La presidenta actual de la Reserva Federal, Janet Yellen, que ocupa ahora su segundo año, ocupará un lugar importante en la historia sin importar lo que pase durante su mandato porque es la primera mujer en dirigir el sistema bancario central de EE. UU. El ex presidente de la Reserva Federal Alan Greenspan ocupa un lugar importante en la historia debido a su permanencia de 19 años y su influencia en la economía a través del Lunes Negro, el auge y la quiebra inmobiliaria de los 80, la mayor crisis económica en la historia de EE. UU. y el consiguiente colapso de las puntocom. Echemos un vistazo más de cerca a algunas de las similitudes y diferencias entre estas dos figuras principales en la historia económica de los Estados Unidos.

Trabajo previo

Antes de ser nombrado presidente de la Reserva Federal, Greenspan trabajó como principal propietario de la firma de consultoría económica de Wall Street Townsend-Greenspan & Co. desde 1955 hasta 1987. También fue miembro de la junta directiva de varias corporaciones, entre ellas Aluminium Company of America (Alcoa), General Foods, JP Morgan & Co., y Mobil Corporation. Yellen enseñó en Harvard como profesora asistente desde 1971 hasta 1976 y tomó un breve descanso de la academia para trabajar como economista para la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal en 1977 y 1978. Luego enseñó en la Escuela de Economía y Ciencias Políticas de Londres hasta 1980. , cuando ella comenzó a enseñar en Berkeley como profesora asociada. Se convirtió en profesora titular en 1985 y retuvo ese título hasta el 2006, incluso cuando se desempeñó en la Junta de Gobernadores de la Fed y en el Consejo Presidencial de Asesores Económicos.

"Janet Yellen es una académica de toda la vida que se centró en ser una banquera central más adelante en la vida", dice el economista Evan A. Schnidman, fundador y CEO de Prattle Analytics, una compañía de datos financieros cuyo producto central, Fed Playbook, analiza las comunicaciones del banco central para generar datos cuantitativos para los gestores de carteras y otros grandes inversores. "Alan Greenspan fue un consultor de mercados financieros para toda la vida que pivotó en la banca central más adelante en la vida. La diferencia entre ser un economista académico y ser un consultor económico para los inversores es enorme. "

Los economistas académicos se guían por la investigación de problemas, tanto prácticos como abstractos, explica, y su proceso implica recopilar toda la información disponible y analizarla de la manera más rigurosa posible. Por otro lado, se le paga a un consultor económico a los inversionistas para que investigue y resuelva un problema en particular.

"No puedo decir qué conjunto de habilidades es mejor para el presidente de la Fed porque ambos tienen puntos fuertes: los académicos están más acostumbrados a digerir grandes cantidades de información dispar sobre el mundo, pero los consultores económicos del sector privado son mejores para sacar conclusiones concretas, "Schnidman dice.

Filosofía económica y estilo de comunicación

La creencia de Greenspan en el capitalismo de laissez-faire y la influencia del filósofo objetivista Ayn Rand es bien conocida, mientras que Yellen es una keynesiana que cree en la intervención del gobierno en la economía. Aunque estos dos puntos de vista no podrían ser más diferentes, la voluntad de Greenspan de liderar una organización intervencionista durante casi dos décadas indica que él no era realmente el más acérrimo de los vendedores libres. Dicho esto, sus diferentes estilos de comunicación reflejan sus distintas filosofías.

"Yellen cree en la colaboración académica y la transparencia, mientras que Greenspan cree en mercados eficientes", dice Schnidman. "Esto significa que Janet Yellen realmente lo quiere decir cuando dice que está buscando un banco central más transparente, mientras que Greenspan solo avanzó de puntillas hacia la transparencia y continuó usando un lenguaje críptico para ofuscar el verdadero significado de sus declaraciones de política. "

De hecho, el estilo de comunicación de Greenspan condujo a la acuñación del término" discurso de la Fed. "Intencionalmente evitó traducir el habla de la Fed al inglés llano porque no quería que las declaraciones de la Reserva Federal sacudieran los mercados. Arthur Levitt, quien fue presidente de la Comisión de Bolsa y Valores durante parte del mandato de Greenspan, dijo a PBS: "Nadie entendió lo que dijo, pero lo dijo de tal manera que todos lo compraron". "

Yellen, por otro lado, es conocida por su estilo de comunicación intencionalmente claro y directo. Eche un vistazo a uno de sus discursos en la conferencia de prensa y lo entenderá fácilmente si conoce los conceptos básicos de cómo funciona la Reserva Federal.

"Yellen cree que el mercado necesita esta información para funcionar correctamente, mientras que Greenspan cree que esta información es innecesaria porque el mercado ya estaba operando de manera eficiente", dice Schnidman. "La creencia de Yellen en la transparencia y las serias preocupaciones sobre el empleo significan que seguirá siendo una presidenta de la Fed altamente comunicativa a la que muchos considerarán moderada. "(Para la lectura relacionada, vea a Janet Yellen: Antecedentes y filosofía.)

Herencia económica

" Una de las mayores diferencias entre los dos es a quién tuvieron éxito ", dice Harlan D. Platt, economista y profesor de finanzas en la Escuela de Negocios D'Amore-McKim en Northeastern University en Boston. Greenspan siguió a Paul Volcker, que sirvió desde 1979 hasta 1987 y era conocido por casi doblar una tasa de fondos federales ya alta, causando (según algunos) una recesión dolorosa, reduciendo la alta inflación y contribuyendo a un período de estabilidad económica llamado "el Gran moderación ". Yellen sigue a Ben Bernanke, que sirvió desde principios de 2006 hasta principios de 2014 y es mejor conocido por salvarnos de la Gran Recesión o por establecer un nuevo precedente para la intervención masiva del gobierno en la economía, dependiendo de a quién le pregunte.

Cuando Yellen se hizo cargo de la Fed de Ben Bernanke, la economía era la más fuerte desde mediados de 2009, cuando la Gran Recesión terminó formalmente.Tenía la intención de mantener el rumbo al continuar con la tercera ronda de flexibilización cuantitativa (QE). Ella también quería mantener el objetivo de la tasa de fondos federales en torno al 0% y aumentar la inflación del 1. 6% al 2%. Cuando Greenspan se hizo cargo de la Fed de Paul Volcker, el mercado bursátil estaba teniendo una carrera tremenda, pero a las cinco semanas de su mandato, el mercado bursátil de Estados Unidos experimentó su mayor caída diaria, un evento que se conoció como Black Monday. Por lo tanto, una de las primeras cosas que Greenspan tuvo que hacer como presidente fue manejar una crisis. Él respondió reduciendo las tasas de interés, marcando el comienzo de la era de Greenspan.

Según Platt, "Volker fue un éxito en la lucha contra la inflación. Podría decirse que Bernanke no fue un éxito ya que sus programas QE no tienen evidencia empírica de éxito que estimule la economía. Por lo tanto, inicialmente Yellen tiene una mayor flexibilidad que Greenspan. Por el momento ella está siguiendo sus pasos. El tiempo dirá si ella establece una Junta de Yellen. "

Influencia en la economía

Si bien los problemas económicos y los éxitos se atribuyen a menudo a las decisiones del presidente de la Fed, hay tantos factores que influyen en los resultados económicos que es difícil decir cuánto efecto tiene la política de un líder de la Fed sobre un evento en particular. Greenspan vio algunos de los máximos más altos de la economía estadounidense durante sus cinco períodos, pero los críticos también han fallado en sus políticas de tasas de interés con el fomento de la burbuja de la vivienda y la crisis posterior. Yellen podría verse acusada de inflar una burbuja de activos si no ajusta la política monetaria.

El primer año del mandato de Yellen vio un crecimiento bursátil de dos dígitos y un crecimiento del PIB real del 2. 4%, un poco por debajo de la proyección del 3% en la primera reunión del Comité Federal de Mercado Abierto que llevó a cabo Yellen en marzo pasado. El desempleo ha caído oficialmente al 5. 6%, pero hemos escuchado mucho durante el último año sobre cuán engañosamente bajas son las cifras oficiales de desempleo y cuántos estadounidenses todavía están sin trabajo. La tasa de fondos federales permanece en el rango de 0% a 0.25%, donde ha estado desde diciembre de 2008, pero los analistas esperan que aumente más adelante este año, con nuevos aumentos en 2016 y 2017. Los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo han disminuido constantemente y ahora son significativamente más bajos que cuando Yellen asumió el control, con los bonos del Tesoro a 30 años en 2. 37% en comparación con 3. 55%. Si bien los propietarios de viviendas pueden aprovechar las bajas tasas de interés hipotecario, los inversionistas parecen carecer de confianza a largo plazo en la economía. Los bajos rendimientos en inversiones seguras como los bonos del Tesoro también pueden empujar a más inversores a inversiones de mayor riesgo como las acciones.

"A medida que nos acercamos a una economía de funcionamiento más cercano a lo normal, enfrentará nuevos desafíos sobre cómo y cuándo ajustar la política", dice Schnidman. "En muchos sentidos, esta es la imagen reflejada de los aterrizajes suaves que Greenspan diseñó a partir de las crisis de la deuda de la década de 1990 y la agitación económica del 11 de septiembre. Yellen está tratando de evitar un retroceso del mercado a medida que la Fed aprieta lentamente la política, mientras que Greenspan utilizó una política de relajación para evitar las consecuencias de las graves amenazas económicas."

The Bottom Line

Solo podemos comparar hasta ahora a Greenspan, el segundo presidente de la Fed con más antigüedad, con Yellen, que solo ha cumplido un año de su mandato de cuatro años. Desde la fundación de la Reserva Federal en 1913, la mayoría de los presidentes han servido términos mucho más cortos que los 19 años de Greenspan en la Reserva Federal. Si la historia reciente es una indicación, Yellen podría servir más cerca de ocho años como Bernanke y Volcker. No podemos saber qué eventos políticos o económicos nos aguardan y qué influencia tendrá la Fed de Yellen, pero pase lo que pase durante su mandato, Yellen ocupará un lugar importante en la historia como la primera mujer en presidir la Fed.