La baja volatilidad está muy caliente en lo que va de 2016. La afluencia de dinero a dichos ETF ha sido tórrida. Por su naturaleza, los fondos de baja volatilidad tienen una beta relativamente baja para su índice de referencia y se perciben como menos riesgosas que muchas otras estrategias.

¿Pero su popularidad los ha hecho sobrevalorar y, por lo tanto, son más riesgosos de lo que los asesores financieros podrían esperar? Vamos a ver. (Para la lectura relacionada, consulte: ¿La inversión en dividendos sigue siendo viable? )

Grandes entradas

ETF iShares Edge MSCI Min Vol USA (USMV USMViSh Edg MSCI MV51. 36-0. 19% Creado con Highstock 4. 2. 6 < ) ha experimentado entradas importantes en lo que va de 2016. Hasta finales de julio, las entradas del ETF hasta la fecha eran de $ 6. 669 mil millones. Esto es levemente más alto que dos ETF populares del índice S & P 500 con capital de mercado, el ETF (VOO) Vanguard 500 Index y el SPDR S & P 500 ETF (SPY).

Lo que es más revelador, sin embargo, es el hecho de que las entradas de julio hasta la fecha representan casi el 44% de los activos del fondo bajo administración a fines de julio. Otros ETF de bajo volumen han recibido entradas similares también en lo que va de año.

Mayores valoraciones

En un artículo reciente en

Morningtar. com , Ben Wilson dijo de USMV: "A medida que se ha acumulado más dinero en este fondo y otros similares, las valuaciones se han multiplicado proporcionalmente. En los niveles actuales, los recién llegados a la fiesta de baja volatilidad podrían estar preparándose para rendimientos futuros decepcionantes. "

Wilson hizo una comparación de la valoración del USMV con el Total Stock Market (ITOT) de iSwhathares Core S & P, medido por los ratios P ​​/ E relativos a los 12 meses de ambos ETF. Actualmente, la relación P / E de USMV es aproximadamente 1. 24 veces la de ITOT. El P / E relativo ha aumentado constantemente desde principios de 2013. Esto es paralelo al crecimiento de entradas en USMV relativo a ITOT, que ha aumentado constantemente desde principios de 2014. A partir de finales de julio, la tasa de entradas en USMV era aproximadamente 1. 3 veces que de ITOT. Tenga en cuenta que el fondo ITOT es un ETF de índice ponderado de capitalización tradicional. Estas cifras son indicativas de la popularidad de USMV y otros ETFs inteligentes de bajo volúmen y el aumento en sus valoraciones relativas. (Para la lectura relacionada, consulte:

¿Tienen sentido los ETF de baja volatilidad? ) ¿La alta valoración es igual a mayor riesgo?

Varios estudios a lo largo de los años han dado crédito al efecto de baja volatilidad que dice que las carteras de menor volatilidad producen mejores rendimientos ajustados al riesgo en el tiempo que las carteras de alta volatilidad. Si bien el efecto de baja volatilidad se ha demostrado durante largos períodos de tiempo, como todos los ciclos del mercado y las perogrulladas, no funciona todo el tiempo.

Una publicación de mayo de 2016 en el blog de Pension Partners señala que, para el período posterior de cinco años, la baja volatilidad registró un retorno de casi el 84% vs.un poco más del 28% para alta volatilidad durante el mismo período. Durante los diez años anteriores, la baja volatilidad arrojó un 145% frente a solo un 13% para la alta volatilidad. Este último indica que la baja volatilidad ha estado a favor durante bastante tiempo. Si bien nada de esto garantiza que esta tendencia se revertirá mañana o en el corto plazo, parecería que este largo período de superación junto con valoraciones relativamente altas aumenta la probabilidad de un rendimiento plano o incluso disminuciones con respecto a los niveles actuales.

Wilson de Morningstar señaló que durante los períodos en que el índice de referencia subyacente de USMV ha estado en niveles de valuación en el rango actual, los retornos subsiguientes en los próximos tres años han sido marginales. Tenga en cuenta que esto incluye los datos retrospectivos hasta 1994.

Reversión a la media

Al invertir, la reversión a la media suele ser una fuerza poderosa. Lo que esto significa es que cuando una clase de activo o estilo de inversión supera a sus promedios a largo plazo durante un período prolongado, en algún momento habrá un período de bajo rendimiento que traerá de vuelta los resultados promedio a más largo plazo. Los ETF de baja volatilidad pueden ir en esa dirección. (Para la lectura relacionada, consulte:

Estrategias Smart Beta ETFs. ) Un reciente artículo de opinión

Market Watch discutió cómo USMV y la Cartera de Baja Volatilidad PowerShares S & P 500 (SPLV) hicieron lo se suponía que debían hacerlo durante la corrección de enero-febrero de 2016 y durante la breve corrección en torno al voto Brexit en el Reino Unido. Ambos cayeron considerablemente menos que sus índices base (el S & P 500 para USMV y el índice MSCI USA para USMV), que es exactamente lo que hubiéramos esperado y por qué estos y otros ETF similares se han vuelto tan populares entre los inversores. Después de Brexit, ambos ETF no solo se han recuperado de ninguna pérdida, sino que, en lo que va del año, están superando casi en doble a sus índices de referencia subyacentes. Esto es inesperado y se basa en los resultados pasados ​​"normales", son bastante anormales. El culpable aquí es la entrada de dinero en estas estrategias. Estos flujos adicionales están causando que algunas de las acciones subyacentes aumenten su precio en función de la demanda. Como se mostró anteriormente, las valuaciones son altas para USMV, el mayor jugador de bajo volumen.

Conclusión

Tristemente, el dinero persigue el rendimiento y parece que esto forma parte de lo que está impulsando los precios y las valoraciones en acciones de baja volatilidad, como lo tipifican los diversos ETF de baja volatilidad. Esto, junto con algunos otros factores orientados al valor bajo el paraguas de smart beta, lo han hecho extremadamente bien en lo que va de 2016. El tiempo dirá si esto continuará dado las altas valoraciones relativas de las estrategias ETF de bajo volumen. (Para la lectura relacionada, consulte:

Cómo los ETF de baja volatilidad pueden mejorar su éxito. )