Propuesta de irrelevancia de la estructura de capital de Modigliani y Miller
Modigliani y Miller, dos profesores en la década de 1950, estudiaron intensamente la teoría de la estructura de capital. A partir de su análisis, desarrollaron la proposición de irrelevancia de la estructura de capital. Básicamente, plantearon la hipótesis de que, en mercados perfectos, no importa qué estructura de capital utilice una empresa para financiar sus operaciones.

El estudio MM se basa en los siguientes supuestos clave:

• Sin impuestos
• Sin costes de transacción
• Sin costes de quiebra
• Equivalencia en los costes de endeudamiento tanto para las empresas como para los inversores < Simetría de la información de mercado, es decir, empresas e inversores tienen la misma información
• Sin efecto de la deuda sobre las ganancias de una empresa antes de intereses e impuestos
• Atención

La propuesta de irrelevancia de la estructura de capital de MM asume: (1) sin impuestos y, (2) sin costos de bancarrota.

En esta vista simplificada, se puede ver que sin impuestos y costos de quiebra, la WACC debe permanecer constante con los cambios en la estructura de capital de la compañía. Por ejemplo, no importa cómo la empresa tome prestado, no habrá beneficios impositivos de los pagos de intereses y, por lo tanto, no habrá cambios / beneficios para la WACC. Además, dado que no hay cambios / beneficios de los aumentos en la deuda, la estructura de capital no influye en el precio de las acciones de una empresa, y la estructura de capital es, por lo tanto, irrelevante para el precio de las acciones de una empresa.

Sin embargo, como hemos establecido, los impuestos y los costos de bancarrota afectan significativamente el precio de las acciones de una empresa. En documentos adicionales, Modigliani y Miller incluyeron tanto el efecto de los impuestos como los costos de quiebra.

Propuesta de Irrelevancia de Estructura de Capital

MM La propuesta de irrelevancia de estructura de capital de MM no asume impuestos ni costos de bancarrota. Como resultado, MM declara que la estructura de capital es irrelevante y no tiene impacto en el precio de las acciones de una compañía.
Teoría de apalancamiento de apalancamiento

La teoría del tradeoff asume que hay beneficios de apalancamiento dentro de una estructura de capital hasta que se alcanza la estructura de capital óptima. La teoría reconoce el beneficio fiscal de los pagos de intereses. Los estudios sugieren, sin embargo, que la mayoría de las empresas tienen menos influencia de lo que esta teoría sugeriría es óptima.
Al comparar las dos teorías, la principal diferencia entre ellas es el beneficio potencial de la deuda en una estructura de capital. Este beneficio proviene del beneficio tributario de los pagos de intereses. Dado que la teoría de la irrelevancia de la estructura de capital de MM no asume ningún impuesto, este beneficio no se reconoce, a diferencia de la teoría de compensación de apalancamiento, donde se reconocen los impuestos y, por lo tanto, el beneficio fiscal de los pagos de intereses.