Cuando piensas en invertir, tienes un árbol de decisión muy largo: la cuestión de acciones o fondos pasivos o activos, largos o cortos, China o Brasil y así sucesivamente. Estos temas parecen ocupar la mayoría de los medios, así como las mentes de los individuos. Sin embargo, estas decisiones están muy por debajo del proceso de inversión en relación con la gestión de la cartera. La administración de la cartera básicamente se enfoca en el panorama general. Esta es la analogía clásica del bosque y los árboles; muchos inversionistas pasan demasiado tiempo mirando cada árbol (acciones, fondos, bonos, etc.) y no lo suficiente, si es que lo hacen, mirando el bosque.

La administración prudente de la cartera comienza después de que el cliente y su asesor hayan revisado la imagen total y completado una declaración de política de inversión (IPS). En el IPS está REPLACEa la estrategia de asignación de activos, cuatro de las cuales son integradas, estratégicas, tácticas y aseguradas. La mayoría de las personas reconoce cuán importante es la asignación de activos, pero la mayoría de los inversores no están familiarizados con las estrategias de reequilibrio de asignación de activos, de las cuales también hay cuatro: compra-retención, constante-mezcla, proporción constante y opción basada. La falta de familiaridad con las estrategias de reequilibrio ayuda a explicar por qué muchos confunden la estrategia de reequilibrio de mezcla constante con la retención de compra. Aquí hay una comparación lado a lado de estas dos estrategias de reequilibrio de asignación de activos más comunes.

Reequilibrio Buy-Hold El objetivo de buy-hold es comprar la combinación de asignación inicial y luego mantenerla indefinidamente, sin reequilibrio, independientemente del rendimiento. Hay una variedad de formas de encontrar acciones de compra y retención. La asignación de activos puede variar significativamente con respecto a la asignación inicial, ya que los activos riesgosos, como las acciones, aumentan o disminuyen. Buy-hold es esencialmente una estrategia de "no reequilibrar" y una estrategia verdaderamente pasiva. La cartera se vuelve más agresiva a medida que las acciones suben y usted permite que las ganancias anden, sin importar cuán alto sea el valor de las acciones. La cartera se vuelve más defensiva a medida que caen las acciones y permite que la posición de los bonos se convierta en un mayor porcentaje de la cuenta. En algún momento, el valor de las acciones podría llegar a cero, dejando solo bonos en la cuenta.

Constant-Mix Investing El objetivo de la mezcla constante es mantener una relación de, por ejemplo, 60% de acciones y 40% de bonos, dentro de un rango específico por reequilibrio. Usted está obligado a comprar valores cuando sus precios están cayendo y vender valores cuando están aumentando entre sí. La estrategia de mezcla constante tiene una visión contraria para mantener una combinación deseada de activos, independientemente de la cantidad de riqueza que tenga. Básicamente, está comprando bajo y vendiendo alto a medida que vende los mejores jugadores para comprar los peores. La mezcla constante se vuelve más agresiva a medida que las acciones caen y más defensivas a medida que las acciones suben.

Retorna en los mercados de tendencia La estrategia de reequilibrio de compra-retención supera a la estrategia de mezcla constante durante los períodos en que el mercado accionario se encuentra en un mercado de tendencia larga como los años noventa. Buy-hold mantiene más al alza porque la proporción de capital aumenta a medida que aumentan los mercados bursátiles. Alternativamente, la mezcla constante tiene menos potencial porque continúa vendiendo activos riesgosos en un mercado en crecimiento y con menos protección a la baja porque compra acciones a medida que caen.

La Figura 1 muestra los perfiles de retorno entre las dos estrategias durante un toro largo y un mercado bajista largo. Cada cartera comenzó con un valor de mercado de 1, 000 y una asignación inicial de 60% de acciones y 40% de bonos. A partir de esta figura, puede ver que la opción de compra-retención proporcionó una excelente oportunidad de alza y protección a la baja.

Figura 1: reequilibrio Buy-hold vs constant-mix

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Devoluciones en Mercados Oscilantes Sin embargo, hay muy pocos períodos que se puedan describir como de tendencia larga. La mayoría de las veces, los mercados se describen como oscilantes. La estrategia de reequilibrio de mezcla constante supera al buy-hold durante estos movimientos ascendentes y descendentes. Cambios de equilibrio constantes durante la volatilidad del mercado, comprando en los descensos y vendiendo en los rallies.

La Figura 2 muestra las características de retorno de una estrategia de reequilibrio de mezcla constante y compra-retención, cada una comenzando con 60% de capital y 40% de bonos en el Punto 1. Cuando el mercado bursátil cae, vemos que ambas carteras pasan al Punto 2, en este punto, nuestra cartera de mezcla constante vende bonos y compra acciones para mantener la proporción correcta. Nuestra cartera de compra-retención no hace nada. Ahora, si el mercado bursátil recupera su valor inicial, vemos que nuestra cartera de compra-retención va al Punto 3, su valor inicial, pero nuestro portafolio de mezcla constante ahora se mueve al Punto 4, superando el buy-hold y superando su inicial valor. Alternativamente, si el mercado bursátil vuelve a caer, vemos que los movimientos de compra y retención se mueven al Punto 5 y superan a la mezcla constante en el Punto 6.

Figura 2

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The Bottom Line La mayoría de los profesionales que trabajan con clientes de jubilación siguen la estrategia de reequilibrio de mezcla constante. La mayoría del público inversor general no tiene una estrategia de reequilibrio o sigue la opción de mantener el incumplimiento de pago en lugar de una estrategia consciente de administración de carteras. Independientemente de la estrategia que utilice, en tiempos económicos difíciles, a menudo escuchará que el mantra "se apega al plan", que está precedido por "asegúrese de tener un buen plan". Una estrategia de reequilibrio claramente definida es un componente crítico de la administración de la cartera.