Durante casi un siglo, el dólar de los Estados Unidos ha servido como la principal moneda de reserva del mundo, tomando la corona que una vez usó la libra esterlina. El futuro del dólar como la moneda de reserva más popular es menos cierto. Las monedas de reserva son monedas extranjeras en poder de los bancos centrales. Cuando un país adquiere reservas, no coloca la moneda en circulación general. En cambio, estaciona las reservas en el banco central. Las reservas se adquieren a través del comercio, y el país adquirente vende bienes a cambio de divisas. Las monedas de reserva engrasan las ruedas del comercio internacional ayudando a los países y las empresas a realizar transacciones utilizando la misma moneda, una tarea mucho más simple que la liquidación de transacciones que involucran monedas diferentes. Su popularidad es fácil de ver: entre 1995 y 2011, la cantidad de dinero en efectivo en reserva aumentó en más del 730%, desde alrededor de $ 1. 4 billones a $ 10. 2 trillones.

Emisores de monedas de reserva Las monedas de reserva normalmente son emitidas por países desarrollados y estables. La moneda más comúnmente utilizada como reserva de divisas es el dólar estadounidense, que, según el Fondo Monetario Internacional (FMI), comprendía cerca del 62% de las reservas asignadas a fines de 2012. Otras monedas en reserva incluyen el euro y el yen japonés. , Franco suizo y libra esterlina. El dólar, si bien sigue siendo la moneda de reserva más ampliamente mantenida, ha visto una mayor competencia del euro. El euro ha crecido desde un poco menos del 18% de las reservas asignadas, cuando se introdujo en los mercados financieros en 1999, hasta el 24% a fines de 2011.

El FMI informa las reservas asignadas, lo que significa que un país ha identificado las monedas mantenidas en reserva y las tenencias totales de divisas. El porcentaje global de las explotaciones totales a las que se asignan reservas ha disminuido constantemente a lo largo de los años, del 74% en 1995 al 55% en 2011. Gran parte de este cambio puede explicarse por el cambio de las tenencias de divisas en los países emergentes y en desarrollo. En 1995, las economías avanzadas tenían alrededor del 67% del total de las reservas de divisas, y el 82% de estas se asignan a reservas. Para 2011, la imagen había sido volteada: los países emergentes y en desarrollo poseían el 67% de las reservas totales, con menos del 39% asignado. Los países emergentes ahora tienen aproximadamente $ 6. 8 billones en moneda de reserva.

Beneficios del estado de la moneda de reserva ¿Por qué todo el alboroto que rodea el estado de la moneda de reserva? El hecho de que el país emita una moneda de reserva reduce los costos de transacción, ya que ambos lados de la transacción involucran la misma moneda y otra es suya. Los países emisores de moneda de reserva no están expuestos al mismo nivel de riesgo de tipo de cambio, especialmente cuando se trata de productos básicos, que a menudo se cotizan y liquidan en dólares.Debido a que otros países desean mantener una moneda en reserva y usarla para las transacciones, la mayor demanda implica menores costos de endeudamiento a través de rendimientos deprimidos de los bonos (la mayoría de las reservas son de bonos del gobierno). Los países emisores también pueden tomar préstamos en sus monedas propias y están menos preocupados por apuntalar sus monedas para evitar el incumplimiento.

Inconvenientes del estado de la moneda de reserva El estado de la moneda de reserva no deja de tener sus inconvenientes, y los problemas que enfrentan los países emisores enfatizan por qué las economías maduras tienden a ser las que emiten monedas ampliamente controladas. Los bajos costos de endeudamiento derivados de la emisión de una moneda de reserva pueden provocar un gasto suelto por parte de los sectores público y privado, lo que puede dar lugar a burbujas de activos y al aumento de la deuda pública. El gasto de estímulo en los Estados Unidos, por ejemplo, llevó a los líderes chinos a temer un dólar débil, ya que eso erosionaría el valor del país de la deuda denominada en dólares. También se podría argumentar que parte de la razón por la que EU fue capaz de gastar tan libremente es que el exceso de ahorro chino tuvo que ser aparcado en alguna parte, y que en alguna parte estaba en dólares. Esta ocurrencia no es nada nuevo; Robert Triffin (de la fama de Triffin Dilemma) identificó esta deficiencia mientras que el estándar de oro todavía estaba vivo y coleando. No controlar la salida de divisas también pone en peligro a las instituciones financieras débiles, y Hollywood (y la vida real) muestra cuánto aman los criminales los dólares.

¿Cómo obtienen las divisas el estado de reserva? Los países no completan una solicitud para que sus monedas se conviertan en monedas de reserva, y no existe una organización internacional que confiera este estado. Para obtener un asiento en la mesa de adultos, ayuda a ser un país desarrollado con una gran economía con flujos de capital relativamente libres, para tener un sistema bancario capaz de manejar ser un acreedor y tener influencia de exportación. Estos requisitos hacen que el estado de la moneda de reserva sea un club mundial rico, para gran disgusto de muchos países en desarrollo. Las monedas de China (la segunda economía más grande del mundo), Brasil (sexto), Rusia (novena) e India (10) - los países BRIC - no se consideran reserva, razón por la cual estos países han sido más proponentes de la creación de un país de reserva no vinculado a ningún país.

Los clamores por una moneda global crecen más fuerte cuando el dólar es comparativamente débil, dado que un dólar débil hace que las exportaciones estadounidenses sean más baratas y puede erosionar los superávits comerciales en otras economías dominadas por las exportaciones. Los críticos de un mercado de divisas dominado por el dólar han señalado que puede ser cada vez más difícil para EE. UU. Mantenerse al día con la demanda mundial de dólares a medida que se reduce su peso en la economía mundial. En lugar de usar el dólar, los bancos centrales han buscado usar una canasta de monedas, llamada derechos especiales de giro. Este protocolo efectivamente reduciría la influencia de cualquier país y ostensiblemente forzaría políticas económicas más prudentes.

¿Qué pasa con el Yuan? ¿Qué pasa con el yuan chino? China es la segunda economía más grande del mundo y se está desarrollando rápidamente, y es probable que el prestigio nacional asociado con tener una moneda de reserva sea algo sobre lo que los líderes chinos salivan.Tal vez el mayor obstáculo, aparte de que China sea un neófito de la liberalización económica, es que el yuan está estrechamente controlado. La "manipulación monetaria" fue una frase común durante la reciente ronda de elecciones estadounidenses, ya que muchas empresas consideraron que el yuan se mantenía artificialmente bajo. para proteger las exportaciones chinas. Además, China limita la cantidad de bonos que los extranjeros pueden poseer, y las monedas de reserva tienden a mantenerse como bonos del gobierno en lugar de divisas. Algunos expertos creen que la continuación de la liberalización podría llevar al yuan a unirse al club de divisas de reserva tan pronto como en 2020.

The Bottom Line En una economía tan global, donde los países envían productos y mercancías a un ritmo tan frenético, el miedo de los mercados que se estancan debido a restricciones monetarias no es probable que disminuya en los próximos años. La reciente crisis financiera ha aumentado la presión sobre el dólar, especialmente a la luz de las perspectivas de la deuda pública y la política arriesgada. Los países sin estado de moneda de reserva temen que sus destinos estén ligados a decisiones macroeconómicas y políticas que están fuera de su control. El impulso para un mercado mundial dominado menos por el dólar no es nada nuevo, pero así como los inversionistas buscan mantener una canasta de inversiones en lugar de acciones solitarias, también lo hacen los bancos centrales cuando se trata de administrar sus reservas.