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En la gestión financiera, la teoría de la estructura de capital se refiere a un enfoque sistemático para financiar las actividades comerciales mediante una combinación de acciones y pasivos. Las teorías de la estructura de capital en competencia exploran la relación entre el financiamiento de la deuda, el financiamiento de capital y el valor de mercado de la empresa.
Enfoque tradicional
Según la teoría tradicional, una empresa debe tratar de minimizar su costo de capital promedio ponderado (WACC) y maximizar el valor de sus activos negociables. Este enfoque sugiere que el uso del financiamiento de la deuda tiene un límite claro e identificable. Cualquier capital de deuda más allá de este punto creará una devaluación de la compañía y un apalancamiento innecesario.
Los gerentes y analistas financieros deben realizar ciertas suposiciones bajo el enfoque tradicional. Por ejemplo, la tasa de interés sobre la deuda se mantiene constante durante cualquier período y aumenta con el apalancamiento adicional a lo largo del tiempo. La tasa de rendimiento esperada del capital también se mantiene constante antes de aumentar gradualmente con el apalancamiento. Esto crea un punto óptimo en el que WACC es más pequeño antes de volver a subir.
Otros enfoques
Una alternativa popular a la teoría de la estructura de capital tradicional es el enfoque de Modigliani y Miller. El enfoque MM tiene dos proposiciones centrales. El primero dice que la estructura de capital y el valor de la empresa no tienen una correlación directa; en cambio, el valor de la empresa depende de las ganancias futuras esperadas. La segunda proposición luego afirma que el apalancamiento financiero aumenta las ganancias futuras esperadas, pero no el valor de la empresa. Esto se debe a que las ganancias futuras basadas en el apalancamiento se compensan con los aumentos correspondientes en la tasa de rendimiento requerida.
La teoría del orden jerárquico se centra en los costos de información asimétrica. Este enfoque supone que las empresas priorizan su estrategia de financiación en función de la ruta de menor resistencia. El financiamiento interno es el primer método preferido, seguido del financiamiento de deuda y capital externo como último recurso.
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