Las opciones de petróleo crudo son el derivado de energía más negociado en la Bolsa Mercantil de Nueva York ( NYMEX ), uno de los mayores mercados de productos derivados en el mundo. El subyacente de estas opciones no es en realidad el petróleo crudo en sí, sino los contratos de futuros de petróleo crudo. Por lo tanto, a pesar de sus nombres, las opciones de petróleo crudo son, de hecho, opciones sobre futuros.

Los tipos de opciones estadounidenses y europeos están disponibles en NYMEX. Las opciones americanas , que permiten al titular ejercer la opción en cualquier momento después de su vencimiento, se ejercen en los contratos de futuros subyacentes. Por lo tanto, un operador que está, por ejemplo, con opciones de compra / venta de petróleo crudo estadounidenses, toma una posición larga / corta en el contrato subyacente de futuros de petróleo crudo.

A continuación la tabla resume las posiciones de opciones estadounidenses que una vez ejercieron los resultados en la posición de futuros subyacentes respectiva que se muestra en la segunda columna.

Posición de opción de petróleo crudo estadounidense	Después del ejercicio de las opciones de petróleo crudo respectivas
Opción de compra larga	Futuros largos
Opción de venta larga	Futuros cortos
Opción de compra corta	Futuros cortos
Opción de venta corta	Futuros largos

Por ejemplo, Supongamos que el 25 de septiembre de 2014, un comerciante llamado "Helen" toma una larga posición de llamada en opciones de petróleo crudo estadounidenses en febrero de 2015. Futuros al precio de ejercicio de $ 90 por barril. El 1 de noviembre de 2014, el precio de futuros de febrero de 2015 es de $ 96 por barril y Helen desea ejercer sus opciones de compra. Al ejercitar las opciones, entraría en una posición de futuros larga de febrero de 2015 al precio de $ 90. Ella puede optar por esperar hasta el vencimiento y aceptar la entrega del crudo bloqueado al precio de $ 90 por barril, o puede cerrar la posición de futuros inmediatamente para fijar $ 6 (= $ 96- $ 90) por barril. Teniendo en cuenta que un tamaño del contrato de opción de petróleo crudo es de 1, 000 barriles, los $ 6 por barril se deben multiplicar por 1000, lo que da como resultado un pago de $ 6,000 del puesto.

El tipo europeo de opciones de petróleo se liquida en efectivo. Tenga en cuenta que, a diferencia de las opciones estadounidenses, las opciones europeas solo pueden ejercerse en la fecha de vencimiento. Al vencimiento de una opción de compra (venta), el valor será la diferencia entre el precio de liquidación de los Futuros de Petróleo Crudo subyacentes (precio de ejercicio) y el precio de ejercicio (precio de liquidación de los Futuros de Petróleo Crudo subyacentes) multiplicado por 1, 000 barriles , o cero, lo que sea mayor.

Supongamos, por ejemplo, que el 25 de septiembre de 2014, Helen comerciante entra en una posición de compra larga en opciones de petróleo crudo europeas en futuros de crudo de febrero de 2015 a un precio de ejercicio de $ 95 por barril y que el la opción cuesta $ 3. 10 por barril. Las unidades del contrato de futuros de petróleo crudo son 1, 000 barriles de petróleo crudo.El 1 de noviembre de 2014, el precio del petróleo crudo a futuro es de $ 100 / barril y Helen desea ejercer las opciones. Una vez que hace esto, recibe ($ 100- $ 95) * 1000 = $ 5,000 como pago de la opción. Para calcular el beneficio neto de la posición, debemos restar los costos de las opciones (la prima que paga la posición de opción larga a la posición de opción corta al comienzo de la transacción) de $ 3, 100 ($ 3. 1 * 1000). Por lo tanto, el beneficio neto de la posición de la opción es de $ 1, 900 ($ 5, 000 - $ 3, 100).

Opciones de petróleo versus futuros de petróleo

• Los contratos de opciones dan a los tenedores (posiciones largas) el derecho pero no la obligación de comprar o vender el subyacente (dependiendo de si la opción es call o put). Por lo tanto, las opciones tienen un perfil de rentabilidad-riesgo no lineal que es mejor para los operadores de petróleo crudo que prefieren la protección a la baja. Lo máximo que puede perder un titular de opción de crudo es el costo de la opción (prima) que se le paga al escritor de la opción (vendedor). Sin embargo, los contratos de futuros no brindan la oportunidad de contraer contratos, ya que tienen un perfil de riesgo y rentabilidad lineal. Los operadores de futuros pueden perder toda la posición durante un movimiento adverso del precio subyacente.
• Los operadores que no desean preocuparse por la entrega física que podría requerir mucho papeleo y procedimientos complejos pueden preferir opciones de petróleo para futuros de petróleo. Más específicamente, las opciones europeas se liquidan en efectivo, lo que significa que una vez que se ejercen las opciones, el titular de la opción recibe el pago positivo en efectivo. En este caso, la entrega y la aceptación no son un problema para los lados del contrato. Sin embargo, los futuros de petróleo crudo que se negocian en NYMEX se liquidan físicamente. El comerciante que tiene una posición corta en un contrato de futuros debe entregar 1000 barriles de petróleo crudo al vencimiento y la posición larga debe aceptar la entrega.
• Cuando el requisito de margen inicial de los futuros es mayor que la prima requerida para la opción en futuros similares, las posiciones de opciones ofrecen un apalancamiento adicional al liberar parte del capital requerido para el margen inicial. Por ejemplo, imagine que NYMEX requiere $ 2, 400 como margen inicial para un contrato de futuros de crudo de febrero de 2015 que tiene un subyacente de 1000 barriles de petróleo crudo. Sin embargo, podemos encontrar una opción de petróleo crudo en futuros de febrero de 2015 que cuesta $ 1. 2 / barril Por lo tanto, un comerciante puede comprar dos contratos de opciones de petróleo que costarían exactamente $ 2, 400 (2 * $ 2. 1 * 1, 000) y representan 2000 barriles de petróleo crudo. Sin embargo, vale la pena señalar que el precio más bajo de las opciones se reflejará en el dinero de las opciones.
• A diferencia de la posición de futuros, las posiciones de opción de compra / venta larga no son posiciones de margen y, por lo tanto, no requerirían ningún margen inicial o de mantenimiento, y por lo tanto no activarían una llamada de margen. Esto, a su vez, permite que el operador de posición de opción larga soporte mejor las fluctuaciones de precios sin ningún requerimiento adicional de liquidez. El operador debe tener suficiente liquidez para soportar las fluctuaciones de precios a corto plazo. Los contratos de opciones largas ayudan a evitar esto.
• Los operadores tienen la oportunidad de cobrar primas al vender (asumiendo así altos riesgos) opciones de petróleo crudo. Si los comerciantes no esperan que los precios del petróleo crudo cambien fuertemente en cualquier dirección (hacia arriba o hacia abajo), las opciones de petróleo crean una oportunidad para que obtengan ganancias escribiendo (vendiendo) opciones de petróleo fuera del dinero. Recuerde que una posición de opción corta recoge la prima y asume el riesgo. Por lo tanto, vender opciones fuera del dinero, ya sea call o put, les permitirá sacar provecho de la colección premium en caso de que la opción termine fuera del dinero. Los contratos futuros por naturaleza no incluyen ningún pago inicial, por lo tanto, no ofrecen este tipo de oportunidad para los comerciantes.

The Bottom Line

Los operadores que buscan protección a la baja en el comercio de petróleo crudo pueden querer intercambiar opciones de petróleo crudo que se comercializan principalmente en NYMEX. A cambio de los titulares de opciones de petróleo premium pagado por adelantado, obtiene un riesgo / rendimiento no lineal que normalmente no sería ofrecido por los contratos de futuros. Además, los operadores de opciones largas no enfrentan llamadas de margen que requieren que los operadores tengan suficiente liquidez para respaldar su posición. Las opciones europeas son óptimas para los operadores que desean liquidación en efectivo.

(referencias externas utilizadas en la investigación de esta pieza: Oilprice.com, The Options Guide)