Parece del todo apropiado que con motivo de Diwali, el "festival de luces" hindúes, la India emergiera como la estrella más brillante en el firmamento BRIC, amenazando con eclipsar a la China luminica perpetua. Mientras que la mayor democracia del planeta se ha mantenido a la sombra de la segunda economía más grande del mundo, India finalmente está en el centro de atención gracias a la elección de un gobierno pro empresarial a mediados de 2014, incluso cuando el crecimiento se ralentiza perceptiblemente en China. ¿Diwali de 2014 marcará el comienzo de una nueva era de prosperidad para la economía india?

Una breve historia económica de la India: 1947 - 1991

La historia económica de la India desde que obtuvo su independencia se puede dividir en dos fases distintas: el período de 45 años hasta 1991, cuando en gran parte estaba cerrado economía, y el período posterior a 1991, cuando las reformas económicas condujeron a la revitalización y al rápido crecimiento.

India se enfrentó a una serie de enormes desafíos cuando se convirtió en una nación soberana independiente en 1947, desde disturbios religiosos y guerras a la pobreza desenfrenada, baja alfabetización y una economía destrozada. Estos problemas configuraron sus políticas económicas, que eran de naturaleza un tanto socialista y diseñadas para alentar la autosuficiencia a la vez que disminuían la dependencia del país de las importaciones, durante los siguientes 40 años. Sin embargo, el control del gobierno en casi todos los aspectos de la economía solo tuvo éxito en la creación de un sistema generalizado de licencias industriales, denominado despectivamente como la "Licencia Raj", que sirvió para engendrar burocracia y fomentar la corrupción.

A pesar de estos obstáculos, la economía india logró avanzar a un ritmo de crecimiento del 3% -4% hasta la década de 1980. De hecho, el crecimiento económico aumentó en cada década desde la década de 1950 en adelante, a excepción de la lucha de los años 70, cuando la economía se vio obstaculizada por las crisis del petróleo y la inflación de cerca de dos dígitos. La economía india siguió cerrada a la inversión extranjera durante este período, su insularidad destacada por la salida de multinacionales como Coca-Cola e IBM del país en 1977. Este éxodo fue precipitado por las estrictas disposiciones de la Ley de Regulación de Divisas, y las duras exigencias del nuevo gobierno indio, como su insistencia en que Coca-Cola se asocie con una compañía india y comparta su fórmula secreta. (Relacionado: Una introducción al mercado de valores de la India.)

El período posterior a 1991

A pesar de que la India había realizado algunos intentos superficiales para abrir su economía insular a fines de los años ochenta, estos esfuerzos alcanzaron la máxima urgencia a partir de 1990, como una balanza de pagos. la crisis llevó al país al borde de la bancarrota. El colapso de la Unión Soviética eliminó a un importante proveedor de petróleo barato para India, y como los precios del petróleo se dispararon debido a la Guerra del Golfo, las reservas de divisas de India se redujeron a menos de $ 1 mil millones para mediados de 1991, solo lo suficiente para cubrir dos semanas de importaciones.

Con el país sumido en una crisis económica y todavía tambaleándose por el asesinato del ex primer ministro Rajiv Gandhi, un campeón inesperado del mercado libre surgió durante esta hora oscura en la forma de Manmohan Singh, un respetado economista que se convirtió en el nuevo ministro de finanzas de India en junio de 1991. Singh lanzó inmediatamente una ambiciosa lista de reformas económicas basadas en tres pilares: devaluación de la rupia, reducción de los aranceles de importación y descontrol de las importaciones de oro (para eliminar el "hawala" o mercado negro de divisas) . Singh también liberalizó la política de licencias industriales y relajó las reglas para las inversiones extranjeras directas y de cartera.

Las medidas dieron sus frutos muy bien, ya que la economía de la India se transformó en una potencia de TI y basada en el conocimiento con una de las tasas de crecimiento más rápidas de las principales economías del mundo. De 1991 a 2011, el PIB de la India se cuadruplicó, mientras que sus reservas de divisas se dispararon más de 50 veces a más de $ 300 mil millones, y las exportaciones aumentaron 14 veces a $ 250 mil millones. El índice BSE Sensex de referencia aumentó casi 15 veces en el período de 20 años desde junio de 1991 a junio de 2011.

El rápido crecimiento económico también dio lugar a la aparición de una enorme población de clase media que tenía una insaciable demanda de bienes de consumo. Un ejemplo de esta demanda fuera de control se puede ver en el crecimiento explosivo de la industria de la telefonía en la India. India tenía anteriormente un sistema telefónico anticuado que resultó en una lista de espera de línea fija que se midió en años. La revisión del sector de telecomunicaciones y la introducción de teléfonos celulares en la década de 1990 cambiaron drásticamente la industria de la telefonía. El número de suscriptores telefónicos aumentó de 0. 5 millones en 1991 a 960 millones en mayo de 2012, la gran mayoría de los cuales eran usuarios de teléfonos celulares; esto no solo fue una revolución urbana sino también una revolución rural, con usuarios rurales que constituyeron el 35% de la base de suscriptores. Como resultado, la cantidad de teléfonos por cada 100 personas en India aumentó a pasos agigantados, de solo 0. 02 en 1950 a casi 3 en 1990, y más de 79 en 2012.

La segunda ola

A pesar de estos tremendos logros, la economía india se empantanó en los últimos años por diversos factores. Estos incluyen una infraestructura inadecuada, un deterioro de la situación financiera caracterizado por un aumento del déficit fiscal y de la cuenta corriente, y lo más importante, gobiernos de coaliciones rebeldes que dificultaron el logro de un consenso e impulsaron las duras reformas necesarias para llevar la economía al siguiente nivel.

Sin embargo, la victoria aplastante del Partido Bharatiya Janata (BJP) en las elecciones generales de India en mayo de 2014 le dio al partido y su líder pro empresarial, el Primer Ministro Narendra Modi, un mandato inequívoco. Los inversionistas confiaban en que Modi podría replicar el éxito del que gozó como primer ministro del estado de Gujarat, en la India occidental, donde el crecimiento anual de 2003 a 2012 promedió 10. 3% con Modi a la cabeza, un ritmo más rápido que los 7 de India. Tasa de crecimiento del 9% del PIB en el mismo período. También hubo un optimismo sin precedentes de que Modi podría acelerar las decisiones sobre proyectos críticos por un valor de casi un cuarto de trillón de dólares que se había estancado debido a las luchas internas entre el gobierno anterior y sus socios de la coalición.

La segunda ola de reformas históricas puede no ser tan dramática como la primera ola que comenzó en 1991, pero tendrá efectos de largo alcance en la economía india de la misma manera. Las medidas propuestas incluyen el desarrollo de la infraestructura, la implementación de un impuesto a los bienes y servicios (GST) que podría contribuir a un aumento de un punto porcentual en el crecimiento anual del PIB, y la apertura de más áreas de la economía a la inversión extranjera. Otra prioridad sería reducir la creciente factura de subsidios que se había quintuplicado en la última década a 2. 6 billones de rupias anuales.

Impulsores del crecimiento a largo plazo para India

• "Dividendo demográfico" : la mitad de la población de 1.2 billones de India tiene menos de 25 años. Para 2020, India tendrá la población más joven del mundo, con un mediana de edad de 29 años, en comparación con una edad promedio de 37 años en China. Este dividendo demográfico podría darle a la India la mayor fuerza de trabajo y convertirlo en el mercado de consumo más grande del mundo.
• Clase media creciente : la clase media de India de 250 millones ya representa uno de los mayores mercados de consumo en el mundo. Se espera que este grupo educado, experto en tecnología y relativamente afluente continúe su rápido crecimiento en los próximos años.
• Baja penetración de bienes y servicios : a pesar del progreso de la economía durante el último cuarto de siglo, el mercado indio todavía tiene una penetración relativamente baja de bienes y servicios, lo que se traduce en un potencial sin explotar masivo. Por ejemplo, en 2009, solo había 11 automóviles de pasajeros por cada 1 000 personas en la India, en comparación con 34 en China, 179 en Brasil, 233 en Rusia y 440 en los Estados Unidos.
• Una democracia funcional : < Una de las mayores fortalezas de India es que es una democracia vibrante y funcional, aunque un tanto caótica, donde el electorado ejerce regularmente su derecho constitucional de expulsar a los gobiernos que no rinden. El ejército de la India, uno de los más grandes del mundo, también es incondicionalmente apolítico y se ha mantenido al margen de las travesuras políticas. Empresas e instituciones establecidas
• : India tiene un próspero sector comercial con pymes dinámicas y grandes empresas que se están expandiendo cada vez más en el extranjero, instituciones educativas que se encuentran entre las mejores del mundo y organizaciones financieras competentes. El banco central de la India, el Reserve Bank of India (RBI), está actualmente dirigido por Raghuram Rajan, que fue anteriormente economista jefe del FMI.Perspectivas contrastantes

Las perspectivas a largo plazo para la economía india son cada vez más brillantes, al igual que las de sus contrapartes BRIC se están volviendo más oscuras.

El FMI proyectó en su informe de Perspectivas de la economía mundial de octubre de 2014 que la economía india se aceleraría de un ritmo del 5.6% en 2014 a 6. 4% en 2015 (ver Tabla), impulsada por el aumento de las exportaciones y la inversión. Por el contrario, se prevé que el crecimiento de China se modere a un ritmo más sostenible, de 7. 4% en 2014 a 7. 1% en 2015, ya que la desaceleración del crecimiento crediticio desacelera la inversión y la actividad inmobiliaria continúa disminuyendo.Mientras que China sigue creciendo a un ritmo más rápido que India, el diferencial de rendimiento se está reduciendo, y por primera vez en años, las trayectorias de crecimiento se mueven en direcciones opuestas.

Las perspectivas para Brasil y Rusia son mucho menos positivas. La economía brasileña se contrajo en el primer semestre de 2014 y se prevé que crezca solo un 0,3% en 2014, obstaculizada por la incertidumbre política, la baja confianza empresarial y las condiciones financieras más restrictivas. El FMI pronostica que el crecimiento se recuperará modestamente a 1. 4% en 2015. Se prevé que Rusia registrará el crecimiento más lento de las naciones BRIC en 2014 y 2015, ya que las sanciones económicas a raíz del conflicto de Ucrania tienen consecuencias en la economía.

Tasas de crecimiento del PIB BRIC (2011-13) y proyecciones (2014-15)

2011

2012	2013	2014	2015	Brasil
2. 7%	1. 0%	2. 5%	0. 3%	1. 4%	Rusia
4. 3%	3. 4%	1. 3%	0. 2%	0. 5%	India
6. 3%	4. 7%	5. 0 %%	5. 6%	6. 4%	China
9. 3%	7. 7%	7. 7%	7. 4%	7. 1%	The Bottom Line

El FMI pronostica que India se convertirá en una economía de $ 2 billones en 2014 -el décimo más grande del mundo- y cruzará el umbral de $ 3 billones en 2019, lo que lo convertiría en el mundo séptima economía más grande. Pero si bien la perspectiva a largo plazo es muy positiva, el aumento del 26% en 2014 en el índice BSE Sensex, que alcanzó un nivel récord de 27.354 en septiembre de 2014, ha hecho que las valuaciones se encuentren entre las más caras del mercado emergente. . Sin embargo, para los inversores que se sienten cómodos con los riesgos inherentes a los mercados emergentes, India representa una atractiva opción de inversión para un retroceso, lo que bien podría ocurrir si Modi no puede proceder con las reformas tan rápido como los inversionistas esperan.

Divulgación: el autor no poseía acciones de ningún valor mencionado en el momento de la publicación.