EMC Corporation (NYSE: EMC) es una compañía madura que paga dividendos y se encuentra en medio de un intento de adquisición por parte de Dell, Inc. El precio de las acciones está determinado por la probabilidad de la adquisición anunciada continúa según lo planeado, así como las expectativas de desempeño futuro de VMware, de la cual EMC es accionista en un 80%. El tratamiento impositivo especial ofrecido tanto por Roth IRA como por Roth tradicional puede ayudar a los inversores a beneficiarse de la posible apreciación de las acciones de EMC, que es una empresa lo suficientemente estable como para garantizar una posición a largo plazo independientemente de la adquisición. Si los inversores se sienten cómodos con la valoración de EMC y el riesgo relacionado con el resultado de la adquisición, entonces una IRA tradicional o Roth es adecuada dependiendo de cómo los inversionistas tengan la intención de reinvertir las ganancias de las acciones. Si la adquisición se desmorona, una IRA tradicional es más apropiada.

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Outlook

La tasa de crecimiento de los ingresos de EMC está influenciada por los ciclos económicos, ya que las instalaciones de hardware de memoria o las actualizaciones son inversiones de capital. Para que una empresa participe en actividades de inversión de capital, debe tener una perspectiva de crecimiento suficientemente fuerte y acceso a capital a un costo lo suficientemente bajo como para justificar la inversión. EMC también posee un 80% de propiedad de VMware, que proporciona servicios y software de virtualización y nube. Los analistas de la industria en firmas como IDC esperan un crecimiento continuo en los mercados mundiales de hardware de almacenamiento, ya que la creciente infraestructura de TI en la nube necesita impulsar la demanda e impulsar la tasa anual de crecimiento compuesto (CAGR) superior al 15%. A pesar de esta tasa de crecimiento relativamente alta, un entorno altamente competitivo y el arrastre de algunas empresas heredadas hacen que los analistas esperen que las tasas de crecimiento de los principales participantes de la industria sean inferiores a las de la industria en general.

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En octubre de 2015, la empresa privada Dell anunció un acuerdo por el cual adquiriría EMC por un total de $ 33. 15 por acción, pagando a los accionistas $ 24. 05 por acción de acciones de EMC y $ 9. 10 de un inventario de seguimiento que representa la participación de Dell en VMware. Aunque la oferta ha sido hecha y aceptada tentativamente, no es seguro que vaya a pasar. Hay varios asuntos planteados por los accionistas, uno de los cuales es la propiedad de VMware de Virtustream, que se espera que pierda dinero en los próximos años. Aunque los accionistas de EMC recibirán una compensación en efectivo por la porción de sus acciones de EMC, parte de su compensación de compra está haciendo un seguimiento de las acciones de VMware, que continúa siendo una empresa que cotiza en bolsa. Por lo tanto, los accionistas de EMC no están completamente terminados con esta historia en caso de que el acuerdo esté finalizado.

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Análisis financiero

EMC logró un rápido crecimiento de los ingresos en los años posteriores a la crisis financiera, pero el ritmo de expansión de las ventas se ha desacelerado cada año desde 2010.En el trimestre finalizado en septiembre de 2015, los ingresos solo crecieron un 1% por encima del año anterior. Los vientos en contra de la moneda jugaron un papel importante en esta modesta cifra de crecimiento, con un dólar apreciado que impactó negativamente en las ventas extranjeras reportadas en dólares. La desaceleración de los ingresos y las dificultades monetarias han tenido un efecto desproporcionado sobre las ganancias, que han disminuido en los últimos dos años a pesar del crecimiento de la línea de alta velocidad.

A diciembre de 2015, el margen bruto en el trimestre más reciente fue de 60. 9%, disminuyendo desde 62. 1% en el año anterior. Esta cifra se compara favorablemente con los resultados publicados antes de 2012, y otras firmas de dispositivos de almacenamiento de gran capitalización, como Seagate Technology y Western Digital Corporation, reportan márgenes mucho más bajos que oscilan entre 26 y 41%, aunque esto es atribuible a la mezcla de ventas, proporcionalmente de los ingresos consolidados de EMC generados por hardware y dispositivos. El margen operativo de 4,4% de EMC durante los 12 meses terminados en septiembre de 2015 marcó el tercer año consecutivo de descenso desde que alcanzó un máximo de 18% en 2012, aunque esta cifra es la mejor entre los pares que tienen márgenes de operación que van del 10 al 13%. El margen de beneficio neto se encuentra dentro del rango del grupo de pares.

A partir de septiembre de 2015, EMC tenía $ 7. 4 mil millones de deuda bruta y tenía una posición de efectivo bruto de $ 200 millones. Con una relación total pasivo-patrimonio de 1. 07 y una relación de deuda a largo plazo con capital total de 0. 20, los índices de apalancamiento de EMC son comparables con los pares y no indican riesgo financiero. Una relación actual de 1.12 y una relación rápida de 0. 88 no indican ningún problema de liquidez, y muchos inversores considerarían estos niveles mínimos. Para los inversionistas jubilados, la salud financiera de EMC parece suficiente para tomar posiciones a largo plazo.

Valoración

Incluso si una empresa parece financieramente estable y tiene una fuerte narrativa cualitativa, una inversión solo puede justificarse si los rendimientos esperados son lo suficientemente altos en relación con el precio pagado por un activo. Los índices de valoración son una herramienta importante para comprender la valía de los precios de las acciones. A diciembre de 2015, precio de $ 25. 56, el índice de relación precio / ganancias (P / E) de EMC 12.8 es sustancialmente más alto que el de Seagate u Western Digital, que son ambos cercanos a 8. 3. Esto se puede explicar en parte por una mayor perspectiva de crecimiento. La relación precio / ganancias al crecimiento (PEG) de cinco años de EMC, que ajusta el P / E adelantado para las previsiones de crecimiento del analista de consenso, es razonable 1. 22. El PEG de Seagate es 1. 15 y Western Digital es 1. 10. Con un precio -to-book (P / B) relación de valor de 2. 4, EMC es comparable a los pares, cuyas relaciones P / B van desde 1. 5 a 5. 6. El rendimiento de dividendos de EMC es 1. 82%, que es bajo en comparación a los miembros del grupo de pares Seagate y Western Digital, que pagan 7% y 3. 2%, respectivamente. Con base en estas métricas de valuación comunes, los inversionistas no tienen una razón obvia para anticipar la apreciación de los precios. Por el contrario, las acciones de EMC tienen un precio en relación con acciones comparables.

Debido al acuerdo anunciado con Dell, la valoración de las acciones de EMC se debe a consideraciones diferentes a las de otras compañías.El precio de las acciones de diciembre de 2015 fue de $ 25. 56 representa la probabilidad asumida de que el acuerdo de Dell se completará por el precio dado de $ 33. 15. Esto se complica aún más por las acciones de seguimiento de VMware que continuarán fluctuando en valor una vez que se complete el trato. Esta historia requiere un análisis complicado para la mayoría de los titulares de cuentas IRA, pero los inversores optimistas considerarán la oportunidad que ofrece el fuerte descuento por el cual las acciones tienen un precio relativo a la oferta de adquisición.

Idoneidad para IRA

Las IRA tradicionales son excelentes para compañías maduras que pagan dividendos. Las cuentas IRA tradicionales permiten a los inversores jubilatorios reducir los ingresos gravables por la cantidad de una contribución IRA calificada, y luego difieren los impuestos sobre los ingresos por dividendos a lo largo de la vida de la cuenta. Este tratamiento fiscal especial permite a los inversores maximizar el rendimiento de los ingresos invertidos y reinvertidos. Los retiros se gravan como ingresos regulares durante la jubilación, lo que tiene un impacto negativo si la cuenta contiene acciones de crecimiento muy alto que solo se gravarían como ganancias de capital una vez realizadas. Las Roth IRA no ofrecen un tratamiento especial para las contribuciones, sino que permiten a los titulares obtener ganancias no gravadas de los retiros calificados, lo que hace que este vehículo sea ideal para las empresas en crecimiento.

EMC se encuentra en una situación poco común en la que se ha anunciado un acuerdo pero es muy incierto. Solo en los fundamentos, hay pocas razones para anticipar una apreciación sustancial de los precios, resaltada por la testarudez del mercado frente a una oferta de compra. Si bien el rendimiento del dividendo del 1,8% es bastante modesto, EMC se asemeja más a una empresa adecuada para una IRA tradicional. Sin embargo, el caso más importante para los inversores de EMC reside en la oportunidad de apreciar si el acuerdo de Dell se lleva a cabo tal como se anunció.

Las IRA Roth suelen ser más adecuadas para las acciones con una gran oportunidad alcista, pero esta oportunidad es algo diferente de la de una historia de crecimiento estándar. El horizonte para la apreciación basada en la adquisición es corto, con un resultado binario que conducirá a una fuerte apreciación o depreciación, probablemente dentro de un año de cualquier compra de acciones para un titular de IRA. En ese punto, el efectivo pagado en la adquisición tendría que reinvertirse. La desventaja de la IRA tradicional, en el caso de la apreciación, es que los inversores no obtienen el beneficio de la tasa de ganancias de capital. Sin embargo, esa tasa no se aplica a las ganancias realizadas dentro de un año. La idoneidad para un tipo de IRA u otro depende completamente de cómo los inversores tengan la intención de reinvertir las ganancias de la apreciación a corto plazo de las acciones de EMC.