A medida que la OPEP continúa con sus tasas de producción para mantener su participación en el mercado y, por lo tanto, presionando a la baja los precios del petróleo crudo, las refinerías de petróleo siguen teniendo una explosión. Poseer acciones de refinerías es una forma eficiente para que los inversores obtengan exposición al sector de petróleo y gas, lo que permite a los inversores beneficiarse incluso en tiempos de precios del petróleo hundidos. (Para obtener más información, consulte La diferencia entre los servicios petroleros y los refinadores .)

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Aquí hay un vistazo al negocio de las refinerías de petróleo, los factores determinantes de sus valoraciones y algunas acciones que vale la pena considerar.

El negocio de las refinerías de petróleo

Las refinerías toman petróleo crudo y producen productos listos para el consumo como gasolina y combustible para aviones (aceites refinados). También se crean otros subproductos, como nafta, olefinas, asfalto, lubricantes y queroseno, como parte del proceso de refinación.

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Si bien existen costos operacionales para operar una refinería, las valoraciones de las refinerías se ven muy afectadas por la demanda y los precios tanto de los productos refinados como del petróleo crudo. Sin embargo, incluso si los precios del crudo caen, las refinerías aún pueden ganar mucho dinero si la demanda de productos refinados sigue siendo sólida. Un parámetro muy seguido en el negocio de las refinerías es el "crecimiento de la demanda": la tasa de crecimiento de la demanda de productos refinados sobre una base anual. Los refinadores pueden continuar generando ganancias en un momento de desaceleración de la demanda mientras las tasas de demanda permanezcan. no negativo y estable.

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El margen de refinación se define como la diferencia entre los valores de petróleo crudo (insumos) y los diversos productos (productos) generados como parte del proceso de refinación. (También se conoce como propagación del crack.) Los márgenes de refinación han tenido un desempeño estelar en los últimos 18 meses, gracias a los bajos precios del petróleo que alimentan la alta demanda de refinación. Las naciones que consumen más petróleo como China e India niveles como una oportunidad para acumular millones de barriles de petróleo, lo que impulsa el negocio de las refinerías. Reuters informa que los márgenes de refinación "alcanzaron su máximo en más de dos años por encima de los 11 dólares por barril". (Para obtener más información, consulte: ¿Por qué China está almacenando millones de barriles de petróleo? )

Desarrollos recientes de mercado para refinerías

Un informe reciente de BofA Merrill Lynch Global Research cita los siguientes puntos sobre cómo la demanda El bajo crecimiento de los precios del petróleo ha contribuido al crecimiento de diferentes productos refinados.

• Las primeras proyecciones para el crecimiento de la demanda de petróleo en 2015 fueron para una expansión de 800,000 barriles por día. Sin embargo, estas proyecciones terminaron superadas por un amplio margen, ya que el crecimiento de la demanda de petróleo llegó a 1,7 millones de barriles por día.
• El crecimiento de la demanda de gasolina de dos de los mayores consumidores, India y China, creció un 14% y un 12%, respectivamente.
• Se espera que China sea el motor de un aumento del 25% en el crecimiento de la demanda global de gasolina, y las capacidades actuales de las refinerías existentes no podrán satisfacer tales demandas.

El resultado neto es que el crecimiento de la demanda de varios productos refinados debe mantenerse alto, lo que significa fuertes perspectivas de negocio para las refinerías.

Stock de refinería para inversiones

Precios de acciones de compañías petroleras (como Chevron Corp. (CVX CVXChevron Corporation116. 99-0. 04% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) y Exxon Mobil Corp. (XOM XOMExxon Mobil Corp83. 16-0. 70% Creado con Highstock 4. 2. 6 ), y de ETFs de petróleo como USO Unidades de la Asociación del Fondo de Petróleo USOUS11. 48-0. 30% Creados con Highstock 4. 2. 6 , han tocado fondo en medio de la caída del precio del petróleo. Sin embargo, durante esta agitación, las existencias de refinería han mantenido su resistencia en los últimos 12 meses, con rendimientos que van desde 45% a 67%. (Para obtener más información, consulte: Hacer una apuesta indirecta con refinadores de petróleo .)

Imagen cortesía: Yahoo! Finanzas

Exploremos el potencial futuro de algunas poblaciones de refinería. < HollyFrontier Corp. (HFC

• HFCHollyFrontier Corp42. 05-0. 05% Creado con Highstock 4. 2. 6 ): HFC tiene una sólida base de clientes en el mercado interno de EE. UU. Aprovecha una infraestructura robusta a través de su compañía hermana, Holly Energy Socios (HEP HEPHolly Energy Partners LP33. 31-1. 42% Creado con Highstock 4. 2. 6 ), lo que le da ahorros considerables mientras compra petróleo crudo. También es una de las compañías de refinería operadas más eficientemente, ya que su retorno del capital empleado (ROCE) y el margen bruto por barril de la refinería están entre los más altos de su grupo de pares en los últimos cinco años de operaciones (según su informe anual). ) Tiene un registro consistente de pagos de dividendos y planea mantener su impulso aumentando la eficiencia operativa. Valero Energy Corp. (VLO
• VLOValero Energy Corp81. 44-0. 01% Creado con Highstock 4. 2. 6 ): Valero informó fuertes ganancias en el tercer trimestre de 2015 , con márgenes de refinación que aumentan en un 30%. El segmento de refinación también produjo $ 2. 2 mil millones en ingresos operativos, más del doble en comparación con el mismo período del año anterior. Un pagador regular de dividendos trimestralmente, Valero aumentó su dividendo a 50 centavos por acción para su pago de noviembre de 2015. Aunque la junta aprobó una recompra de acciones por valor de $ 2. 5 mil millones, Valero continúa invirtiendo en expandir sus operaciones y mejorar la logística con la esperanza de mejorar aún más sus márgenes de ganancia y lograr acceso de bajo costo al petróleo crudo. Phillips 66 (PSX
• PSXPhillips 6694. 25-0. 19% Creado con Highstock 4. 2. 6 ): PSX es un pagador de dividendos regular cuyos pagos han aumentado constantemente durante los últimos años. PSX genera la mayor parte de su negocio del segmento de refinación, y ahora está utilizando los ingresos disponibles para expandirse a los segmentos de petroquímicos y midstream. Estas medidas tienen como objetivo mejorar su infraestructura para obtener petróleo crudo de bajo costo a largo plazo.También está trabajando en una importante actualización de sus refinerías, lo que mejorará las eficiencias operativas en medio de una mayor demanda de sus productos refinados. PSX es una tenencia atractiva a largo plazo, ya que los ingresos por dividendos se esperan regularmente. Tesoro Corp. (TSO):
• Otro gran pagador de dividendos, TSO anunció recientemente que adquirirá Great Northern Midstream LLC, un proveedor de comercialización y logística de petróleo crudo. Esta adquisición ayudará a los ambiciosos planes de Tesoro para construir una terminal de petróleo por ferrocarril. El mes pasado, TSO adquirió Flint Hills Resources para sus activos de comercialización y logística en Alaska. Con seis refinerías, el negocio de refinación genera el 70% de los ingresos de TSO, mientras que el resto proviene de las operaciones de logística y venta minorista, incluidas 2, 300 estaciones de venta minorista de combustible. La expansión hacia la logística mediante el uso de flujos de efectivo de su segmento de refinería es una medida atractiva, ya que ayudará a TSO a reducir los costos operativos y también le permitirá diversificarse en todos los segmentos para obtener beneficios a largo plazo. PBF Energy (PBF)
• : con operaciones en las regiones Nordeste y Medio Oeste de EE. UU., PBF recientemente obtuvo $ 500 millones en deuda a largo plazo para adquirir una refinería clave de ExxonMobil. Junto con su reciente adquisición de una instalación similar (Chalmette Refining), su compra de ExxonMobil aumentará la capacidad de PBF en alrededor del 60%. Se espera que se convierta en la quinta refinería privada más grande de EE. UU. Credit Suisse ha aumentado su precio objetivo para acciones de PBF a $ 47 por acción, en comparación con su precio de mercado actual de $ 34. The Bottom Line

La economía del petróleo crudo es una ciencia compleja, con una serie de funciones asociadas que se ven afectadas por los cambios en el precio y la oferta. Los inventarios de refinerías han tenido una buena racha en los últimos meses, cuando los precios del petróleo han caído a mínimos históricos, lo que permite mayores márgenes de ganancia en las refinerías. Los inversores deben tener en cuenta que una disminución en los márgenes de refinación puede tener un impacto adverso en las valoraciones de los refinadores. Es un negocio volátil, por lo que los inversores deben estar atentos a la evolución del mercado.

En el momento de escribir este artículo, el autor no ocupaba ningún cargo en los instrumentos mencionados.