¿Parece que la Reserva Federal continúa cambiando su enfoque a eventos offshore cuando aborda la política monetaria? No entres en pánico si piensas así: no estás equivocado.

Ayer, Janet Yellen habló en el Club Económico de Nueva York, nuevamente reiterando la postura cautelosa de la Fed sobre la política económica. Al hacerlo, una vez más se refirió a los desarrollos globales que desempeñan un papel clave en su cambio de política de diciembre a marzo. (Ver también: Yellen: Fed on Track for Gradual Rate Increases .)

"Una preocupación se relaciona con el ritmo del crecimiento global, que está influido de manera importante por la evolución en China", dijo Yellen.

"Por otro lado, la fabricación y las exportaciones netas han seguido siendo duramente afectadas por el lento crecimiento global y la apreciación significativa del dólar desde 2014", continuó Yellen, al abordar los acontecimientos desde el alza de diciembre.

Si estas oraciones se están volviendo familiares, entonces has estado escuchando atentamente. Según un análisis del Deutsche Bank sobre los últimos discursos de Yellen, la palabra global se está volviendo más prevalente, más que China. "Dólar" también se ha convertido en una palabra de moda.

El enfoque global y los comentarios sobre el dólar no son específicos de Yellen. Ayer, el presidente de la Fed de Chicago, Charles Evans, habló de los riesgos que rodean a la Fed al caminar con los bancos centrales en diferentes etapas de la política monetaria.

"Dada la divergencia de las políticas monetarias y los probables efectos sobre las tasas de cambio, esas medidas serán más poderosas, no menos poderosas", dijo Evans.

El dólar se está convirtiendo en un tema polémico entre los bancos centrales con la charla de una devaluación del yuan por parte de China que todavía está rondando. Es probable que la rebaja nocturna de China de Standard & Poor's continúe debilitando la moneda china.

A pesar de la fortaleza continua en el mercado laboral y la inflación mostrando señales de estar en alza, parece que la próxima alza de la Fed podría requerir un fortalecimiento en la economía global y que las monedas sigan el ejemplo permitiendo que el dólar se deprecie desde sus máximos recientes. .