Bonos basura en condiciones de mercado estresadas

Bonos basura en condiciones de mercado estresadas

Algunos aspectos esenciales de los bonos basura son obvios debido a sus calificaciones crediticias, proporcionadas por las compañías que los emiten. Notablemente, los bonos basura (1) tienen un ROI más alto y (2) tienen un riesgo más alto que los bonos de grado de inversión emitidos por compañías con una posición crediticia más alta. Según Morningstar (2015), existen otras diferencias: a saber, que los bonos con grado de inversión son en realidad más susceptibles a los cambios en las tasas de interés que los bonos basura. De nuevo, esto se debe a la naturaleza de los bonos basura. Son menos susceptibles porque (1) proporcionan un mayor rendimiento y (2) por lo general requieren menos tiempo para madurar. Las tasas de interés simplemente tienen menos tiempo para cambiar a lo largo de la vida de un bono basura en comparación con un bono emitido de grado de inversión. Además, los bonos basura están más estrechamente afectados por los cambios en la condición económica general, incluidas las recesiones. (Ver también: Bonos basura: todo lo que necesita saber)

Esta conexión más estrecha con la economía es clara durante una recesión, cuando la caída de las tasas de interés y la reducción de las ganancias a menudo hacen que las empresas con calificaciones de grado inferior a la inversión no puedan pagar sus obligaciones financieras y fracasen. Por el contrario, los bonos basura fallan menos durante los auges económicos donde los ingresos de las empresas están en alza, mientras que los cambios en la tasa de interés no afectan a los bonos basura de esta manera tan significativamente.

Por el precio de los bonos basura, esto también es cierto: ellos también están más directamente relacionados con el estado general de la economía que los bonos de grado de inversión. Un mercado bursátil fuerte hace que a las empresas les resulte simple convertir su deuda en capital, lo que reduce directamente las posibilidades de que los bonos corporativos que emitan no cumplan con los requisitos. Un mercado fuerte puede incluso provocar un aumento en los precios de los bonos.

En resumen, mientras los inversores en bonos tradicionales prestan mucha atención a las tasas de interés para comprender el precio de mercado de sus bonos, los inversores que compran bonos basura o de alto rendimiento tienen una mayor necesidad de comprender (1) el incumplimiento del emisor individual riesgo, (2) cómo el desempeño individual del emisor puede afectar el bono y (3) las mayores condiciones económicas actuales que pueden aumentar el riesgo de incumplimiento del bono.

Implicaciones de las condiciones del mercado tensionadas

Cuando la economía se debilita o se debilita, las oportunidades para que las empresas generen ganancias y las pérdidas constantes comienzan a agotarse. Esto significa que su capacidad para pagar sus deudas también se debilita, lo que, en el peor de los casos, podría conducir a una posible bancarrota cuando el bono pierda su valor.

Durante estos tiempos de recesión, los inversores también suelen comenzar a vender valores de mayor riesgo a favor de opciones más estables como el Tesoro de los EE. UU. Más personas están vendiendo bonos de alto rendimiento y alto riesgo, y la ley de oferta y demanda dicta que su precio puede caer significativamente.Esta caída en el precio significa que tales bonos de alto riesgo tienen un mayor porcentaje de rendimiento, mientras que la demanda de bonos más seguros impulsa el precio hacia arriba de manera inversa, lo que reduce el rendimiento.

Las condiciones del mercado tensionado tienen varias implicaciones:

Los rendimientos de los bonos corporativos de alto rendimiento aumentan : debido a que las compañías con calificaciones crediticias más bajas y finanzas más débiles claramente tienen menos amortiguación en tiempos económicos difíciles, deben proporcionar mayores rinde para convencer a los inversores de que vale la pena invertir en ellos. Por ejemplo, durante la reciente recesión de 2008, tanto los bonos de baja ley como los de alta calidad tuvieron que aumentar drásticamente los rendimientos para atraer a los inversores, quienes se volvieron cada vez más adversos a la idea de asumir cualquier riesgo. Para las nuevas emisiones de bonos basura, esto puede implicar mayores cupones de interés, y para los bonos en circulación un mayor rendimiento hasta el vencimiento (YTM) debido a una disminución en el precio del bono.

Un diferencial de crédito más grande : durante las recesiones y los tiempos económicos difíciles, el diferencial entre los bonos del Tesoro estadounidense y estadounidense suele aumentar. Es un hecho que más empresas fracasan durante una recesión que cuando la economía está en auge. Esto significa que más emisores de bonos basura incumplirán, lo que a su vez lleva a los inversionistas a exigir tasas de interés más altas para asumir el riesgo adicional de invertir en bonos de alto rendimiento en tiempos de malestar económico general y la consiguiente incertidumbre.

La liquidez importa : durante los tiempos en los que el crédito es escaso, los bancos no están prestando ningún dinero que las empresas necesiten para emitir sus bonos. Esto tiene un poco de efecto dominó, cuando aquellos que normalmente invierten en tales bonos comienzan a tratar de vender los suyos en lugar de comprar más, lo que puede llevar a una disminución moderada a fuerte para los bonos en el mercado. Cuantas más personas vendan estos bonos, mayor será la diferencia entre los bonos de alto riesgo y de grado premium. Todos estos factores pueden crear condiciones en las que aquellos que poseen bonos de alto rendimiento encuentran que son más difíciles de vender en comparación con los bonos de grado de inversión.

Los precios de los bonos basura caen y las tasas de incumplimiento aumentan : durante una recesión, los emisores de bonos basura generalmente fracasan antes que los emisores de bonos de grado de inversión. Sin embargo, esto tiene sentido ya que los bonos de alto rendimiento derivan su alto rendimiento debido a su mayor riesgo sobre los bonos de grado de inversión. Es natural que un retorno de la inversión más remunerado conlleve un mayor riesgo, ya que esto sigue los estándares de inversión en muchos tipos de valores. En tiempos de condiciones de mercado estresadas, generalmente los precios de los bonos corporativos de mayor rendimiento disminuyen significativamente, y la cantidad de incumplimientos aumenta.

Una mirada más cercana a la reciente crisis financiera

Durante el colapso del mercado de 2007-2009, los rendimientos de los bonos basura aumentaron drásticamente. El YTM de los bonos de grado especulativo de EE. UU. Alcanzó un máximo de más del 20% y ha estado disminuyendo de manera casi constante desde un mínimo histórico en 2014. (Ver también: ¿Qué papel jugaron los bonos basura en la crisis financiera de 2007- 08?)

Un artículo reciente de Aboody et al. (2014) investiga los efectos de las intervenciones gubernamentales y las políticas contables en el mercado para los bonos corporativos de grado especulativo y grado de inversión.Específicamente, examina los resultados de los cambios en las relaciones entre los rendimientos de los bonos agregados, el flujo de efectivo y las noticias sobre las tasas de descuento. Según el estudio, la crisis tuvo meramente efectos menores en la relación entre los rendimientos de los bonos con grado de inversión y los cambios agregados en las ganancias; sin embargo, la crisis debilitó significativamente la relación entre retornos de bonos basura y los cambios en las ganancias agregadas. Claramente, la exposición diferencial al riesgo de incumplimiento es un problema importante.

En términos de tasas de incumplimiento, Moody's Investor Service (2014) informa que la tasa de incumplimiento entre las firmas de bonos basura estadounidenses del 1.27% en febrero de 2008 sigue siendo la más baja. Este mínimo histórico fue cuando el mercado de bonos corporativos rugió y justo antes de que la debacle financiera comenzara a golpear a las compañías estadounidenses, lo que resultó en una tasa de impago del 13,4% (máximo histórico) en el tercer trimestre de 2009. > The Bottom Line

Los bonos corporativos de mayor rendimiento, también conocidos como bonos basura, se ven claramente afectados durante tiempos de condiciones de mercado estresadas, particularmente durante recesiones como la crisis financiera de 2008. Según varios estudios, las implicaciones son más distintas para bonos basura que para bonos de grado de inversión. Con un aumento en la volatilidad durante condiciones de mercado estresadas, se recomienda mucho cuidado. Un aumento de las fluctuaciones en el mercado, sin embargo, también puede ofrecer oportunidades y oportunidades interesantes, específicamente para los inversores que persiguen mayores rendimientos potenciales.