse de que los huevos de sus residentes estén protegidos y no invertidos en fondos de naturaleza especulativa. El MPFA toma muy en serio el cumplimiento de sus reglas. Algunas de las reglas más restrictivas se refieren a valores no calificados o con calificación inferior a la de grado de inversión y valores no cotizados. El MPFA requiere que los fondos mutuos de bonos vendan bonos que han sido degradados por debajo del grado de inversión, incluso si fueran de grado de inversión en el momento de la compra. Las reglas también ponen énfasis en intercambios aprobados. La MPFA proporciona su propia lista de bolsas de valores aprobadas. No más del 10% de los valores de un fondo de inversión se pueden asignar para contener acciones no enumeradas en uno de estos intercambios aprobados. (Para obtener más información acerca de estas inversiones riesgosas, consulte The Lowdown on Penny Stocks y Junk Bonds: Todo lo que necesita saber .)
Other Markets
Los mercados distintos de los tres mencionados anteriormente, tienen su propia estructura y regulaciones. En Canadá, por ejemplo, los fondos mutuos están sujetos a las leyes de valores provinciales, así como a las reglas nacionales conocidas como "NI 81-102". el NI significa "Instrumento Nacional". Por ejemplo, los concesionarios que venden fondos mutuos deben registrarse con el regulador de valores de su provincia, mientras que el administrador de activos del fondo mutuo debe asegurarse de que el fondo que administra cumpla con las normas NI 81-102.
Otro mercado que actualmente se está abriendo a los administradores de fondos externos es el mercado de Taiwán.En Taiwán, el regulador es el Comité de Supervisión Financiera (FSC). Solo hay unas 20 reglas específicas para los fondos mutuos comercializados en Taiwán, pero este sigue siendo un mercado en evolución.
The Bottom Line Comprender las diferencias entre los reguladores financieros es muy importante para un administrador de fondos mutuos. Un gerente puede tener diferentes fondos registrados entre estos diferentes entornos regulatorios y debe asegurarse de que entiendan lo que pueden y no pueden hacer en cada uno de los países. Infringir una regla, especialmente una importante, puede dar a un fondo y a su gerente una mala reputación, una multa o ambas cosas.
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