Fácilmente confundido con el par de divisas EUR / USD o Euro FX futuros, los eurodólares no tienen nada que ver con la moneda única europea que se lanzó en 1999. Más bien, los eurodólares son depósitos a plazo denominados en dólares estadounidenses y retenidos en bancos fuera de los Estados Unidos. Un depósito a plazo es simplemente un depósito bancario que genera intereses con una fecha de vencimiento específica.

Como resultado de estar fuera de las fronteras de EE. UU., Los eurodólares están fuera de la jurisdicción de la Reserva Federal y están sujetos a un nivel de regulación más bajo. Como los eurodólares no están sujetos a las regulaciones bancarias de los Estados Unidos, el mayor riesgo para los inversores se refleja en tasas de interés más altas.

El nombre de eurodólares se derivó del hecho de que inicialmente los depósitos denominados en dólares se mantenían mayoritariamente en bancos europeos. Al principio, estos depósitos se conocían como dólares del eurobanco. Sin embargo, los depósitos denominados en dólares estadounidenses se encuentran ahora en centros financieros de todo el mundo y se conocen como eurodólares.

Del mismo modo, el término eurocurrency se usa para describir la moneda depositada en un banco que no está ubicado en el país de origen donde se emitió la moneda. Por ejemplo, el yen japonés depositado en un banco en Brasil se definiría como eurocurrency.

Historia de los eurodólares

Después de la conclusión de la Segunda Guerra Mundial, la cantidad de depósitos en dólares estadounidenses que se mantienen fuera de los Estados Unidos aumentó considerablemente. Los factores que contribuyeron fueron el aumento del nivel de las importaciones a los Estados Unidos y la ayuda económica a Europa como resultado del Plan Marshall.

El mercado del eurodólar tiene sus orígenes en la época de la Guerra Fría de la década de 1950. Durante este período, la Unión Soviética comenzó a mover sus ingresos denominados en dólares, derivados de la venta de productos básicos como el petróleo crudo, de los bancos de los EE. UU. Esto se hizo para evitar que EE. UU. Pudiera congelar sus activos. Desde entonces, los eurodólares se han convertido en uno de los mercados de dinero a corto plazo más grandes del mundo y sus tasas de interés se han convertido en un punto de referencia para el financiamiento corporativo.

Eurodollar Futures

El contrato de futuros de eurodólares fue lanzado en 1981 por Chicago Mercantile Exchange (CME), marcando el primer contrato de futuros liquidado en efectivo. Al vencimiento, el vendedor de los contratos de futuros liquidados en efectivo puede transferir la posición de efectivo asociada en lugar de realizar una entrega del activo subyacente.

Los futuros de eurodólares se negociaron inicialmente en el piso superior de Chicago Mercantile Exchange en su pozo más grande, que albergaba hasta 1, 500 comerciantes y empleados. Sin embargo, la mayoría de las operaciones de futuros de eurodólares se realiza electrónicamente.

El instrumento subyacente en futuros de eurodólares es un depósito a plazo de eurodólar, que tiene un valor principal de $ 1, 000, 000 con un vencimiento de tres meses.

El símbolo del contrato del eurodólar de protesta abierta es ED y el símbolo del contrato electrónico es GE. La negociación electrónica de futuros de eurodólares tiene lugar en la plataforma de negociación electrónica CME Globex, de domingo a viernes desde las 5:00 p. metro. - 4:00 p. metro. tiempo central. Los meses de vencimiento son marzo, junio, septiembre y diciembre, al igual que con otros contratos de futuros financieros. El tamaño del tick (fluctuación mínima) es un cuarto de un punto base (0. 0025 = $ 6 .25 por contrato) en el mes del contrato que expira más cercano y la mitad de un punto base (0. 005 = $ 12 .50 por contrato ) en todos los demás meses del contrato. El apalancamiento utilizado en los futuros permite que un contrato se negocie con un margen de aproximadamente $ 1, 000.

Los eurodólares han crecido hasta convertirse en el contrato principal que ofrece el CME en términos de volumen diario promedio e interés abierto. A partir del tercer trimestre de 2013, los eurodólares superaron con creces los futuros de E-Mini S & P 500, petróleo crudo y bonos del tesoro a 10 años en volumen de negociación diario promedio e interés abierto.

El precio de los futuros de eurodólares refleja la tasa de interés ofrecida en los depósitos denominados en dólares estadounidenses mantenidos en bancos fuera de los Estados Unidos. Más específicamente, el precio refleja el indicador de mercado de la tasa de interés LIBOR en dólares estadounidenses a tres meses anticipada en la fecha de liquidación del contrato.

LIBOR y Eurodólares

La tasa de oferta interbancaria de Londres (LIBOR) es un punto de referencia para las tasas de interés a corto plazo a las que los bancos pueden pedir prestado fondos en el mercado interbancario de Londres. Los futuros de eurodólares son derivados basados ​​en LIBOR, que reflejan la tasa de oferta interbancaria de Londres por un depósito extraterritorial de 3 meses por $ 1, 000, 000. (Consulte "Una introducción a LIBOR")

Los precios de los futuros de eurodólares se expresan numéricamente utilizando 100 menos la tasa de interés implícita de LIBOR en dólares estadounidenses a 3 meses. De esta forma, un precio de futuros de eurodólares de $ 96. 00 refleja una tasa de interés implícita de liquidación del 4%.

Por ejemplo, si un inversor compra 1 contrato de futuros de eurodólares a $ 96. 00 y el precio sube a $ 96. 02, esto corresponde a una solución implícita más baja de LIBOR en 3. 98%. El comprador del contrato de futuros habrá ganado $ 50. (1 punto base, 0. 01, equivale a $ 25 por contrato, por lo tanto, un movimiento de 0. 02 equivale a un cambio de $ 50 por contrato.)

Cobertura con futuros de eurodólares

Los futuros de eurodólares proporcionan un medio efectivo para las empresas y bancos para asegurar una tasa de interés para el dinero que planea pedir prestado o prestar en el futuro. El contrato de Eurodólar se utiliza para cubrir los cambios de la curva de rendimiento en el futuro en varios años.

Por ejemplo: supongamos que una empresa sabe en septiembre que necesitará pedir prestado $ 8 millones en diciembre para realizar una compra. Recuerde que cada contrato de futuros de eurodólares representa un depósito a plazo de $ 1, 000, 000 con un vencimiento de tres meses. La compañía puede protegerse contra un movimiento adverso en las tasas de interés durante ese período de tres meses mediante la venta en corto de contratos de futuros de eurodólares de 8 de diciembre, que representan los $ 8 millones necesarios para la compra.

El precio de los futuros de eurodólares refleja la tasa anticipada de oferta interbancaria de Londres (LIBOR) en el momento de la liquidación, en este caso, diciembre.Al vender en corto el contrato de diciembre, la empresa se beneficia de un movimiento alcista en las tasas de interés, reflejado en los precios de futuros del eurodólar de diciembre correspondientemente más bajos.

Supongamos que el 1 de septiembre, el precio del contrato de futuros del eurodólar de diciembre fue exactamente de $ 96. 00, que implica una tasa de interés de 4. 0%, y que al vencimiento en diciembre, el precio de cierre final es de $ 95. 00, reflejando una tasa de interés más alta de 5. 0%. Si la compañía hubiera vendido los contratos del eurodólar del 8 de diciembre a $ 96. 00 en septiembre, se habría beneficiado en 100 puntos básicos (100 x $ 25 = $ 2, 500) en 8 contratos, lo que equivale a $ 20,000 ($ 2, 500 x 8) cuando cubrió la posición corta.

De esta forma, la compañía pudo compensar el aumento en las tasas de interés, bloqueando efectivamente el LIBOR previsto para diciembre, como se reflejó en el precio del contrato del Eurodólar de diciembre en el momento en que realizó la venta corta en septiembre.

Especulando con futuros de eurodólares

Como producto de tasa de interés, las decisiones de política de la Reserva Federal de EE. UU. Tienen un gran impacto en el precio de los futuros de eurodólares. La volatilidad en este mercado se observa normalmente en torno a importantes anuncios del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) y comunicados económicos que podrían influir en la política monetaria de la Reserva Federal.

Un cambio en la política de la Reserva Federal para reducir o aumentar las tasas de interés puede tener lugar durante un período de años. Los futuros de eurodólares se ven afectados por estas tendencias principales en la política monetaria.

Las cualidades de tendencia a largo plazo de los futuros de eurodólares hacen que el contrato sea una opción atractiva para los operadores que utilizan estrategias de seguimiento de tendencias. Considere la siguiente tabla entre 2000 y 2007, donde el eurodólar tendió al alza durante 15 meses consecutivos y luego tuvo una tendencia a la baja durante 27 meses consecutivos.

Figura 1: Los eurodólares históricamente han mostrado largos períodos de movimiento de precios de tendencia entre largos períodos de negociación de lado.

Los altos niveles de liquidez junto con los niveles relativamente bajos de volatilidad intradía crean una oportunidad para los operadores que utilizan un estilo de negociación de "creación de mercado". Los operadores que utilizan esta estrategia no direccional realizan pedidos en la oferta y la oferta simultáneamente, intentando capturar el spread. Los comerciantes en el mercado de futuros de eurodólares también utilizan estrategias más sofisticadas, como el arbitraje y la divulgación frente a otros contratos.

El margen TED es la diferencia de precio entre las tasas de interés de los contratos de futuros a tres meses para los bonos del Tesoro de los EE. UU. Y los contratos de tres meses para los eurodólares con los mismos meses de vencimiento. TED es un acrónimo que usa T-Bill y ED, el símbolo para el contrato de futuros de eurodólares. Este margen es un indicador del riesgo de crédito; un aumento o disminución en el margen de TED refleja el sentimiento sobre el nivel de riesgo de incumplimiento de los préstamos interbancarios.

El resultado final

Los operadores comerciales minoristas a menudo pasan por alto los eurodólares que tienden a gravitar hacia contratos de futuros que ofrecen más volatilidad a corto plazo, como el E-mini S & P o el petróleo crudo. Sin embargo, el profundo nivel de liquidez y las cualidades de tendencia a largo plazo del mercado de eurodólares presentan oportunidades interesantes para los comerciantes de futuros pequeños y grandes por igual.