La deriva del estilo es un problema común para muchos fondos mutuos. Ocurre cuando las características actuales de la cartera de un fondo chocan con su estrategia de inversión declarada. La deriva, por definición, es una respuesta inactiva a una fuerza externa. Si usted invierte en un fondo de pequeña capitalización, cuyas tenencias "crecen" para convertirse en compañías de mediana capitalización, es probable que haya obtenido una buena ganancia y esta tendencia no parece tan mala. Sin embargo, si un administrador de fondos invierte rápidamente en acciones fuera del alcance del fondo mutuo para cubrir sus estadísticas trimestrales, este tipo de cambio de estilo, aunque muy raro, podría ser un gran problema.

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En este artículo vamos a explorar por qué ocurre la deriva del estilo de fondos mutuos y cuáles son las consecuencias, tanto buenas como malas. A continuación, le proporcionaremos algunas soluciones si siente que su fondo mutuo está empezando a vagar. (Para saber cómo se aplica la deriva de estilo a la gestión de carteras, consulte Focus Pocus no puede generar retornos mágicos .)

Estrategias de inversión y objetivos de inversión Antes de analizar algunas de las razones y consecuencias deriva del estilo del fondo, será útil explicar alguna terminología importante de fondos mutuos. Un objetivo de inversión es un objetivo de rendimiento coherente con otros atributos apropiados, como la tolerancia al riesgo, el horizonte temporal y las necesidades de ingresos. Los ejemplos de objetivos de inversión incluyen la revalorización del capital, la conservación del capital y los ingresos actuales.

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Una estrategia de inversión es el enfoque y estilo que emplea un fondo para alcanzar sus objetivos de inversión. Los ejemplos de estrategias de inversión incluyen el crecimiento de gran capitalización y el valor de capitalización pequeña.

Los términos "objetivo de inversión" y "estrategia de inversión" a menudo se usan indistintamente. Una compañía de fondos mutuos normalmente hace la distinción entre los dos términos en un prospecto de fondos mutuos. (Para obtener más información sobre el folleto, consulte ¡No olvide leer el folleto! y Profundizando más: el folleto del Fondo Mutuo .)

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Deriva del estilo de fondos mutuos en capitalizaciones de mercado La deriva del estilo de fondos mutuos es más común en los fondos de pequeña capitalización, especialmente cuando el mercado de pequeña capitalización está subiendo y las empresas de un fondo están creciendo en capitalización de mercado hasta el punto en que algunas tenencias ya no pueden ser de pequeña capitalización. Un administrador de cartera debe tomar la decisión de continuar manteniendo acciones sin importar su tamaño o venderlas y buscar una compañía más pequeña. Muchos gestores de carteras prefieren una estrategia de comprar y mantener y están más que dispuestos a dejar que sus ganadores funcionen si todavía representan una buena inversión. (Para obtener más información acerca de cómo ser un inversor a largo plazo, consulte Diez consejos para el inversor exitoso a largo plazo y ¿Qué significa comprar y mantener? )

Sosteniendo algunos medios Sin embargo, las empresas de tamaño medio no necesariamente significan que un administrador de cartera de pequeña capitalización esté participando en la deriva del estilo.El prospecto normalmente otorga a un fondo una flexibilidad sustancial para implementar estrategias y alcanzar objetivos. La flexibilidad del folleto varía, pero no es raro que este documento permita que un fondo invierta solo el 65% de sus activos en valores consistentes con su estrategia de inversión. También es importante tener en cuenta que algunos prospectos incluyen una cláusula "en el momento de la compra" para proporcionar flexibilidad adicional.

La deriva del estilo también puede ser un problema para los fondos de mediana capitalización por las mismas razones que se detallaron anteriormente.

Deriva del estilo de fondos mutuos en estilos de inversión La deriva del estilo de fondos mutuos no es tan común en todos los estilos de inversión, como un fondo de valor que se transfiere al fondo de crecimiento. Es cierto que algunos gestores de carteras persiguen el rendimiento de las áreas calientes del mercado, pero estos gestores a menudo son inversores de impulso o crecimiento y, por lo tanto, no estarían contradiciendo el estilo establecido del fondo.

Los gestores de fondos mutuos orientados al valor tienden a centrarse en sectores estables, como los industriales y financieros, y raramente hacen hincapié en sectores orientados al crecimiento como la tecnología y la asistencia sanitaria a menos que los precios de estas empresas hayan disminuido sustancialmente y representen oportunidades de valor. Los gestores de valor suelen ser muy disciplinados y no pagarán de más por los valores.

De manera similar, los gerentes de crecimiento probablemente no cambien sus procesos y comiencen a comprar acciones en compañías infravaloradas a menos que tengan un fuerte potencial de crecimiento. Un gerente de crecimiento normalmente no compra acciones que están temporalmente fuera de juego o aquellas que tienen poco o ningún ingreso actual.

La mayoría de los gestores de carteras están bien capacitados en sus respectivos estilos y es posible que ni siquiera se sientan cómodos comprando acciones consistentes con otra estrategia. Además, tanto los gerentes de valor como de crecimiento deben cumplir con las políticas establecidas en un prospecto y en otras publicaciones de marketing. No cumplir con las reglas puede tener graves consecuencias para cualquier administrador de cartera.

El impacto de Style Drift La deriva del estilo puede ser un problema para algunos inversores, especialmente para aquellos que están muy preocupados por tener porcentajes específicos de estilo de inversión de fondos dentro de ciertas clases de activos. Si la diversificación de su fondo objetivo para fondos de pequeña capitalización es del 10% y su fondo de pequeña capitalización crece a la categoría de capital medio, la diversificación de su fondo caerá muy por debajo del 10%. Por lo tanto, si el mercado de pequeña capitalización repunta, su cartera podría tener un rendimiento inferior debido al nivel reducido de exposición de pequeña capitalización. (Para obtener más información sobre la asignación de activos, consulte Cinco cosas que debe saber sobre la asignación de activos y Cómo lograr la asignación óptima de activos .)

De manera similar, si un gerente de mediana capitalización permitiera de sus tenencias para convertirse en gran capitalización y el mercado de gran capitalización encuentra un mercado bajista, su cartera sufriría por la mayor exposición al mercado de gran capitalización.

Perspectiva del gerente de cartera
Los administradores de cartera generalmente no están demasiado preocupados por la deriva de estilo en lo que respecta a la capitalización de mercado (aunque los ejecutivos de administración y de alta gerencia podrían estar más preocupados por este tema).Los administradores de cartera ciertamente no quieren violar el prospecto de un fondo y normalmente ajustarán una cartera si es necesario; sin embargo, el objetivo principal de un administrador de cartera es comprar y mantener las mejores inversiones para un fondo mutuo y para hacer dinero de sus accionistas. En la Forbes. com artículo "The Style Mongers" (junio de 2007), John Rogers Jr., un respetado CEO y director de inversiones de Ariel Capital Management, escribió: "La deriva del estilo puede ocurrir de forma natural cuando un administrador ve acciones de pequeña y mediana capitalización superan sus categorías, así como los niños suben de tamaño en la ropa. ¿Qué inversionista inteligente quiere frenar el crecimiento de una cartera solo para encajarla en una categoría? "

¿Qué deberían hacer los inversionistas sobre la deriva del estilo?
No hay una forma definitiva de determinar si su fondo mutuo experimentará un cambio de estilo. Sin embargo, puede obtener una idea de cómo un fondo abordará este problema mediante la revisión de las estrategias de inversión y las razones de rotación histórica de un fondo. Si sus fondos mutuos se derivan de sus estrategias de inversión declaradas, tiene algunas opciones:

1. reequilibre su cartera para volver a la diversificación de su fondo deseado mediante la venta de parte del fondo y luego usar el dinero para comprar un fondo diferente para poner su cartera de inversión vuelve al equilibrio. (Para obtener más información acerca de esta estrategia, consulte Reequilibre su cartera para mantenerse actualizado y Mantenimiento de su equilibrio de fondos mutuos .)
2. Si el reequilibrio no funciona para usted, y podría no ser así si su cuenta está sujeta a impuestos, entonces simplemente no podría hacer nada sobre la deriva y agregar dinero nuevo para alterar la diversificación de su fondo.
3. Como último recurso, podría vender el fondo infractor y buscar otro fondo que tenga menos probabilidades de derivar. Vender el fondo a la deriva sería una decisión muy racional en una cuenta IRA, pero podría tener implicaciones impositivas significativas para una cuenta imponible.

Conclusión La deriva del estilo de fondos mutuos puede ser un problema para la diversificación de fondos y para aquellos inversionistas que se esfuerzan por tener porcentajes de estilo muy consistentes. Es probable que los fondos de alta calidad que emplean estrategias de compra y retención experimenten un cambio de estilo en la capitalización de mercado. Este es el precio que paga un inversor por seleccionar gestores de cartera que elijan buenos valores. En última instancia, será usted quien decida si las devoluciones justifican la deriva del estilo.