Una historia de regímenes monetarios (o regímenes cambiarios) es, por necesidad, una de comercio e inversión internacional y los esfuerzos para que tengan éxito. Los niveles de deuda soberana y el producto interno bruto (PIB) también tienen una importancia importante en el grado de volatilidad de una moneda. Un tipo de cambio es simplemente el precio de una moneda frente a otra. Cuando grupos de naciones en un área común conducen el comercio con múltiples monedas, su fluctuación podría impedir o promover el comercio, dependiendo de la perspectiva de cualquiera de las partes.

Los valores del dinero son una función de la economía de un país, la política monetaria y fiscal, la política y la opinión de los comerciantes que la compran y venden en función de su opinión sobre los eventos que podrían afectar su valor. A riesgo de una simplificación excesiva, la intención de un mecanismo monetario es promover el flujo de comercio e inversión con una fricción mínima o, según el país, lograr una mayor disciplina fiscal y monetaria (estabilidad monetaria incrementada, pleno empleo y tipo de cambio reducido). volatilidad) de lo que ocurriría de otro modo. Este ha sido el objetivo de una Unión Europea (UE) integrada.

Cuando dos o más países utilizan la misma moneda bajo el control de una autoridad monetaria común o atan las tasas de cambio de sus monedas por varios medios, han entrado en un régimen cambiario. El espectro de arreglos corre más o menos de un régimen fijo a uno flexible. Los anclajes de divisas actuales pueden ser el dólar de EE. UU., El euro o una cesta de monedas. También puede no haber anclaje en absoluto.

Regímenes de moneda fijos Dolarización Un país usa la moneda de otra nación como medio de intercambio, heredando la credibilidad de la moneda de ese país, pero no su solvencia. Algunos ejemplos son Panamá, El Salvador y Timor Leste. Este enfoque puede imponer disciplina fiscal.

Unión Monetaria (o Unión Monetaria) Varios países comparten una moneda común. Al igual que con la dolarización, dicho régimen no impone la solvencia crediticia ya que las finanzas de algunas naciones son más derrochadoras que otras naciones. Ejemplos son la eurozona (actual) y las uniones monetarias de América Latina y Escandinavia (desaparecida)

Currency Board Un acuerdo institucional para emitir una moneda local respaldada por una moneda extranjera. Hong Kong es un excelente ejemplo. La Autoridad Monetaria de Hong Kong (HKMA) tiene reservas en dólares para cubrir las reservas bancarias en dólares de Hong Kong y la moneda en circulación. Esto impone disciplina fiscal, pero HKMA puede no actuar como un prestamista de último recurso, a diferencia de un banco central.

Paridad fija La tasa de cambio está vinculada a una moneda única o una canasta de monedas con una banda de fluctuación permitida de +/- uno por ciento. No existe un compromiso legislativo con la paridad y existe un objetivo discrecional de reserva de divisas.Los ejemplos son Argentina, Venezuela y Rusia.

Zona de destino Similar a la disposición de paridad fija, pero con bandas algo más amplias (+/- dos por ciento), otorgando a la autoridad monetaria una mayor discreción. Los ejemplos aquí incluyen la República Eslovaca y Siria.

Clavija de rastreo activa y pasiva América Latina en la década de 1980 fue un excelente ejemplo. Los tipos de cambio se ajustarían para mantener el ritmo de las tasas de inflación y evitar una corrida en las reservas de dólares de los Estados Unidos (rastreo pasivo). Un rastreo activo implicaba anunciar el tipo de cambio por adelantado e implementar cambios en los pasos, en un esfuerzo por manipular las expectativas de inflación. Otros ejemplos incluyen China e Irán.

Paridad fija con Crawling Band Un acuerdo de paridad fija con mayor flexibilidad para permitir la salida de la paridad fija o para otorgar a la autoridad monetaria una mayor libertad en la ejecución de la política. Costa Rica.

Float administrado (o Dirty Float) Una nación sigue una política de intervención flexible para lograr el pleno empleo o la estabilidad de precios con una invitación implícita a otros países con los que realiza negocios para responder en especie. Ejemplos son Camboya o Ucrania (anclados al USD) o Colombia y Singapur (anclados o no a una cesta de monedas).

Flotante independiente (o Intercambio flotante) Las tasas de cambio están sujetas a las fuerzas del mercado. La autoridad monetaria puede intervenir para lograr o mantener la estabilidad de precios. Ejemplos son los Estados Unidos, Australia, Suiza y el Reino Unido.

Regímenes de moneda flexible
Los regímenes de moneda pueden ser tanto formales como informales. El primero implica un tratado y condiciones para ser miembro de ellos. Estos pueden implicar un límite en la deuda soberana de la nación candidata como porcentaje del producto interno bruto o su déficit presupuestario. Estas fueron las condiciones del Tratado de Maastricht de 1991 durante la larga marcha hacia la formación definitiva del euro. El sistema de vinculación monetaria es algo menos formal. De hecho, los regímenes antes mencionados forman un continuo y las autoridades monetarias han tomado decisiones de política que podrían caer en más de una de estas categorías (cambio de régimen). Piense en el Acuerdo de Plaza de mediados de la década de 1980 para bajar el dólar de los Estados Unidos en un esfuerzo por combatir los altos déficits comerciales. Esta es una conducta atípica de un régimen de moneda flotante.

Se han formado regímenes monetarios para facilitar el comercio y la inversión, gestionar la hiperinflación o formar uniones políticas. Con una moneda común, idealmente, las naciones miembro sacrifican la política monetaria independiente en favor de un compromiso con la estabilidad general de precios. La unión política y fiscal son requisitos previos para una unión monetaria exitosa donde, por ejemplo, el aceite de oliva se fabrica en Grecia y se envía a Irlanda sin la necesidad de que los importadores o exportadores empleen coberturas para fijar los tipos de cambio favorables para controlar los costos comerciales.

Mientras que el ir y venir interminable de la Unión Monetaria Europea se desarrolla a diario, la historia de los regímenes monetarios ha sido heterogénea, marcada tanto por el éxito como por el fracaso.Una breve historia de los más notables, disueltos y existentes, sigue.

Unión Monetaria Latina (LMU) Un intento de unión monetaria a mediados del siglo XIX, el esfuerzo involucró a Francia, Bélgica, Suiza e Italia atadas al franco francés, convertible en oro y plata (un bimetálico estándar) que era un medio común de intercambio en las naciones participantes que mantenían sus respectivas monedas en paridad entre sí.

La unión finalmente abarcó dieciocho países. La falta de un único banco central con una política monetaria concomitante demostró ser la ruina de la unión. Lo mismo sucedió con el hecho de que los tesoros del miembro de la unión acuñaron monedas de oro y plata con una restricción monetaria por capital y una falta de uniformidad en el contenido de metal que causó presiones de precios en los dos metales preciosos y una falta de circulación libre de la especie . Sin embargo, en la Primera Guerra Mundial, la unión se terminó efectivamente.

Unión Monetaria Escandinava (SMU) Primero Suecia y Dinamarca, luego Noruega poco después, se unieron en una unión monetaria alrededor de 1875 con el objetivo final de formar una asociación política y económica. Todos los países se habían adherido a un estándar plateado, aceptando las monedas de los demás. Para evitar el fracaso de la LMU, los tres terminaron siendo intercambiables en una cantidad fija de oro.

Después de unas tres décadas, esta unión también se deshizo cuando Noruega declaró su independencia política de Suecia y Dinamarca adoptó controles de capital más restrictivos. Con el advenimiento de la Primera Guerra Mundial, cada uno de los tres miembros adoptó sus propias políticas monetarias y fiscales, ya que carecían de un acuerdo vinculante para coordinar las políticas monetarias y fiscales.

El franco CFA En vigor desde 1945, varios países que fueron antiguas colonias francesas en África central y occidental están vinculados al tesoro francés, anteriormente a través del franco francés, ahora por el euro.

Bélgica y Luxemburgo Cada país mantiene su propia moneda, pero ambas monedas funcionan como moneda de curso legal en ambos países. El Banco Central de Bélgica ejecuta una política monetaria para ambos países. Esta unión ha estado en vigor desde 1921.

Implicaciones
Aunque están vinculadas de alguna forma por una tasa fija o unidad monetaria común, las economías de los miembros individuales de un régimen monetario son una función de su política y política económica local. . Algunas naciones tienen menos deuda soberana que otras y pueden ser llamadas a apoyar a los miembros más débiles. En general, tal disparidad no es un buen augurio para la unidad monetaria que refleja la tez mixta de lo que a veces puede parecer una desunión monetaria. Una desconexión entre las políticas monetarias comunes y las localizadas podría ejercer presión sobre un bloque de divisas regional, reduciendo el valor de la unidad monetaria. Este hecho podría ser un buen augurio para los exportadores, suponiendo un entorno comercial sólido.

Las decisiones de asignación de inversores institucionales e individuales deben seguir siendo una función de la exposición buscada de acuerdo con sus objetivos y limitaciones.Dada la posible volatilidad de una moneda común como resultado de la condición variable de las economías de sus miembros individuales, o los detalles de un régimen cambiario, los inversionistas pueden considerar cubrir su exposición. La investigación fundamental (bottom up / top down) sobre las empresas, sus mercados, tanto globales como domésticos, también desempeñaría un papel fundamental.

The Bottom Line
Los regímenes de divisas son dinámicos y complejos, lo que refleja el panorama cambiante de las políticas monetarias y fiscales de sus respectivas naciones. Un estudio más profundo de ellos ayudará a los inversores a comprender su impacto en la gestión del riesgo y las decisiones de asignación de activos en el proceso de gestión de la cartera.