Existe riesgo de tasa de interés en un activo que devenga intereses, como un préstamo o un bono, debido a la posibilidad de un cambio en el valor del activo resultante de la variabilidad de las tasas de interés. La gestión del riesgo de tasa de interés se ha vuelto muy importante y se han desarrollado diversos instrumentos para lidiar con el riesgo de tasa de interés.

Aquí hay varias formas en que tanto las empresas como los consumidores manejan el riesgo de la tasa de interés utilizando varios instrumentos derivados de tasas de interés:

No se debe ignorar el riesgo de tasa de interés

Al igual que con cualquier evaluación de gestión de riesgos, siempre existe la opción de no hacer nada, y eso es lo que hace mucha gente. Sin embargo, en circunstancias de impredecibilidad, a veces la cobertura no es desastrosa. Sí, existe un costo para la cobertura, ¿pero cuál es el costo de un movimiento importante en la dirección equivocada?

Basta con mirar al Condado de Orange, California, en 1994 para ver evidencia de los peligros de ignorar la amenaza del riesgo de la tasa de interés. En pocas palabras, el Tesorero del Condado de Orange, Robert Citron, pidió prestado dinero a tasas más bajas a corto plazo y prestó dinero a tasas más altas a largo plazo. La estrategia fue inicialmente excelente, ya que las tasas a corto plazo disminuyeron y la curva de rendimiento normal se mantuvo. Pero cuando la curva comenzó a girar y se acercó al estado de la curva de rendimiento invertida, las cosas cambiaron. Las pérdidas para OrangeCounty, y las casi 200 entidades públicas para las cuales Citron manejó dinero, se estimaron en $ 1. 6 mil millones y resultó en la bancarrota del municipio. Ese es un precio considerable para pagar por ignorar el riesgo de la tasa de interés.

Afortunadamente, aquellos que sí desean cubrir sus inversiones contra el riesgo de tasa de interés tienen muchos productos para elegir.

Productos de inversión

Forwards: Un contrato a plazo es el producto de gestión de tipos de interés más básico. La idea es simple, y muchos otros productos discutidos en este artículo se basan en esta idea de un acuerdo hoy para un intercambio de algo en una fecha futura específica.

Acuerdos de tasa de interés futuros (FRA): Una FRA se basa en la idea de un contrato a plazo, donde el determinante de la ganancia o pérdida es una tasa de interés. Según este acuerdo, una de las partes paga una tasa de interés fija y recibe una tasa de interés flotante igual a una tasa de referencia. Los pagos reales se calculan sobre la base de un monto principal nocional y se pagan a intervalos determinados por las partes. Solo se realiza un pago neto: el perdedor paga al ganador, por así decirlo. Las FRA siempre se liquidan en efectivo.

Los usuarios de FRA suelen ser prestatarios o prestamistas con una sola fecha futura en la que están expuestos al riesgo de tasa de interés. Una serie de FRA es similar a un intercambio (se analiza a continuación); sin embargo, en un intercambio todos los pagos son a la misma tasa. Cada FRA en una serie tiene un precio diferente, a menos que la estructura del término sea plana.

Futuros: Un contrato de futuros es similar a un forward, pero proporciona a las contrapartes menos riesgo que un contrato a término, es decir, una disminución del riesgo de incumplimiento y de liquidez debido a la inclusión de un intermediario.

Swaps: Al igual que suena, un intercambio es un intercambio. Más específicamente, un swap de tasa de interés se parece mucho a una combinación de FRA e implica un acuerdo entre las contrapartes para intercambiar conjuntos de flujos de efectivo futuros. El tipo más común de swap de tasa de interés es un swap simple de vainilla, que implica que una parte paga una tasa de interés fija y recibe una tasa flotante, y la otra parte paga una tasa flotante y recibe una tasa fija.

Opciones: Las opciones de administración de tasa de interés son contratos de opción para los cuales la seguridad subyacente es una obligación de deuda. Estos instrumentos son útiles para proteger a las partes involucradas en un préstamo a tasa variable, como las hipotecas de tasa ajustable (ARM). Una agrupación de llamadas de tasa de interés se conoce como un límite de tasa de interés; una combinación de puts de tasa de interés se conoce como piso de tasa de interés. En general, un límite es como una llamada y un piso es como un lanzamiento.

Swaptions: Una swaption, o swap option, es simplemente una opción para entrar en un swap.

Opciones integradas: Muchos inversores encuentran instrumentos derivados de gestión de intereses a través de opciones integradas. Si alguna vez ha comprado un bono con una provisión de llamadas, usted también está en el club. El emisor de su bono invocable está asegurando que si las tasas de interés disminuyen, pueden solicitar su bono y emitir nuevos bonos con un cupón más bajo.

Caps: Un límite, también llamado techo, es una opción de compra sobre una tasa de interés. Un ejemplo de su aplicación sería un prestatario que va a largo, o pagar una prima para comprar un tope y recibir pagos en efectivo del vendedor de tope (el corto) cuando la tasa de interés de referencia excede la tasa de paro del tope. Los pagos están diseñados para compensar los aumentos de las tasas de interés en un préstamo a tasa variable.

Si la tasa de interés real excede la tasa de paro, el vendedor paga la diferencia entre la huelga y la tasa de interés multiplicada por el principal nocional. Esta opción "limitará" o colocará un límite superior en los gastos por intereses del tenedor.

El límite de la tasa de interés es en realidad una serie de opciones de componentes, o "caplets", para cada período en el que existe el acuerdo de límite máximo. Un caplet está diseñado para proporcionar una cobertura contra un aumento en la tasa de interés de referencia, como la tasa de oferta interbancaria de Londres (LIBOR), por un período determinado.

Pisos: Al igual que una opción de venta se considera la imagen reflejada de una opción de compra, el piso es la imagen reflejada del límite. El piso de la tasa de interés, al igual que el límite, es en realidad una serie de opciones de componentes, excepto que son opciones de venta y los componentes de la serie se denominan "floorlets". Quienquiera que sea largo el piso se paga al vencimiento de los floorlets si la tasa de referencia es inferior al precio de ejercicio del piso. Un prestamista utiliza esto para protegerse contra la caída de las tasas en un préstamo de tasa flotante pendiente.

Collarines: Un collar protector también puede ayudar a administrar el riesgo de la tasa de interés. La obstrucción se logra al comprar simultáneamente un tapón y vender un piso (o viceversa), al igual que un collar protege a un inversor que es una acción larga.También se puede establecer un collar de costo cero para reducir el costo de la cobertura, pero esto disminuye las ganancias potenciales que disfrutaría un movimiento de tasa de interés a su favor, ya que ha puesto un techo a su ganancia potencial.

Conclusión

Cada uno de estos productos proporciona una forma de cubrir el riesgo de tasa de interés, con diferentes productos más apropiados para diferentes escenarios. Sin embargo, no hay almuerzo gratis. Con cualquiera de estas alternativas, uno renuncia a algo, ya sea dinero, como las primas pagadas por las opciones, o el costo de oportunidad, que es el beneficio que se hubiera obtenido sin cobertura.