Los fondos de cobertura han estado buscando cada vez más acuerdos de coinversión para ciertas ideas de inversión concentradas. Esta es una tendencia ascendente en la industria. En una encuesta de 2015 del Deutsche Bank, el 40% de los inversores de hedge funds indicaron que comprometerían dinero para oportunidades de coinversión, en comparación con solo el 20% de los inversores en 2014.

Las coinversiones operan de forma diferente a las inversiones normales de hedge funds; son esencialmente inversiones de apuestas individuales. Los ejemplos incluyen cualquier cosa, desde la deuda de Islandia hasta las inversiones de la compañía de energía. Los grandes gestores de fondos de cobertura, incluidos Pershing Square, Trian Fund Management y Jana Partners están ofreciendo las ofertas.

Historia de las coinversiones

Las coinversiones han sido populares entre los inversionistas institucionales y los administradores de capital privado e inmobiliario durante varios años. Es un tipo de trato bastante nuevo para el espacio de fondos de cobertura. Ha aumentado su popularidad desde la crisis financiera de 2008.

Antes de la crisis, los fondos de cobertura colocarían más activos ilíquidos en fondos secundarios. Esto segregaría esos activos de sus fondos principales. Cuando golpeó la crisis financiera, los administradores de fondos tuvieron dificultades para vender los activos ilíquidos. Como los inversores nerviosos trataron de sacar su dinero de estos fondos, los gerentes bloquearon los rescates de los inversores para evitar tener que vender los activos en una venta en descubierto. Esto impidió a los inversores tener acceso a su dinero.

La estructura del acuerdo de coinversión es mucho más atractiva para los inversores. Los fondos de cobertura empaquetan sus ideas concentradas de inversión en estos vehículos, que luego ofrecen términos más atractivos. Los términos incluyen tarifas de administración más bajas y cargos solo en capital invertido.

Diferencias con las coinversiones

Si bien la mayoría de los fondos de cobertura cobran sobre una base de dos y veinte, muchos fondos de cobertura están dispuestos a renunciar a una parte de esos altos honorarios por coinversiones. Los acuerdos de coinversión pueden ser oportunidades de inversión de una sola vez dentro del alcance de un fondo principal, o podrían organizarse como fondos de coinversión independientes y separados. A menudo, el dinero de los inversores está inmovilizado por periodos más largos debido a la naturaleza de los activos ilíquidos. Las coinversiones se mantienen bastante reservadas. Las instituciones y los inversores ricos deben firmar acuerdos de confidencialidad antes de escuchar el discurso de inversión. A menudo solo se presentan a los inversores actuales en un fondo.

Se pueden colocar varios tipos de estrategias y activos en los vehículos de coinversión. Estas estrategias pueden incluir préstamos directos, préstamos apalancados, valores en dificultades y valores respaldados por activos (ABS), entre otros.

Potencial de alto riesgo, alto beneficio

Las coinversiones no son para los débiles de corazón. Los fondos de cobertura normalmente realizan una serie de apuestas de mercado que a menudo pueden compensarse entre sí, lo que reduce el riesgo y limita las posibles pérdidas.Las coinversiones, por otro lado, ofrecen oportunidades de alto riesgo y alta recompensa. Se rumorea que un vehículo de coinversión formado por Bill Ackman de Pershing Square para Target resultó en pérdidas de alrededor del 90%.

Además, existe un riesgo similar al 2008 de que los inversionistas no puedan sacar su dinero en caso de una gran recesión económica. También existe otro riesgo para los fondos de cobertura. Si el vehículo de coinversión funciona bien, los inversores en el fondo principal que no tuvieron acceso al acuerdo pueden hacerle algunas preguntas difíciles al gerente. También puede crear posibles problemas de conflictos de interés que la junta directiva de un fondo deba considerar.

Ofertas recientes de coinversión

Trian Fund Management, dirigida por Nelson Peltz, tiene alrededor de un tercio de sus $ 11 mil millones bajo gestión en vehículos de coinversión. Trian usó efectivo de este vehículo para obtener un enorme $ 1. 8 mil millones de acciones en DuPont.

Otro gran fondo de cobertura usó dinero de coinversión para prestar a una compañía de medios en apuros. El fondo de cobertura se reservó el derecho de bloquear cualquier propuesta de reestructuración con la que no estuviera de acuerdo. El fondo también dijo que no cobraría las comisiones de la inversión a menos que devuelva al menos un 8% sobre una base anual. Es probable que los acuerdos de coinversión continúen creciendo en los próximos años.