Si bien el Congreso le ha encomendado a la Reserva Federal un conjunto de objetivos específicos, estos últimos tienen el objetivo de crear un entorno monetario estable para lograr la estabilidad económica general. Si bien la Fed está preocupada por la rápida inflación de los precios al consumidor en general, su medida preferida de la inflación, los gastos de consumo personal (PCE), excluye los precios de los activos.

A veces los precios de los activos pueden perder el control, formando burbujas masivas que, cuando finalmente explotan, tienen graves consecuencias para la estabilidad económica. Algunos argumentarían que la Fed debería tratar activamente de desinflar esas burbujas o evitar que se formen para mantener la estabilidad. Sin embargo, aunque la Fed debería estar preocupada, la política monetaria no es la mejor herramienta para lidiar con las burbujas de activos. Eso, sin embargo, no significa que no se puede hacer nada.

Ejemplos de burbujas de precios de activos

Una burbuja de activos es un fenómeno en el que los precios de los activos se desvían de los valores fundamentales, generalmente debido a expectativas exageradas de crecimiento futuro. El precio en alza del activo crea un ciclo de retroalimentación mediante el cual los inversionistas especulativos esperan beneficiarse de la tendencia del precio, reforzando así el movimiento de las tendencias. En algún punto, la burbuja pierde su impulso y se instala el pánico, lo que lleva a una fuerte reversión en la tendencia de los precios; en otras palabras, el estallido de la burbuja. Dos ejemplos recientes de burbujas de precios de los activos son la burbuja de las puntocom y la burbuja de las hipotecas subprime.

El creciente uso de Internet durante finales de la década de 1990 y la abundancia de fondos de capital de riesgo para startups fueron dos factores que ayudaron a alimentar una burbuja en los mercados de valores para los activos de tecnología de la información. Entre 1995 y 2000, el índice Nasdaq, dominado por la tecnología, subió alrededor de 4.000 puntos, alcanzando su punto máximo el 10 de marzo de 2000, de 5132. 52. Aproximadamente dos años y medio más tarde, el índice había perdido el 78% de su valor. Si bien el estallido de la burbuja de las puntocom vio que la economía de Estados Unidos cayera en una recesión a partir de 2001, sus efectos no fueron nada en comparación con el estallido de la burbuja de las hipotecas subprime en 2007.

El estímulo monetario de la Reserva Federal que vio cómo las tasas de interés caían a mínimos históricos tras el estallido de la burbuja de las puntocom ayudó a alimentar el auge de la vivienda en Estados Unidos. A medida que los precios de las casas comenzaron a subir, nadie quería quedarse atrás, y se extendió una nueva clase de hipotecas a compradores de viviendas menos que óptimos que no calificaban para préstamos tradicionales. Las empresas de inversión, deseosas de capitalizar la tendencia de la vivienda, compraron estas hipotecas subprime y las reempaquetaron como valores respaldados por hipotecas (MBS).

Estos valores eran tan buenos como la capacidad de pago de los deudores, y cuando algunos incumplimientos de las hipotecas comenzaron a tener lugar en 2007, el valor de los MBS comenzó a desplomarse.El lado de los activos de los balances de los bancos estaba siendo diezmado por la caída de los precios de los valores que causaba que muchos bancos se declararan en bancarrota, creando una enorme inestabilidad financiera y la peor recesión desde la Gran Depresión. (Para leer más, ver: The Greatest Market Crashes ).

¿Qué puede y debe hacer la Fed con respecto a las burbujas?

Como las burbujas de los precios de los activos pueden tener graves efectos desestabilizadores en la economía, parece prudente que la Reserva Federal intente hacer algo al respecto. Sin embargo, el argumento principal en contra de intentar deliberadamente hacer algo es que las burbujas del precio de los activos son extremadamente difíciles de identificar; algunos dirían incluso imposible. Las acciones para desinflar una burbuja mal identificada podrían terminar causando más daño que bien.

Esto, sin embargo, no significa que la Reserva Federal no debería molestarse en tratar de identificar las burbujas del precio de los activos, y cuando esté razonablemente seguro de que existe, haga algo al respecto. Sin duda, utilizar la política monetaria al afectar las tasas de interés a corto plazo no es la mejor herramienta para intentar desinflar una burbuja. Algunas investigaciones sugieren que el registro histórico indica que las burbujas no son tan sensibles al nivel de las tasas de interés a corto plazo. Otra investigación sugiere que el aumento de las tasas de interés para desinflar una burbuja podría hacer que su estallido sea mucho más grave de lo que sería.

Sin embargo, hay al menos una acción que la Fed puede tomar, y otras acciones que el Congreso podría tomar. La Fed podría usar el púlpito intimidatorio para emitir declaraciones de advertencia cuando se perciba una burbuja. Con suerte, esto desinflaría algo del optimismo irracional que está ayudando a alimentar la burbuja.

El Congreso, por otro lado, podría implementar medidas para mejorar el marco regulatorio y de supervisión que desincentive las burbujas de los precios de los activos. Las reglamentaciones que limitan los ratios préstamo-valor, el apalancamiento y los estándares crediticios más altos ayudarían a eliminar parte del vapor que puede generar burbujas. (Para leer más, ver: Nuevas reglas para proteger el sistema bancario del mundo ).

The Bottom Line

Las burbujas del precio de los activos pueden tener consecuencias devastadoras para la estabilidad económica. Sin duda, la Reserva Federal debería preocuparse cuando crea que se está formando una burbuja, pero la política monetaria no es la mejor herramienta para enfrentar este tipo de fenómenos. La Fed debería estar lista para emitir advertencias de advertencia, pero le corresponde al Congreso proporcionar un entorno regulatorio y de supervisión estable para desalentar la formación de burbujas de activos.