El mundo de los valores de renta fija se puede dividir en dos categorías principales. Los mercados de capital consisten en valores con vencimientos de más de 270 días, mientras que el mercado de dinero comprende todos los instrumentos de renta fija que vencen en 270 días o menos. El papel comercial cae en la última categoría y es un elemento común en muchos fondos mutuos del mercado monetario. Este instrumento a corto plazo puede ser una alternativa viable para los inversores minoristas de renta fija que buscan una mejor tasa de rendimiento de su dinero.

Características básicas

El papel comercial es una forma no garantizada de pagaré que paga una tasa de interés fija. Por lo general, es emitido por grandes bancos o corporaciones para cubrir cuentas por cobrar a corto plazo y cumplir obligaciones financieras a corto plazo, como la financiación de un nuevo proyecto. Al igual que con cualquier otro tipo de bono o instrumento de deuda, la entidad emisora ​​ofrece el papel asumiendo que estará en condiciones de pagar intereses y capital por vencimiento. Rara vez se utiliza como un vehículo de financiación para las obligaciones a más largo plazo porque otras alternativas son más adecuadas para ese fin.

El papel comercial proporciona un método de financiación conveniente porque permite a los emisores evitar los obstáculos y los gastos de solicitar y asegurar préstamos comerciales continuos, y la SEC no exige valores que se negocien en el mercado monetario. registrado. Por lo general, se ofrece con un descuento con vencimientos que pueden variar de uno a 270 días, aunque la mayoría de los problemas maduran entre uno y seis meses.

Historia del papel comercial

El papel comercial se introdujo hace más de 100 años, cuando los comerciantes de Nueva York comenzaron a vender sus obligaciones a corto plazo a los intermediarios que actuaban como intermediarios. Estos distribuidores comprarían los billetes con un descuento de su valor nominal y luego los pasarían a bancos u otros inversores. El prestatario pagaría al inversor una cantidad igual al valor nominal de la nota.

Marcus Goldman de Goldman Sachs fue el primer comerciante en el mercado de dinero en comprar papel comercial, y su compañía se convirtió en uno de los mayores comerciantes de papel comercial en Estados Unidos después de la Guerra Civil. La Reserva Federal también comenzó a negociar papeles comerciales junto con letras del tesoro desde ese momento hasta la Segunda Guerra Mundial para aumentar o disminuir el nivel de reservas monetarias que circulan entre los bancos.

Después de la guerra, el papel comercial comenzó a emitirse por un número creciente de compañías, y eventualmente se convirtió en el principal instrumento de deuda en el mercado monetario. Gran parte de este crecimiento se vio facilitado por el aumento de la industria del crédito al consumo, ya que muchos emisores de tarjetas de crédito proporcionarían instalaciones y servicios a los titulares de tarjetas a los comerciantes que utilizan dinero generado a partir del papel comercial.Los emisores de tarjetas luego comprarían las cuentas por cobrar colocadas en las tarjetas por los clientes de estos comerciantes (y obtendrían un beneficio sustancial con el diferencial). En los años ochenta se suscitó un debate sobre si los bancos estaban violando la Ley de Banca de 1933 al suscribir papel comercial, ya que no está clasificado como un bono por la SEC. En la actualidad, el papel comercial es la principal fuente de financiamiento a corto plazo para emisores de grado de inversión junto con préstamos comerciales y todavía se utiliza ampliamente en la industria de tarjetas de crédito.

Mercados de papel comercial

Tradicionalmente, se ha emitido y negociado papel comercial entre instituciones en denominaciones de $ 100, 000, con notas que exceden esta cantidad disponible en incrementos de $ 1 000. Los conglomerados financieros, como las empresas de inversión, los bancos y los fondos de inversión, históricamente han sido los principales compradores en este mercado, y existe un mercado secundario limitado para este papel dentro de la industria bancaria.

Los inversores individuales ricos también históricamente han podido acceder a ofertas de papel comercial a través de una colocación privada. El mercado sufrió un duro golpe cuando Lehman Brothers se declaró en bancarrota en 2008, y como resultado se instituyeron nuevas reglas y restricciones sobre el tipo y la cantidad de papel comercial que podría mantenerse dentro de los fondos mutuos del mercado monetario. Sin embargo, estos instrumentos están cada vez más disponibles para los inversores minoristas a través de puntos de venta en línea patrocinados por las filiales financieras.

El papel comercial normalmente paga una tasa de interés más alta que los instrumentos garantizados, y las tasas tienden a aumentar junto con el crecimiento económico nacional. Algunas instituciones financieras incluso permiten que sus clientes escriban cheques y realicen transferencias en línea con cuentas de fondos comerciales en papel de la misma manera que una cuenta en efectivo o en el mercado monetario. Sin embargo, los inversores deben ser conscientes de que estas notas no están aseguradas por la FDIC. Están respaldados únicamente por la fortaleza financiera del emisor de la misma manera que cualquier otro tipo de bonos corporativos u obligaciones. Standard & Poor's y Moody's califican el papel comercial regularmente utilizando el mismo sistema de calificación que para los bonos corporativos, siendo AAA y Aaa las calificaciones más altas respectivas. Al igual que con cualquier otro tipo de inversión de deuda, las ofertas de papel comercial con calificaciones más bajas pagan tasas de interés correspondientemente más altas. Pero no hay mercado de basura disponible, ya que las empresas de grado de inversión solo pueden ofrecer papel comercial.

Tarifas y fijación de precios

La Junta de la Reserva Federal publica las tarifas actuales que se pagan con papel comercial en su sitio web. El FRB también publica las tasas de papel comercial financiero y no financiero con calificación AA en su Publicación Estadística H. 15 todos los lunes a las 2:30 pm. Los datos utilizados para esta publicación provienen de Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC), y las tasas se calculan en función de la relación estimada entre las tasas de cupón de nuevas emisiones y sus vencimientos. Información adicional sobre tarifas y volúmenes de negociación está disponible todos los días para la actividad del día anterior.Las cifras de cada ejemplar sobresaliente en papel comercial también están disponibles al cierre de la actividad comercial todos los miércoles y el último día hábil de cada mes.

The Bottom Line

El papel comercial está cada vez más disponible para inversores minoristas de muchos puntos de venta. Aquellos que buscan mayores rendimientos probablemente encontrarán atractivos estos instrumentos debido a sus retornos superiores con un riesgo modesto. Para obtener más información sobre papel comercial, comuníquese con su asesor financiero o visite el sitio web de la Junta de la Reserva Federal en www. reserva Federal. gov