El dicho dice que la cura para los bajos precios del petróleo son los bajos precios del petróleo. La idea es que a medida que los precios bajan, la inversión disminuye, lo que a su vez reduce la producción y aumenta los precios. Ese dicho no se ha cumplido todavía. Los precios del petróleo están actualmente un 72% por debajo del máximo en junio de 2014, y la inversión en obras de petróleo de mayor costo está siendo archivada, pero la oferta sigue siendo obstinadamente alta y mantiene los precios bajos por el momento. Esta semana, la Agencia de Información Energética (EIA) de EE. UU. Informó una construcción récord en los inventarios de petróleo crudo de los Estados Unidos. Arabia Saudita repitió que no tenía planes de recortar la producción y continuaría protegiendo su participación de mercado a pesar de un acuerdo alcanzado en Doha, Qatar entre algunos miembros de la OPEP y Rusia para congelar la producción de petróleo a los niveles de enero de 2016, según CNBC.

Las empresas están haciendo lo que pueden para hacer frente a un nuevo entorno de bajo precio del petróleo, específicamente cuando se trata de reducir el gasto de inversión. Las estimaciones varían, pero de acuerdo con el Diario Financiero de Petróleo y Gas, actualmente $ 200 mil millones de proyectos ya se han retirado debido a los bajos precios del petróleo. The Financial Times (FT) de Londres informa que en toda la industria, se han cancelado o retrasado unos $ 400 mil millones en inversión esperada. Esta es una cifra impactante considerando que no fue hace mucho tiempo cuando el mercado esperaba que los presupuestos de gasto de capital de las empresas (CapEx) continuaran creciendo. (Para obtener más información, consulte: El gasto de CAPEX en el sector de la energía sigue creciendo .)

Inversión insuficiente en el sector energético

Con las empresas recortando agresivamente los presupuestos de inversión, algunos analistas comienzan a preguntarse si no se está preparando el escenario para la próxima sequía de suministro de petróleo. El gasto de inversión es necesario hoy para tener petróleo mañana, y las expectativas son que la demanda superará a la oferta en los próximos diez años. Por ejemplo, BP publicó su Energy Outlook en 2035 en febrero de 2016, donde estiman que la producción total de petróleo crecerá un 8,1% hasta 2025. Durante ese mismo período, BP proyecta que el consumo de petróleo crecerá un 11,8%, con la mayor demanda proveniente de los sectores industrial y de transporte. Si estos pronósticos demuestran ser correctos, en algún momento el mercado se equilibrará. La clave es no desviarse a la baja mientras tanto, sentando las bases para la próxima crisis de suministro.

Los patrones de gasto actuales sugieren que eso es exactamente lo que podría estar sucediendo con el gasto de inversión del sector de petróleo y gas en 2015, que cayó aproximadamente un 24% ya que las empresas redujeron el gasto para preservar el flujo de caja. Los datos de FactSet y Oil and Gas Journal (OGJ) informan cifras similares para las reducciones de gastos de 2015. Los datos de FactSet se basan en compañías de energía en el índice S & P 500, mientras que Oil and Gas Journal es una encuesta de 71 compañías independientes de exploración y producción (E & P) y diez grandes jugadores integrados.

Los analistas están igualmente preocupados por la aceleración de la tasa de inversión reducida en 2016. El siguiente gráfico de FactSet muestra que están pronosticando una disminución de 27. 7% en CapEx de energía para 2016 y solo una leve estabilización en 2017 de menos de 1 % de crecimiento. Más preocupante es que el pronóstico de gastos para 2017 se basa en un precio objetivo promedio del crudo en 2017 de $ 53. 41 por barril, de acuerdo con las estimaciones de productos FactSet. Eso es un 80% más alto que el precio de cierre del petróleo esta semana.

The Oil and Gas Journal proporciona información adicional sobre los gastos de inversión futuros. Informan datos similares a FactSet con respecto a las reducciones globales de CapEx en 2015, pero proporcionan información adicional sobre el estado de las compañías de E & P de EE. UU. Específicamente. Por ejemplo, su encuesta de 71 compañías independientes de E & P encontró que los recortes de gastos de 2015 fueron más agresivos que el sector en general, disminuyendo en promedio en un 48%. La encuesta de Oil & Gas Journal predice que las empresas de exploración y producción de EE. UU. Podrían reducir CapEx en otro 29% en 2016. Esto se debe a que las empresas de exploración y producción están más estrechamente ligadas al destino del precio del petróleo, mientras que los operadores integrados se diversifican y se benefician productos. La encuesta de OGJ de 10 grandes compañías integradas muestra que, en promedio, sus presupuestos deberían disminuir en un 10% en 2016 después de recortar los gastos en un 9% en 2015. Esto es sustancialmente menor que los operadores de exploración y producción puramente aguas arriba.

El siguiente gráfico de Reuters muestra que la mayoría de las principales compañías petroleras reducirá el gasto en 2016. Los datos de Royal Dutch Shell incluyen los gastos de inversión de su reciente compra de BG Group. (Para obtener más información, consulte: ¿Todavía tiene sentido la fusión Shell / BG? ) Es probable que estas previsiones se revisen más bajo ahora que la fusión se completa mientras Shell trabaja para cumplir su promesa de reducir los gastos.

The Bottom Line

Las compañías petroleras juegan un largo papel para sobrevivir en esta industria, y las inversiones en el sector petrolero son proyectos multimillonarios que pueden tardar varios años en implementarse. Las inversiones deben hacerse hoy para tener petróleo para mañana. También se necesita un nivel mínimo de inversión simplemente para hacer frente a las tasas de declive natural en la producción, que tiende a promediar alrededor del 6% por año. Si la demanda de petróleo crudo repunta de manera significativa en los próximos años, podríamos encontrar que los recortes de inversión de hoy volverán a mordernos en la billetera de la bomba de gasolina.