Ha sido un año interesante para Bill Ackman y su fondo de inversión activista Pershing Square Capital Management. Ackman continuó su campaña pública contra Herbalife, el fabricante de vitaminas. También estuvo en el punto de mira durante el año para otras inversiones de Pershing Square. El graduado de Harvard no ha visto su fondo funcionar bien en 2015. Después de un buen desempeño hasta agosto, Pershing Square ha bajado más del 23% en el año en diciembre de 2015.

Al fondo no le va bien debido a una caída masiva en el precio de las acciones de Valeant Pharmaceuticals International, una importante inversión para Pershing Square. Además, la pequeña inversión de Ackman en Herbalife continúa decepcionando. Mientras que Pershing Square todavía maneja alrededor de $ 19 mil millones en activos, 2016 puede ser un año crítico para Ackman y su fondo.

Problemas con Valeant

Pershing Square tiene una posición muy grande en Valeant. De acuerdo con la declaración 13-F del fondo para el tercer trimestre de 2015, tenía 19. 34 millones de acciones con un valor de mercado de más de $ 3. 4 mil millones. Esto representa el 24% de la cartera del fondo. Ackman anunció además que Pershing Square había comprado otros 2 millones de acciones en octubre, aumentando el tamaño de la posición.

Valeant ha sido blanco de críticas en 2015 después de las acusaciones de que la compañía ha estado involucrada en precios de medicamentos sospechosos y esquemas de relaciones comerciales. Si bien se han lanzado denuncias contra la empresa, la principal queja es la conexión de Valeant con Philidor, una farmacia especializada. Philidor supuestamente ha estado usando métodos agresivos para aumentar las ventas de medicamentos costosos de Valeant. Una firma de venta corta afirmó que Valeant era la versión farmacéutica de Enron y se involucró en transacciones sospechosas con Philidor. Entonces, Valeant dio a conocer sorprendentemente a los inversores que es propietario de Philidor, que representa las ventas de cantidades significativas de productos de Valeant.

The New York Times también acusó a la compañía de participar en estafas de fijación de precios sospechosas. Acusó a Valeant de adquirir los derechos de las drogas más antiguas y luego aumentó drásticamente los precios de esas drogas. Supuestamente, Valeant aumentó el precio de un medicamento para el corazón en un 525% y otro en un 212% en el mismo día en que adquirió los derechos de los medicamentos.

El precio de las acciones de Valeant ha caído en cráteres en respuesta a las acusaciones. La acción se cotizaba por encima de $ 240 por acción a fines de septiembre. Alcanzó un mínimo de 52 semanas de $ 69. 33 el 17 de noviembre, una disminución de más del 71%. La acción se ha recuperado un poco y se cotiza a alrededor de $ 95 por acción a partir de diciembre de 2015. Ackman continúa apoyando a la compañía públicamente.

Los aumentos en los precios de los medicamentos han llamado la atención de los líderes del Congreso. El Comité Especial sobre el Envejecimiento del Senado inició investigaciones sobre las actividades de fijación de precios de los medicamentos de las compañías farmacéuticas, y también examinó el papel de las fusiones y adquisiciones en las actividades de fijación de precios.Otro comité del Congreso está investigando los altos precios de las nuevas drogas. Estas audiencias e investigaciones continuarán en 2016. El precio de la acción de Valeant probablemente permanecerá bajo presión en el nuevo año.

La Campaña Herbalife

Ackman ha estado librando una campaña muy combativa contra Herbalife en los últimos tres años. Primero se anunció que Pershing Square había tomado una posición corta de $ 1 mil millones en la compañía el 19 de diciembre de 2012. Ackman ha estado luchando contra la compañía desde entonces.

Ackman dio una presentación pública de sus acusaciones contra la compañía. Inicialmente, detalló su caso en una presentación de 3 horas y media con presentaciones de diapositivas. Ackman llamó a Herbalife el esquema de pirámide mejor administrado en la historia del mundo. Desde entonces, ha declarado que la compañía usa falsas promesas de ganancias y un programa de entrenamiento poco ético para vender sus suplementos vitamínicos y productos para bajar de peso. La compañía prevalece en la comunidad latina. Ackman afirma que la compañía es un plan de mercadeo multinivel dirigido a latinos pobres. Dijo que las acciones iban a bajar y eventualmente terminarían en cero.

El mercado inicialmente tomó las noticias de Herbalife con pesimismo. La acción pasó de alrededor de $ 44 por acción antes de la presentación a alrededor de $ 24 el día después de Navidad en 2012. Esto borró alrededor de $ 2 mil millones en valor de mercado para la compañía. Sin embargo, la acción finalmente se recuperó en el verano de 2013, cotizando alrededor de $ 50 por acción.

Desde ese momento, Herbalife ha demostrado resistencia. Prominentes gestores de fondos de cobertura Carl Icahn y George Soros acudieron en apoyo de la compañía, tanto con sus palabras como con sus bolsillos. Icahn y Soros tomaron grandes participaciones en la compañía. En un momento, Soros poseía más de 3. 4 millones de acciones. Desde entonces, ha salido de su puesto en Herbalife a partir de noviembre de 2015, probablemente con un beneficio sustancial. Icahn todavía posee alrededor de 17 millones de acciones en la compañía a partir del tercer trimestre de 2015.

La acción ha tenido un repunte aceptable en 2015. Comenzó el año alrededor de $ 36 y cotizaba alrededor de $ 53 a mediados de diciembre. Por lo tanto, la posición de Ackman ha tenido un éxito limitado hasta el momento. Sin lugar a dudas, Ackman seguirá avanzando con su campaña en 2016.

Problemas del Pacífico canadiense

La inversión de Pershing Square en Canadian Pacific Railway no tuvo tan buen rendimiento en 2015, después de haber tenido un éxito sustancial en años anteriores. El fondo de cobertura posee 13. 9 millones de acciones en la compañía con un valor de mercado de más de $ 2 mil millones en el tercer trimestre de 2015. La acción comenzó 2015 alrededor de $ 180 por acción, pero se cotizaba alrededor de $ 123 a mediados de diciembre, una disminución de alrededor del 30% hasta ahora.

Ackman adquirió por primera vez su puesto en la compañía en 2011. Luego emprendió una lucha por poderes contra la junta directiva, exigiendo cambios en la administración y el gobierno de la empresa. Mientras que la compañía resistió sus cambios propuestos, Ackman eventualmente ganó. El director ejecutivo (CEO) y varios miembros de la junta renunciaron. Ackman pudo instalar un CEO experimentado y actualmente es miembro de la junta directiva.El precio de las acciones se disparó en los años siguientes. Bajó a alrededor de $ 45 en octubre de 2011, pero finalmente llegó a $ 220 por acción en octubre de 2014. La campaña activista fue inicialmente un éxito rotundo.

Sin embargo, la acción se ha vendido desde entonces. Canadian Pacific hizo una oferta para hacerse cargo de su rival Norfolk Southern en un acuerdo estimado en $ 28 mil millones a mediados de noviembre. Norfolk Southern rechazó la oferta inicial, pero Canadian Pacific respondió con otra oferta. La compañía ha declarado que la fusión propuesta crearía sinergias positivas y permitiría un cambio masivo en la industria del ferrocarril. La junta directiva de Norfolk Southern ha respondido diciendo que la oferta es muy baja, y que el acuerdo enfrentaría obstáculos regulatorios que podrían tardar años en resolverse. Considera que la fusión propuesta no es lo mejor para sus accionistas. El regateo sobre el acuerdo probablemente continuará en 2016 y tendrá un impacto claro en el precio de las acciones de Canadian Pacific en el futuro.