2015 no fue un año excelente para acciones o bonos. Las preocupaciones sobre el crecimiento global, la alta carga de la deuda, la debilidad de los productos básicos y la inestabilidad geopolítica obstaculizaron el crecimiento en la mayoría de las áreas. En los mercados de renta fija de Estados Unidos, la noticia principal fue la política de tasa de interés cero (ZIRP) y las grandes pérdidas en los temas de alto rendimiento.

The Barclays Indexes

El índice de bonos agregados Barclays S. S. es, de lejos, el índice de bonos nacionales más cotizado, y generalmente se utiliza en los círculos financieros como una forma abreviada del rendimiento del espacio de renta fija. El índice no es un representante perfecto del mercado de bonos porque ignora los problemas municipales y de alto rendimiento, pero aún captura una gran franja de inversiones de renta fija. Ganó 0. 55% en el año, impulsado por 0. 65% de crecimiento en los últimos seis meses.

Los emisores de bonos de grado de inversión más grandes del país son agencias gubernamentales, lideradas por el departamento de Tesorería de los EE. UU. Y grandes corporaciones, particularmente los principales bancos del país. Los bonos del Tesoro tendían a tener un mejor desempeño que el mercado en general, hasta 0.84% ​​según el índice Barclays S. Treasuries. El índice Barclays U. S. Investment Grade Corporate bajó 0. 68% en el año. La marca de alto rendimiento Barclays fue la de peor desempeño con una pérdida de 4. 47% en 2015.

Políticas de la Reserva Federal e impacto sobre el rendimiento

El evento definitorio de ingresos fijos de 2015 fue la decisión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de aumentar las tasas de interés objetivo por primera vez en siete años, siguiendo la Gran Recesión. El objetivo de la tasa oficial de fondos federales aumentó 25 puntos básicos (bps), o de 0 a 25 puntos básicos hacia un objetivo de 25 a 50 puntos básicos, después de la reunión de diciembre.

Es justo asumir que el impacto hubiera sido más dramático si hubiera ocurrido a principios de año. Las expectativas de un aumento de tarifas fueron tan constantes durante 2015 que la mayoría de los mercados ya estaban descontando una subida durante meses antes de que realmente ocurriera. Los rendimientos aumentaron en la mayoría de las curvas en anticipación mucho antes de diciembre.

U. Los rendimientos del Tesoro a 10 años subieron modestamente de 2.17 a 2. 275% en el año. La mayor parte del crecimiento de rendimiento en 2015 se concentró en títulos de corta duración gracias a las expectativas de alzas de tasas a lo largo del año. La curva del Tesoro de dos a cinco años subió más de 40 pb en el cuarto trimestre solamente.

Sectores de alto rendimiento en 2015

Muy pocos candidatos se destacaron en 2015, incluso los sectores con mejores resultados registraron ganancias de medio a medio. Los bonos municipales de los EE. UU. Crecieron más del 3% en el año, proporcionando rendimiento y protección contra la volatilidad. Ninguna otra clase de renta fija fue más fuerte. Los problemas corporativos de AAA y AA se realizaron por encima de cero, pero pocos otros puntos brillantes existían en el ámbito doméstico.

Los problemas de energía en alto rendimiento

Entre 2010 y 2014, las carteras de bonos de alto rendimiento se construyeron cada vez más a partir de los problemas de las compañías productoras de energía o de servicios energéticos. Cuando los precios de los productos básicos se dispararon, las empresas pidieron prestado en gran medida a los inversores y otras instituciones para financiar la exploración, la producción y la distribución adicionales. La mayoría nunca previó que los precios de las materias primas volvieran a caer significativamente de nuevo, porque India y China iban a exigir cantidades cada vez mayores de combustible para alimentar a sus enormes poblaciones en desarrollo. Aunque los futuros de energía nunca fueron tan irracionales como los precios de la vivienda a mediados de la década de 2000, todavía había una abundancia de optimismo y exuberancia sobre la capacidad de los tenedores de bonos relacionados con la energía para realizar pagos. Pocos estaban listos para caer en picado los precios del petróleo.

Debilidad similar de los productos básicos desarrollada en hierro, acero y otros materiales de fabricación. Esos sectores comenzaron a experimentar problemas crediticios a fines de 2014, antes de que el colapso del sector manufacturero de China estuviera en pleno apogeo. En 2015, muchas empresas de alto rendimiento se enfrentaron a la disminución de las perspectivas de crédito combinadas con una mayor liquidez.

Como grupo, los bonos de alto rendimiento perdieron un 5. 4% en 2015. El índice de alto rendimiento de Bank of America-Merrill Lynch U. S. cayó un 4,6%. El alto rendimiento es un sector variado, sin embargo, no es justo decir que todos los problemas de grado de subinversión fueron un desastre. Los altos rendimientos municipales fueron particularmente fuertes, especialmente en comparación con los contemporáneos de la categoría. La excepción más notable fue la deuda puertorriqueña de alto rendimiento, que colapsó por temor a la cesación de pagos.