El crecimiento de la deuda corporativa de China está en niveles preocupantes. El 12 de agosto de 2016, el Fondo Monetario Internacional (FMI) informó que la deuda corporativa de China era del 160% del producto interno bruto (PIB), más alta que en cualquier otro país. Los inversores deben tener cuidado con la continua aceleración del crecimiento de la deuda y la caída de la expansión económica, además de un sistema de gobierno corporativo que necesita una reforma considerable.

Aceleración del crecimiento de la deuda

El aumento de la deuda corporativa es el principal contribuyente al crecimiento crediticio total de China, que está creciendo al doble de la velocidad de la producción económica del país. En China, cuatro unidades de crédito actualmente producen solo una unidad de crecimiento, el punto más bajo de la eficiencia de la deuda china en esta década. Además, el 44% de los ingresos de los bonos corporativos emitidos en 2015 se destinó a pagar las obligaciones crediticias pendientes en lugar de la inversión. El estado del mercado de deuda corporativa de China se ha vuelto lo suficientemente precario que los funcionarios del gobierno chino han reconocido públicamente el empeoramiento del problema.

Sin embargo, a menos que la República Popular de China emprenda un esfuerzo sincero para frenar sus propios gastos, junto con un gobierno corporativo más estricto, entonces el crecimiento de la deuda de China podría convertirse en un problema serio para la futura estabilidad financiera del país. . En 2014, el Banco Popular de China (BPCh) otorgó a los municipios locales la posibilidad de emitir sus propios bonos. Más del 95% de los ingresos de esos bonos se han utilizado para pagar deudas existentes, no para financiar inversiones. Además, se estima que la deuda del Tesoro de China aumentará aproximadamente un 50% en 2016 a 1. 4 billones de yuanes chinos.

Falta de Gobierno Corporativo

Las empresas estatales de China son un factor definitorio del creciente problema de responsabilidad civil del país. El FMI informa que las empresas de propiedad estatal representan aproximadamente el 55% de los bonos corporativos totales, sin embargo, producen alrededor de una quinta parte de la producción económica de China. El primer ministro Li Keqiang, una figura destacada en la política económica del Banco Popular de China, afirma que el gobierno chino debe poner fin sin piedad a estas y otras empresas zombis. En 2015, la línea principal acumulada de las empresas estatales disminuyó en más del 5%, mientras que las ganancias cayeron a menos del 7% año tras año (AYY).

Si el gobierno de China decide fusionar compañías financieramente robustas con otras más débiles, una táctica que los funcionarios del gobierno han entretenido, entonces los inversionistas deberían estar atentos a un aumento en los diferenciales de los bonos corporativos. El FMI cree que un esfuerzo de reestructuración considerable con respecto al gobierno corporativo chino puede crear un espacio para el surgimiento de compañías más dinámicas, ayudando al crecimiento económico en el largo plazo. La supuesta reestructuración implicaría el fin de los préstamos a empresas que no se consideran solventes, restricciones presupuestarias más estrictas y una suspensión de las garantías gubernamentales sobre la deuda corporativa.

Sumérjase en crecimiento económico

En el informe de agosto del FMI, se prevé que el crecimiento económico de China disminuirá en otros 300 puntos básicos (pb) a 6. 6% en 2016. El FMI pronostica que el crecimiento caerá a aproximadamente el 6% para 2018 y seguir disminuyendo a partir de entonces. En medio de las menores ganancias y la aceleración de la expansión crediticia, el primer subdirector gerente del FMI, David Lipton, advierte que estos factores amenazan con socavar la capacidad de las empresas para pagar sus deudas o pagarles a los proveedores, lo que da como resultado más préstamos morosos en los balances de los bancos.

Tiempo para el cambio

A pesar de las crecientes preocupaciones en torno al mercado de deuda corporativa en rápida expansión de China, China todavía tiene un índice de deuda total / PIB razonable de 225%, según los estándares mundiales. El índice de morosidad de China se situó en el 1, 6% en 2015, además de una estimación del FMI que sitúa el nivel potencial de mala deuda corporativa china en torno al 7% del PIB.

A partir de agosto de 2016, la situación financiera de China estaba lejos de ser grave. Sin embargo, sin un sistema rígido y confiable de gobierno corporativo, está obligado a repetir el ciclo de expansión del crédito, el endeudamiento y la reestructuración corporativa que ha plagado a su economía en el pasado.