El mercado de valores no tiene escasez de nombres, productos o categorías que intenten clasificar las acciones para darles una mayor exposición. Si esa exposición es buena o mala depende del inversor individual o del administrador del dinero para decidir. Hoy en día, tenemos miles de fondos cotizados en bolsa (ETF) para cualquier sabor de inversión que pueda desearse. Interesado en la agricultura? Puede encontrar un ETF para acciones agrícolas de los EE. UU., Acciones agrícolas mundiales, o incluso apostar en contra de la agricultura con un ETF que se queda corto en la agricultura.

Otra categoría de acciones, que puede tener diferentes nombres, se conocen cariñosamente como acciones pecaminosas. ¿Cuáles son las existencias de pecado, preguntas? Bueno, la realidad es que las acciones de siniestros pueden significar cosas diferentes para diferentes inversores. Para muchos, una compañía farmacéutica que fabrica o promueve una píldora abortiva se considera una acción pecadora. Para otros, es una empresa que perfora en busca de petróleo cerca de ubicaciones ambientalmente sensibles. Un minorista cuya ropa puede estar conectada a fábricas abusivas del tercer mundo puede ser una acción pecadora para otro grupo de inversionistas. Realmente es una cuestión de preferencia.

Sin embargo, si se categorizaran las acciones de sintonía más comúnmente etiquetadas, es probable que incluyan compañías que traten con tabaco, alcohol y otros productos considerados inapropiados o "dañinos" para el bienestar social de sociedad. Para muchas personas, el tabaco simplemente significa cáncer; alcohol significa intoxicación y las consecuencias que conlleva; las revistas y películas para adultos significan degradación. En otras palabras, este tipo de empresas se etiquetan como "acciones del pecado" debido a la creencia de que tales empresas no ofrecen ningún valor para la sociedad. Independientemente de mi punto de vista personal y profesional sobre el tema, el propósito de este artículo es comentar sobre el valor de estos negocios.

En el mercado bursátil, las empresas en última instancia, se valoran en su capacidad de generar ganancias y flujo de efectivo durante un período de tiempo sostenible. Una de las métricas de valuación más comunes es la relación precio a ganancias (P / E). La relación P / E es tan simple como suena el nombre: es el múltiplo de ganancias que los inversores están dispuestos a pagar por una acción. Cuanto mayor sea la relación P / E, más inversores estarán dispuestos a pagar por una empresa. Otra métrica a veces útil es la relación de precio a reservar (P / B). El valor en libros es el valor neto de los activos de una empresa: lo que una empresa vale después de restar todos los pasivos y activos intangibles. Una empresa que cotiza por debajo del valor en libros a menudo puede revelar un negocio infravalorado o un negocio en el que los inversionistas han perdido la confianza en los activos de la compañía.Por otro lado, una negociación comercial por encima del valor en libros implica que al mercado le gustan los activos suficientes para pagar más que el valor establecido.

¿Las existencias de pecado se valoran de manera diferente?
¿Pero el mercado asigna la valoración por igual entre las empresas? La respuesta obvia es no. El gran inversor Benjamin Graham observó astutamente que a corto plazo el mercado de valores es una máquina de votación, mientras que a la larga es una máquina de pesaje. Lo que Graham quiso decir fue que en períodos de tiempo más cortos, los precios de las acciones se mueven de acuerdo con las preferencias diarias de compradores y vendedores. A largo plazo, los precios de las acciones reaccionan a las características fundamentales de una empresa.
Cuando uno observa los rendimientos del mercado de las llamadas acciones de siniestros, como el alcohol, el tabaco y el juego, también afirma que las llamadas acciones de siniestros no se valoran de forma diferente a largo plazo. Sin embargo, entender por qué esto es así implica un poco de ironía.

La evidencia empírica ha demostrado que las empresas que se dedican al negocio del tabaco, el alcohol y el juego están excluidas de la inversión por muchas personas que simplemente ven el tabaco, el alcohol y el juego como vicios sociales que deberían evitarse y eliminarse. Además, algunos fondos de inversión socialmente específicos se han prohibido invertir en cualquier compañía que viole la premisa social o la creencia de ese fondo. Además, en un estudio titulado El precio del pecado , la conclusión es que otras entidades de inversión tradicionales, como los fondos de pensiones, evitan que las acciones del siniestro se ajusten a las normas sociales.

Sin embargo, esas limitaciones no están presentes en los fondos mutuos y los fondos de cobertura que se centran exclusivamente en maximizar el rendimiento. Estos vehículos de inversión tienen un solo mandato: generar el mayor rendimiento posible al mismo tiempo que se toma el menor riesgo posible. Algunas veces esa filosofía no funciona, pero el objetivo es claro: invertir en lo que parece ofrecer un rendimiento prometedor.

Debido al conocimiento de que las normas sociales no son favorables a la participación del tabaco, el alcohol o el juego, los participantes del mercado son conscientes de que la oportunidad de arbitraje podría existir en las acciones del pecado. En otras palabras, los fondos de cobertura y los fondos comunes de inversión ven rendimientos potencialmente más altos por ser propietarios de estos negocios, por lo que están felices de invertir en ellos. Y con el paso del tiempo, el rendimiento de estas compañías ha sido similar al de otras compañías de alta calidad. En resumen, el mercado tiene suficientes vehículos de inversión en busca de oportunidades, que la aversión de muchos inversores individuales o fondos de pensiones a las acciones siniestradas crea oportunidades de inversión atractivas para otras entidades de inversión que están más que felices de explotarlas.

The Bottom Line
Se pueden sacar algunas conclusiones de los datos anteriores. En primer lugar, la noción de que las acciones de sin se valoran de manera diferente debido a su línea de negocio específica tiene cierta validez a corto plazo, pero no a largo plazo. Los datos de rendimiento y las métricas de valoración sugieren que el mercado no está valorando las existencias de bluebon de tabaco y alcohol de forma diferente a las acciones de consumo tradicionales.En segundo lugar, a largo plazo, el mercado parece acertar y asignar valoraciones basadas en el crecimiento de las ganancias. Irónicamente, parece que la demanda inelástica de productos como cigarrillos y alcohol (las personas no fuman o beben menos durante una recesión) ocasiona que el mercado ocasionalmente valore estas acciones como una prima para otras empresas que son más sensibles a las tendencias económicas. En resumen, el estigma que recibe una acción pecadora parece estar más concentrado entre los inversores individuales que ciertamente tienen derecho a evitarlos. El mercado en general, por otro lado, parece mirar favorablemente la estabilidad que poseen los productos de estas compañías y los valora adecuadamente a largo plazo.