La industria de pruebas clínicas de EE. UU. Es un componente importante del sistema de atención médica. Es la parte del sistema que ayuda a confirmar o hacer diagnósticos, monitorear estados de enfermedades y brindar datos sobre el tratamiento racional. Por lo general, consta de dos segmentos: laboratorios hospitalarios que representan aproximadamente el 40% del volumen de pruebas y el paciente ambulatorio que comprende el 60%. El segmento de pacientes ambulatorios tiene tres componentes principales: laboratorios de consultorios médicos, alcance a hospitales y laboratorios clínicos independientes.

La industria de pruebas de laboratorio clínico total en los Estados Unidos generó aproximadamente $ 60 mil millones en ingresos en 2014, y de eso los laboratorios clínicos comerciales representaron aproximadamente un tercio del volumen de prueba según los líderes de la industria Quest Diagnostics Inc. (DGX DGXQuest Diagnostics Inc93. 15-1. 00% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) y Laboratory Corp of America Holdings (LH LHLaboratory Corp Of America Holdings151. 74-1. 30% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) informes anuales más recientes. Quest Diagnostics y LabCorp, los laboratorios número uno y dos independientes, respectivamente, compiten con los otros laboratorios hospitalarios y no hospitalarios.

Modelo comercial

LabCorp, con sede en Burlington, Carolina del Norte, tiene dos líneas principales de negocios que consisten en pruebas de laboratorio clínico y negocios de organización de investigación por contrato. Esto $ 12. El negocio de pruebas de laboratorio clínico de 25 mil millones de empresas de capitalización de mercado ayuda en la detección, diagnóstico, evaluación, monitoreo y tratamiento de enfermedades y otras afecciones médicas. El negocio del laboratorio clínico es intensamente competitivo. A pesar de ser el segundo laboratorio independiente más grande, muchos laboratorios más pequeños compiten con los jugadores más grandes por volúmenes de pacientes.

Al igual que la industria de laboratorios clínicos, la industria de organización de investigación por contrato tiene muchos competidores que van desde cientos de pequeños proveedores de servicios limitados hasta un número limitado de organizaciones de investigación por contrato de servicio completo con capacidades globales, de acuerdo con Informe anual 2014 de LabCorp. La industria de la organización de investigación por contrato (CRO) brinda servicios de investigación a las industrias farmacéutica o biotecnológica para ayudar durante los ensayos clínicos y otras investigaciones.

El negocio CRO de LabCorp se mejoró recientemente con la adquisición de Covance en 2014, y ahora se llama Covance Drug Development. LabCorp declara que este "negocio compite principalmente en contra de los departamentos internos de compañías farmacéuticas, organizaciones de investigación de contratos de servicio completo y servicio limitado y, en menor medida, universidades seleccionadas y hospitales de enseñanza. "(Para la lectura relacionada, vea: El juego" saludable "en organizaciones de investigación por contrato .)

Factores que afectan la rentabilidad: regulaciones y estacionalidad

La Ley de Cuidado de Salud Asequible de 2010 ha aumentado la cantidad de personas aseguradas en los EE. UU., Creando una oportunidad para atender a más estadounidenses y aumentar el volumen de pruebas. Al mismo tiempo, las aseguradoras principales-Medicare (que atiende principalmente a pacientes de 65 años o más), Medicaid (que principalmente atiende a pacientes de bajos ingresos) y terceros aseguradores-han presentado renovados "esfuerzos para controlar el costo, la utilización y la entrega de medicamentos". servicios de salud ", según el informe anual de LabCorp. Esto ha resultado en precios más bajos y una capacidad limitada para establecer precios, al mismo tiempo presionar a las personas para que disminuyan el uso a medida que sus copagos también han aumentado. (Para obtener más información, consulte: Beneficios de salud esenciales bajo la Ley de Cuidado de Salud a Bajo Precio .)

Las pruebas de laboratorio tienden a experimentar periodos de tiempo durante el año cuando los volúmenes disminuyen, esta tendencia se conoce más ampliamente como estacionalidad. Estas disminuciones generalmente ocurren durante los períodos de vacaciones y durante los meses de verano cuando las vacaciones son más frecuentes. La utilización también disminuye durante climas severos.

Tesis de inversión y valoración

La rentabilidad de LabCorp se ve afectada por algunos factores. El volumen o la cantidad de pruebas realizadas es un importante contribuyente a la rentabilidad. Pero el volumen total solo no explica los cambios en la rentabilidad. El nivel de volumen para los diferentes tipos de pruebas y la combinación de pagadores están altamente correlacionados con un cambio en la rentabilidad.

Hay muchas variedades diferentes de pruebas clínicas y LabCorp las agrupa en dos partes llamadas pruebas nucleares y pruebas genómicas y esotéricas. El volumen en LabCorp's Clinical Diagnostics Lab muestra que las pruebas de núcleo tienen casi tres veces más volumen en comparación con las pruebas genómicas y esotéricas, pero las pruebas genómicas y esotéricas proporcionaron más de una vez y media más de ingresos por solicitud (prueba) que las pruebas de núcleo en 2014.

En términos de combinación de pagadores, en 2014, Medicare y Medicaid (seguro patrocinado por el gobierno) representan solo el 14% de los pacientes de LabCorp, pero son los más rentables. Los pacientes de atención comercial y administrada comprenden el 84% de los pacientes, pero proporcionan un promedio de 15. 6% menos de ingresos por paciente en comparación con Medicare / Medicaid.

Debido a que la combinación de pagadores y el tipo de volumen juegan un papel importante en la determinación de la rentabilidad, cualquier cambio en las reglamentaciones o los recortes en los reembolsos afectan directamente las ganancias de LabCorp. El riesgo de menores reembolsos tiende a coincidir con volúmenes débiles, ralentizando las tasas de crecimiento del laboratorio clínico. Un crecimiento más lento generalmente ejerce una presión a la baja sobre las métricas de valuación. Actualmente, LabCorp se cotiza a una relación precio / ganancias a plazo (P / E) de 12.9 veces y un valor de empresa a ganancias antes de la tasa de impuestos a intereses, depreciación y amortización (EV / EBITDA) de 7. 1 veces . El P / E forward es ligeramente más alto que su competidor más cercano, Quest Diagnostics, pero el EV / EBITDA es ligeramente inferior al de Quest Diagnostic 7. 3 veces, colocando a LabCorp en una valoración similar a la de Quest Diagnostics.

The Bottom Line

LabCorp se encuentra en un negocio que se ve presionado a veces en función de los cambios normativos y los recortes en los reembolsos. Pero a largo plazo, este es un negocio que ayuda a la industria de la salud a tomar buenas decisiones médicas. LabCorp es uno de los dos jugadores nacionales que experimenta una fuerte competencia de los laboratorios locales y tiene una capacidad limitada para establecer precios, excepto donde se desarrollan y administran pruebas nuevas e innovadoras.